藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度公司实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元同比增长38.23%，增长核心动力来自碳酸锂业务收入大幅提升。2026年1-9月公司碳酸锂营业收入达12.60亿元，同比增长340.63%，叠加氯化钾业务保持稳定营收规模，共同拉动整体营收上行。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达61.09亿元，较上年同期27.51亿元同比增长122.09%，其中三季度单季归母净利润24.71亿元，同比增长159.97%，业绩弹性显著释放。净利润大幅增长主要来自参股公司巨龙铜业的投资收益贡献，该部分收益占当期归母净利润的77.06%。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，较上年同期同比增长125.83%，三季度单季扣非净利润25.19亿元，同比增长165.73%，盈利质量表现扎实。当期非经常性损益合计为-1.15亿元，主要来自闲置固定资产处置损失，未对核心盈利构成明显拖累。

2026年前三季度基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股同比增长122.03%，三季度单季基本每股收益1.580元/股，同比增长160.73%，单位股本对应的盈利水平大幅提升，直接反映公司盈利能力的快速增强。

报告期内扣非每股收益随扣非净利润同步大幅提升，三季度单季扣非盈利表现突出，盈利的可持续性支撑每股收益持续上行，未出现非经常性损益对每股收益的异常扰动。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元出现明显下降，整体应收规模处于极低水平，公司回款能力较强，营收对应的现金流质量较高，未出现大额坏账风险。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达34.65%，较上年同期提升16.35个百分点，三季度单季该指标为13.81%，较上年同期提升7.75个百分点，公司净资产的盈利效率大幅提高，资产回报水平表现优异。

截至2026年9月末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元同比下降22.14%，存货规模收缩，公司产销周转效率提升，未出现库存积压占用大额资金的情况。

2026年前三季度公司销售费用为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元同比下降19.26%，主要得益于公司票据支付比例提升，相关销售环节的现金支出减少，销售端的成本控制效果显现。

2026年前三季度公司管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元同比增长7.78%，管理费用保持平稳小幅增长，未出现异常大额开支，内部运营管理的成本管控保持稳定。

2026年前三季度公司财务费用为635.99万元，较上年同期的149.92万元同比增长324.22%，主要是当期利息费用有所增加，利息收入略有下降，整体财务费用规模仍处于较低水平，未对盈利构成明显压力。

2026年前三季度公司研发费用为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元同比下降14.76%，研发投入规模相对稳定，主要围绕现有产能技改优化开展相关投入，未出现大幅增减的异常情况。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元同比增长30.66%，主要得益于营收增长带动销售回款增加，同时采购款票据支付比例提升、员工持股计划相关分配支出减少，共同推动经营现金流稳步提升。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额达47.28亿元，较上年同期的12.97亿元同比大幅增长，核心驱动因素是本期理财产品到期赎回金额同比大幅增加，同时收到巨龙铜业的分红款同比增长200.30%，带来大额现金流入。当期投资支付的现金达43.87亿元，主要用于购买理财产品，整体投资端现金循环活跃。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模大幅扩大，主要原因是本期分红金额同比增加149.88%，同时回购股份支付的金额同比增长159.34%，公司通过大额分红和股份回购向股东回馈收益，筹资端现金流出规模显著提升。

值得投资者注意的是，公司当期利润77%来自参股公司巨龙铜业的投资收益，自身主营钾锂业务的盈利占比相对有限，业绩对参股公司经营及分红的依赖度较高，若未来铜价波动或巨龙铜业经营不及预期，将直接影响公司整体盈利水平。同时公司大额资金用于理财产品投资和海外钾矿并购，相关项目后续推进存在一定不确定性，需警惕后续业绩波动风险。

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