营业收入同比增长38.23%
2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元同比增长38.23%，增长核心动力来自碳酸锂业务收入大幅提升。其中碳酸锂板块前三季度实现营业收入12.60亿元，同比增长340.63%，主要得益于2026年产能释放、销量同比提升91.86%，同时碳酸锂平均含税销售价格同比上涨129.66%；氯化钾板块前三季度实现营业收入20.42亿元，同比小幅下滑，主要系销量同比减少5.44%。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 总营业收入（亿元） | 33.20 | 24.01 | 38.23% |
| 碳酸锂营业收入（亿元） | 12.60 | 2.86 | 340.63% |
| 氯化钾营业收入（亿元） | 20.42 | 21.00 | -2.76% |
投资者需注意，氯化钾第三季度因车间检修停产，单季产量环比大降42.43%，该短期扰动可能对后续季度业绩稳定性带来一定影响。
归母净利润同比大增122.09%
2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润61.09亿元，较上年同期的27.51亿元同比增长122.09%。业绩大幅增长核心来自参股公司巨龙铜业的投资收益贡献，前三季度公司从巨龙铜业确认权益法核算投资收益47.08亿元，占归母净利润的比例达77.06%，成为利润的核心支撑点。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 61.09 | 27.51 | 122.09% |
| 巨龙铜业贡献投资收益（亿元） | 47.08 | 19.50 | 141.41% |
需要提示投资者的是，公司利润高度依赖巨龙铜业的经营表现与分红政策，若铜价出现大幅波动，将直接影响公司整体利润水平，存在一定的业绩波动风险。
扣非净利润同比增长125.83%
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，较上年同期同比增长125.83%，增速高于归母净利润。主要原因是本期非经常性损益合计为-1.15亿元，其中非流动性资产处置损失达1.40亿元，对归母净利润形成小幅抵减，剔除该部分影响后，核心盈利质量表现更为强劲。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 62.25 | 27.56 | 125.83% |
| 非经常性损益净额（亿元） | -1.15 | 0.05 | -2400% |
非经常性损失主要来自闲置固定资产处置，属于偶发性资产调整行为，不影响公司主业的持续盈利能力，但也反映出公司存在一定的老旧资产淘汰清理动作，后续需关注相关资产处置是否会进一步扩大规模。
基本每股收益同比提升122.03%
2026年前三季度公司基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股同比增长122.03%，与归母净利润的增速基本匹配。第三季度单季基本每股收益达1.580元/股，同比增长160.73%，单季盈利强度进一步提升。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 3.901 | 1.757 | 122.03% |
| 第三季度单季基本每股收益（元/股） | 1.580 | 0.606 | 160.73% |
扣非每股收益同步大幅增长
对应扣非净利润的高增，2026年前三季度扣非每股收益同步实现大幅提升，盈利含金量保持高位，反映公司核心主业及优质参股资产的盈利转化效率处于较高水平。
应收账款规模同比下降
截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元下降36.51%，整体应收账款规模极低，几乎不存在大额赊销占压资金的情况，下游回款能力表现强劲，经营回款质量处于行业优秀水平。
| 指标 | 2026年9月末 | 2026年期初 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款余额（万元） | 1645.82 | 2592.73 | -36.51% |
加权平均净资产收益率大幅提升
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达34.65%，较上年同期的18.30%大幅提升16.35个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为13.81%，较上年同期提升7.75个百分点，股东权益的盈利效率实现显著跃升。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 34.65% | 18.30% | 16.35% |
该指标大幅提升主要来自利润规模的快速扩张，远超净资产的增长速度，体现出公司资产利用效率的显著优化。
存货规模较期初下降
截至2026年9月末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%，存货规模持续收缩。主要系碳酸锂销量同比大增91.86%，去库存进度较快，同时氯化钾生产保持相对平稳，库存没有出现积压情况。
| 指标 | 2026年9月末 | 2026年期初 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货余额（亿元） | 3.40 | 4.37 | -22.14% |
低存货水平一方面反映公司产品畅销，另一方面也需警惕若后续下游需求超预期增长，可能存在短期供货不足的潜在风险。
销售费用同比小幅下降
2026年前三季度公司销售费用为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元同比下降19.26%。销售费用下降主要得益于公司产品市场需求旺盛，相关销售推广、物流运输等环节的投入有所优化，整体销售端的费用控制成效明显。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 2918.48 | 3614.64 | -19.26% |
管理费用同比小幅增长
2026年前三季度公司管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元同比增长7.78%，管理费用增长幅度远低于营收和利润的增速，整体管理端的成本管控保持稳健，没有出现费用规模失控的情况。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 20661.72 | 19170.23 | 7.78% |
财务费用同比大幅增长
2026年前三季度公司财务费用为635.99万元，较上年同期的149.92万元同比增长324.21%。主要原因是本期利息费用同比增加34%，同时利息收入同比小幅下滑，整体财务费用规模仍处于极低水平，公司不存在大额有息负债带来的财务压力。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 635.99 | 149.92 | 324.21% |
| 利息费用（万元） | 1684.04 | 1257.67 | 33.90% |
研发费用同比小幅下降
2026年前三季度公司研发费用为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元同比下降14.76%。研发投入规模相对营收占比不足0.5%，处于较低水平，投资者需关注公司后续在盐湖提锂、资源开采等领域的技术迭代投入是否充足，避免长期技术竞争力不足的风险。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1321.86 | 1550.78 | -14.76% |
经营活动现金流净额同比增长30.66%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元同比增长30.66%。经营现金流增长主要来自销售商品收到的现金同比增长27.91%，同时购买商品支付的现金同比下降32.77%，票据支付比例提升有效减少了当期现金流出。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 17.51 | 13.40 | 30.66% |
| 销售商品收到的现金（亿元） | 31.86 | 24.91 | 27.91% |
投资活动现金流净额大幅增长
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元同比大幅增长。其中收回投资收到的现金达45.95亿元，同比暴增2568.11%，主要系本期理财产品到期赎回规模同比大幅增加；取得投资收益收到的现金达46.44亿元，同比增长200.30%，核心是收到巨龙铜业大额分红款。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | 47.28 | 12.97 | 264.53% |
| 收回投资收到的现金（亿元） | 45.95 | 1.72 | 2568.11% |
| 取得投资收益收到的现金（亿元） | 46.44 | 15.46 | 200.30% |
该部分现金流高增主要来自理财赎回和参股公司分红，并非主业扩产带来的现金流流入，后续可持续性需要持续观察。
筹资活动现金流净额大额为负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模大幅扩大。主要原因是本期分配股利支付的现金达39.21亿元，同比增长149.88%，同时回购股份支付的现金同比大幅增加，合计支付4.09亿元，体现出公司高额分红、回购的利润分配政策，也导致筹资端大额现金净流出。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -43.19 | -13.10 | -230.0% |
| 分配股利支付的现金（亿元） | 39.21 | 15.69 | 149.88% |
| 回购股份支付的现金（亿元） | 4.09 | 1.58 | 159.34% |
高额分红与回购虽然短期回报了股东，但也大幅消耗了公司现金储备，后续公司收购海外钾肥项目、扩产项目的资金投入是否会受到影响，值得投资者重点关注。
