藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元增长38.23%。增长核心动力来自碳酸锂业务，期内碳酸锂实现营业收入12.60亿元，同比大幅增长340.63%，氯化钾业务实现营业收入20.42亿元，基本保持稳定。第三季度单季实现营业收入12.55亿元，同比增长73.46%。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达61.09亿元，较上年同期的27.51亿元增长122.09%。第三季度单季归母净利润24.71亿元，同比增长159.97%，盈利增速远超营收增速，盈利质量显著提升。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，较上年同期增长125.83%，第三季度单季扣非净利润25.19亿元，同比增长165.73%。扣非净利润增速高于归母净利润，主要是本期非流动资产处置等非经常性损失合计约1.15亿元，对利润形成小幅抵减。

2026年前三季度基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股增长122.03%，第三季度单季基本每股收益1.580元/股，同比增长160.73%，每股盈利水平随净利润同步大幅提升。

扣非后每股收益随扣非净利润同步走高，盈利含金量同步提升，反映公司核心主业的每股创造利润能力大幅增强。

2026年前三季度加权平均净资产收益率达34.65%，较上年同期的18.30%提升16.35个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率13.81%，较上年同期提升7.75个百分点，资产盈利效率大幅提升。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元有所下降，整体应收账款规模极低，公司回款能力较强，营收质量处于较高水平。

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据科目无账面余额，不存在对应票据类应收款项。

截至2026年9月末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%。存货规模下降主要系碳酸锂产品销量大幅提升，三季度碳酸锂销量环比增长93.31%，库存周转效率有所提升。

2026年前三季度销售费用发生额为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元下降19.26%。销售费用随营收规模增长反而下降，主要系公司票据支付比例提升，相关运输、推广类现金支出减少。

2026年前三季度管理费用发生额为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元增长7.78%，管理费用增速远低于营收及利润增速，公司管理端成本控制成效显著。

2026年前三季度财务费用发生额为636.00万元，较上年同期的149.92万元增长324.22%。其中利息费用1684.04万元，利息收入1182.38万元，财务费用增长主要系本期利息支出规模同比上升所致。

2026年前三季度研发费用发生额为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元下降14.76%。期内公司碳酸锂技改升级已基本落地，相关研发投入阶段性减少。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元增长30.66%。主要得益于本期销售商品收到的现金同比增长27.91%，同时采购款票据支付比例提升、员工持股权益分配减少，经营端现金流出相应缩减。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元增长264.63%。其中收回投资收到的现金45.95亿元，同比暴增2568.11%，主要系本期理财产品到期赎回金额大幅增加；取得投资收益收到的现金46.44亿元，同比增长200.30%，主要是收到巨龙铜业大额分红款。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模大幅扩大。主要系本期实施半年度大额分红，分配股利支付的现金达39.21亿元，同比增长149.88%，同时本期回购股份支付金额同比大幅增加，合计支付约4.09亿元。

公司利润高度依赖巨龙铜业的投资收益，2026年前三季度来自巨龙铜业的投资收益占归母净利润比例达77.06%，若铜价出现大幅波动，将直接影响巨龙铜业盈利及分红，进而对公司整体业绩造成显著冲击。同时碳酸锂价格当前处于高位，若后续锂价回落，碳酸锂业务的高毛利率水平难以持续。此外公司其他应收款中15.39亿元为应收巨龙铜业分红款，占其他应收款比例极高，若巨龙铜业分红进度不及预期，可能对公司现金流安排产生一定影响。

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