藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元同比增长38.23%，增长核心动力来自碳酸锂业务收入的大幅增加。分业务来看，1-9月氯化钾业务实现营业收入20.42亿元，碳酸锂业务实现营业收入12.60亿元，碳酸锂收入同比大增340.63%，成为拉动总营收增长的核心引擎。

2026年第三季度单季，藏格矿业归属于上市公司股东的净利润达到24.71亿元，较上年同期的9.51亿元同比增长159.97%；前三季度累计归母净利润达61.09亿元，较上年同期的27.51亿元同比增长122.09%。利润高增的核心支撑来自参股公司巨龙铜业的投资收益，当期权益法核算的投资收益占归母净利润比例达77.06%。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为25.19亿元，同比增长165.73%；前三季度累计扣非净利润达62.25亿元，同比增长125.83%，增幅高于同期归母净利润增速。非经常性损益合计为-1.15亿元，主要来自闲置固定资产处置损失，扣非后利润更能体现公司核心经营业务的真实盈利水平。

2026年第三季度单季公司基本每股收益为1.580元/股，同比增长160.73%；前三季度累计基本每股收益达3.901元/股，同比增长122.03%，稀释每股收益与基本每股收益数值完全一致，表明公司当前不存在潜在稀释性股份，每股收益含金量较高。

对应扣非净利润表现，2026年前三季度公司扣非后每股收益随扣非净利润同步实现高增长，盈利增厚直接对应到每股权益的提升，反映公司为股东创造收益的能力显著增强。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元出现明显下降，回款情况整体表现良好，不存在大额长期挂账的应收款项，账款回收风险处于较低水平。

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据科目账面无余额，相关往来款均以应收款项融资等其他形式列报，不存在应收票据相关的兑付风险敞口。

2026年第三季度单季公司加权平均净资产收益率为13.81%，较上年同期提升7.75个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达34.65%，较上年同期提升16.35个百分点，盈利能力大幅跑赢行业平均水平，股东资本回报效率显著提升。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元同比下降22.14%。存货规模下降主要系本期产品销售周转效率提升，碳酸锂销量同比大增91.86%，库存去化效果显著，不存在库存积压减值的明显风险。

2026年前三季度公司销售费用发生额为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元同比下降19.26%。销售费用下降主要得益于公司销售渠道优化，产品市场认可度提升，相关销售推广等费用投入有所缩减，整体销售端费用管控成效明显。

2026年前三季度公司管理费用发生额为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元同比增长7.78%，增幅远低于同期营收和利润增速，管理端费用保持平稳可控，未出现不合理的费用大幅攀升情况。

2026年前三季度公司财务费用发生额为635.99万元，较上年同期的149.92万元同比增长324.22%，主要系当期利息费用支出有所增加，不过整体财务费用绝对规模仍处于较低水平，对公司整体盈利影响十分有限。

2026年前三季度公司研发费用发生额为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元同比下降14.76%，主要系本期部分技改类研发项目进入落地实施阶段，当期研发投入阶段性减少，后续随着新项目推进研发投入有望恢复增长。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元同比增长30.66%。当期购买商品接受劳务支付的现金同比下降32.77%，主要系公司提高票据支付比例减少现金流出，同时收入利润增长带动销售回款增加，整体经营现金流表现健康。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额达47.28亿元，较上年同期的12.97亿元同比增长264.55%。其中收回投资收到的现金同比暴增2568.11%，主要系本期理财产品集中到期赎回；取得投资收益收到的现金同比增长200.30%，核心是收到巨龙铜业大额分红款，当期投资支付的现金也同步大幅增长1441.28%，主要用于新增理财产品购买。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模同比大幅扩大。主要原因是本期分红金额同比增长149.88%，同时公司实施回购股份支付大额资金，导致筹资端现金流出显著增加。此外收到其他与筹资活动有关的现金同比下降94.48%，系上期有员工持股认购款到账本期无相关事项。

风险提示

公司当前利润高度依赖参股巨龙铜业的投资收益，占归母净利润比例近八成，若未来铜价大幅波动导致巨龙铜业盈利下滑，将直接对公司整体业绩产生较大影响。同时公司大额资金用于理财和海外并购项目，相关投资项目的落地进度和收益兑现情况仍存在不确定性，投资者需留意相关波动风险。

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