营业收入增长态势
2026年前三季度，藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元同比增长38.23%。其中核心驱动因素为碳酸锂收入大幅增加，1-9月碳酸锂业务实现营业收入12.60亿元，同比增长340.63%，主要得益于碳酸锂销售价格同比上涨129.66%，叠加销量同比提升91.86%。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 33.20 | 24.01 | 38.23% |
| 碳酸锂营业收入（亿元） | 12.60 | 2.86 | 340.63% |
| 氯化钾营业收入（亿元） | 20.42 | 21.00 | -2.76% |
第三季度单季公司实现营业收入12.55亿元，同比增长73.46%，碳酸锂单季营收6.78亿元，环比提升64.46%，抵消了氯化钾因车间检修导致的营收环比下滑38.86%的影响。
归母净利润大幅提升
2026年第三季度单季，藏格矿业归属于上市公司股东的净利润达24.71亿元，同比大幅增长159.97%；年初至报告期末归母净利润为61.09亿元，同比增长122.09%。利润增长核心来自参股公司巨龙铜业的投资收益贡献，1-9月该部分权益法核算投资收益达47.08亿元，占归母净利润的77.06%。
| 指标 | 2026年Q3 | 同比变动 | 2026年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 24.71 | 159.97% | 61.09 | 122.09% |
| 巨龙铜业贡献投资收益（亿元） | - | - | 47.08 | 141.41% |
扣非净利润同步高增
2026年第三季度扣除非经常性损益的归母净利润为25.19亿元，同比增长165.73%；1-9月扣非净利润达62.25亿元，同比增长125.83%，扣非增速略高于归母净利润，主要原因是报告期内公司出现非流动性资产处置损失等非经常性损益合计-1.15亿元，对归母净利润形成小幅抵减。
| 指标 | 2026年Q3 | 同比变动 | 2026年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（亿元） | 25.19 | 165.73% | 62.25 | 125.83% |
| 非经常性损益合计（亿元） | -0.48 | - | -1.15 | - |
基本每股收益大幅上涨
2026年第三季度基本每股收益为1.580元/股，同比增长160.73%；年初至报告期末基本每股收益达3.901元/股，同比上年同期的1.757元/股增长122.03%，与归母净利润增速基本匹配，反映公司盈利对每股收益的增厚效果显著。
扣非每股收益同步走高
对应扣非净利润表现，2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步增长，盈利质量保持稳定，公司核心主营业务及权益投资带来的盈利贡献具备较强的持续性。
应收账款规模下降
截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元下降36.52%，整体应收账款规模处于极低水平，公司主营业务回款情况良好，下游客户欠款占比极小，坏账风险整体可控。
应收票据规模为零
截至本报告期末，公司应收票据科目无余额，不存在以票据形式结算的未结清应收款项，款项回收的确定性极高。
加权平均净资产收益率提升
2026年1-9月公司加权平均净资产收益率达34.65%，较上年同期的18.30%提升16.35个百分点；第三季度单季该指标为13.81%，较上年同期的6.06%提升7.75个百分点，资产盈利效率大幅提升，股东权益回报水平显著走高。
存货规模同比下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%，存货规模持续收缩，反映公司产品去化情况良好，库存积压风险较低，营运资产周转效率提升。
| 指标 | 2026年9月末 | 期初 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 3.40 | 4.37 | -22.14% |
销售费用同比下滑
2026年1-9月公司销售费用发生额为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元下降19.26%，销售费用率仅为0.88%，处于极低水平，反映公司产品市场需求旺盛，无需投入大量营销资源即可实现顺畅销售。
管理费用小幅增长
2026年前三季度公司管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元同比增长7.78%，管理费用规模保持平稳，公司内部运营管控效率维持稳定，未出现管理费用大幅异常攀升的情况。
财务费用大幅增长
2026年1-9月公司财务费用发生额为636.00万元，较上年同期的149.92万元同比增长324.21%，主要原因是本期利息费用规模有所提升，不过整体财务费用绝对额极低，对公司整体盈利几乎不形成明显影响。
研发费用小幅下降
2026年前三季度研发费用发生额为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元下降14.76%，研发投入规模保持在合理区间，主要围绕现有产能技改、生产工艺优化开展相关研发工作。
经营活动现金流稳步增长
2026年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元同比增长30.66%。其中销售商品收到现金31.86亿元，同比增长27.91%，同时购买商品接受劳务支付的现金同比下降32.77%，主要是公司提升了票据支付比例，减少经营现金占用。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 17.51 | 13.40 | 30.66% |
| 销售商品收到现金（亿元） | 31.86 | 24.91 | 27.91% |
| 购买商品支付现金（亿元） | 4.28 | 6.36 | -32.77% |
投资活动现金流大幅走高
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额达47.28亿元，较上年同期的12.97亿元同比增长264.54%。其中收回投资收到的现金达45.95亿元，同比暴增2568.11%，主要是本期理财产品集中到期赎回；取得投资收益收到的现金46.44亿元，同比增长200.30%，核心是收到巨龙铜业大额分红款。同时本期投资支付的现金达43.87亿元，同比增长1441.28%，主要是新增购买理财产品所致。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | 47.28 | 12.97 | 264.54% |
| 收回投资收到的现金（亿元） | 45.95 | 1.72 | 2568.11% |
| 取得投资收益收到的现金（亿元） | 46.44 | 15.46 | 200.30% |
| 投资支付的现金（亿元） | 43.87 | 2.85 | 1441.28% |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模同比大幅扩大。其中分配股利、利润支付的现金达39.21亿元，同比增长149.88%，主要是本期实施半年度高比例分红；同时支付其他与筹资活动有关的现金4.09亿元，同比增长159.34%，对应本期大额回购股份的现金支出。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -43.19 | -13.10 | - |
| 分配股利支付现金（亿元） | 39.21 | 15.69 | 149.88% |
| 回购股份支付现金（亿元） | 4.09 | 1.58 | 159.34% |
风险提示
藏格矿业当前盈利高度依赖巨龙铜业的投资收益，该部分收益占比接近八成，铜价波动将直接对公司整体利润产生重大影响；同时碳酸锂业务本期高增长受益于价格同比大幅上涨，若后续锂价出现下行，相关业务盈利水平存在收缩风险。此外公司其他应收款15.54亿元中绝大部分为应收巨龙铜业分红款，需持续关注相关款项的回收进度。
