藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15% 收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度公司实现营业收入33.20亿元，同比上年同期的24.01亿元增长38.23%，其中碳酸锂业务收入同比大幅增长340.63%，是营收提升的核心驱动因素。第三季度单季实现营业收入12.55亿元，同比增长73.46%，单季度营收增速显著高于前三季度整体水平。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达到61.09亿元，较上年同期的27.51亿元增长122.09%。第三季度单季归母净利润24.71亿元，同比增幅高达159.97%，盈利增速远超营收增速，盈利质量显著提升。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，同比增长125.83%，高于归母净利润的增幅，反映公司核心主业盈利的含金量进一步提升。第三季度单季扣非净利润25.19亿元，同比增长165.73%，扣非表现优于报表净利润。

非经常性损益方面，前三季度合计为-1.15亿元，主要来自闲置固定资产处置损失，对整体盈利的正向干扰几乎不存在，盈利的主业支撑性较强。

2026年前三季度基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股增长122.03%。第三季度单季基本每股收益1.580元/股，同比大幅增长160.73%，摊薄每股收益与基本每股收益数值完全一致，不存在潜在稀释权益的情形。

对应扣非净利润的高增长，2026年前三季度扣非每股收益随盈利同步大幅提升，核心业务对应的每股收益增厚明显，股东实际享有的主业盈利回报显著高于上年同期水平，盈利增长的可持续性基础较强。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元下降36.52%。公司当前主营的氯化钾、碳酸锂产品销售回款能力较强，应收款规模处于极低水平，几乎不存在大额坏账风险，现金流安全边际较高。

截至2026年三季度末，公司应收票据科目无账面余额，所有销售回款均以现款或高流动性的应收款项融资形式存在，不存在因票据兑付不确定性带来的潜在资金风险。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达到34.65%，较上年同期提升16.35个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为13.81%，同比提升7.75个百分点。公司净资产盈利效率大幅提升，股东资本的回报率处于行业极高水平。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%。伴随碳酸锂产品销量同比大幅增长91.86%，库存周转效率明显提升，不存在存货积压减值的潜在风险。

2026年前三季度公司销售费用合计2918.48万元，较上年同期的3614.64万元下降19.26%。公司主营产品市场认可度较高，无需大额营销投入即可实现顺畅销售，销售端费用管控成效显著，进一步增厚盈利空间。

2026年前三季度管理费用合计2.07亿元，较上年同期的1.92亿元小幅增长7.78%，费用增速远低于营收和利润增速，整体管理端支出保持稳定，不存在费用异常膨胀侵蚀利润的情况。

2026年前三季度财务费用合计635.99万元，较上年同期的149.92万元大幅增长324.22%。主要是当期利息支出有所增加，不过整体财务费用绝对规模极低，远低于同期营收和利润体量，不会对公司盈利形成明显压力。

2026年前三季度研发费用合计1321.86万元，较上年同期的1550.78万元小幅下降14.76%。当前公司生产端技改升级已基本落地，后续需关注公司在钾、锂资源相关技术迭代上的持续投入力度，避免长期研发投入不足影响产能优势延续。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，同比上年同期的13.40亿元增长30.66%。销售商品收到的现金达到31.86亿元，与33.20亿元的营收规模基本匹配，营收的现金含量极高，盈利的现金转化能力极强。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，同比上年同期的12.97亿元增长264.63%。其中收回投资收到的现金45.95亿元，同比暴增2568.11%，主要是本期理财产品集中到期赎回；取得投资收益收到的现金46.44亿元，同比增长200.30%，核心来自参股公司巨龙铜业的大额分红。同时本期投资支付的现金43.87亿元，同比增长1441.28%，主要是公司当期新增购买理财产品，闲置资金理财运作规模大幅提升。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模大幅扩大。其中分配股利、利润或偿付利息支付的现金39.21亿元，同比增长149.88%，主要是本期分红金额同比大幅提升；支付其他与筹资活动有关的现金4.09亿元，同比增长159.34%，来自本期回购股份支付的大额资金。同时收到其他与筹资活动有关的现金仅1109.67万元，同比大降94.48%，原因是上期收到员工持股认购款，本期无该类进账。

值得投资者注意的是，当前公司其他应收款余额达15.54亿元，较期初暴增11690.15%，其中15.39亿元为应收巨龙铜业分红款，该笔款项的到账进度存在一定不确定性，需警惕应收大额关联分红款带来的潜在资金占用风险。同时碳酸锂业务高增长的基数部分来自2025年临时停产的低基数，后续锂价若出现大幅波动，也可能对公司后续盈利稳定性形成扰动。

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