藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元增长38.23%，增长核心动力来自碳酸锂业务收入大幅提升。前三季度碳酸锂实现营业收入12.60亿元，同比增长340.63%，氯化钾业务实现营业收入20.42亿元，同比小幅微降。

值得投资者注意的是，第三季度氯化钾因车间检修停产，产量环比下滑42.43%，直接导致单季度氯化钾营业收入环比减少38.86%，后续需持续关注生产端稳定性对营收的持续影响。

2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润61.09亿元，较上年同期的27.51亿元增长122.09%，第三季度单季归母净利润达24.71亿元，同比增幅159.97%。

需警惕的是，公司当期非经常性损益合计为-1.15亿元，主要来自闲置固定资产处置损失，非经常性收益的反向侵蚀，也凸显当期利润增长高度依赖核心业务与投资收益支撑。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，较上年同期增长125.83%，该指标增幅高于归母净利润增幅，反映主业盈利质量表现稳健。

数据显示，当期巨龙铜业贡献的权益法投资收益占归母净利润比例达77.06%，扣非利润的高增长并非完全来自自身锂钾主业，参股公司收益占比过高的结构特征，需投资者留意相关业绩波动风险。

2026年前三季度公司基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股增长122.03%，第三季度单季基本每股收益达1.580元/股，同比增幅160.73%，稀释每股收益与基本每股收益数值一致，当前不存在稀释性潜在股份。

对应扣非净利润的高增长，2026年前三季度扣非每股收益同步提升，盈利增厚直接反映在每股收益层面，股东单位份额对应的盈利水平实现翻倍以上增长。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元出现明显下降，整体应收款规模处于低位，回款表现较好，发生大额坏账的风险相对可控。

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据科目余额为0，公司当前结算方式极少使用应收票据，账款流动性处于较高水平。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为34.65%，较上年同期提升16.35个百分点，第三季度单季该指标为13.81%，同比提升7.75个百分点，自有资产盈利效率大幅提升。

截至2026年9月末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%，存货去化表现良好，不存在大额滞销积压的情况。

2026年前三季度公司销售费用为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元下降19.26%，销售端费用投入收缩，主要得益于票据支付比例提升、相关支出减少。

2026年前三季度公司管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元小幅增长7.78%，管理端成本保持平稳，未出现异常大幅增长情况。

2026年前三季度公司财务费用为635.99万元，较上年同期的149.92万元增长324.22%，其中利息费用1684.04万元，利息收入1182.38万元，财务费用大幅增长主要是当期利息支出有所增加。

2026年前三季度公司研发费用为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元下降14.76%，整体研发投入规模偏低，对于长期技术迭代与产能升级的支撑力度有限。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元增长30.66%，销售商品收到的现金达31.86亿元，当期支付的各项税费同比增长53.97%，税费支出随利润同步提升。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元大幅增长，其中收回投资收到的现金达45.95亿元，同比增幅2568.11%，主要是当期理财产品集中到期赎回，同时取得投资收益收到的现金46.44亿元，同比增长200.30%，来自巨龙铜业的大额分红是核心来源。

需要提示投资者的是，当期投资支付的现金达43.87亿元，同比增幅1441.28%，大额资金用于购买理财产品，主业资本开支规模相对有限。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模大幅扩张。当期分配股利支付现金39.21亿元，同比增长149.88%，同时回购股份支付4.09亿元，同比增幅159.34%。

整体来看，藏格矿业当期业绩高增背后，对参股巨龙铜业的投资收益依赖度极高，锂价后续波动、参股公司分红政策变化、海外并购项目推进不及预期等因素，都可能给公司后续业绩带来不确定性，投资者需密切关注相关风险。

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