圣农发展财报解读：投资收益大降97.12%、筹资现金流增294.37%

2026年前三季度圣农发展实现营业收入167.73亿元，同比增长14.06%，第三季度单季营收59.92亿元，同比小幅增长2.44%。营收增长主要得益于鸡肉生食销量同比增长5.59%，深加工肉制品销量同比大增32.97%，同时C端零售与出口渠道保持较快增长，带动整体营收规模稳步扩张。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.08亿元，同比大幅下降30.29%，但第三季度单季归母净利润达3.05亿元，同比增长22.79%。净利润同比下滑主要受上年同期大额投资收益高基数影响，本报告期所得税费用同比大降76.88%，一定程度上对冲了利润端的下滑幅度。

扣非净利润表现显著优于归母净利润，2026年第三季度单季扣非归母净利润达3.34亿元，同比增长30.04%，环比增长28.60%，创下2021年以来单季度扣非归母净利润新高；前三季度累计扣非归母净利润8.57亿元，同比增长35.64%，体现公司主营业务盈利能力持续提升，种源迭代、精益管理、产品结构优化三重逻辑持续兑现。

第三季度单季基本每股收益为0.2493元，同比增长23.54%；前三季度累计基本每股收益为0.6577元，同比下降30.03%，与归母净利润的变动趋势完全匹配，反映当期盈利摊薄程度随净利润同比下滑同步上升。

2026年第三季度单季加权平均净资产收益率为2.62%，同比小幅提升0.38个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为7.02%，同比下降3.60个百分点，净资产收益水平较上年同期明显回落，资产运用效率有所下滑。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为17.22亿元，较期初的14.07亿元有所增长。应收账款规模随营收规模同步扩张，需警惕后续回款节奏变化对现金流的潜在占用风险。

截至报告期末，公司存货账面余额为35.10亿元，较上年度末的32.86亿元小幅增长。存货规模随业务规模扩张同步上升，公司需持续关注白羽肉鸡价格波动，避免存货跌价风险放大对利润的侵蚀。

2026年前三季度公司销售费用累计支出6.23亿元，上年同期为5.18亿元，同比增长20.46%。销售费用增长主要伴随深加工业务占比提升、全渠道布局推进，相关市场拓展、渠道维护投入同步增加。

前三季度管理费用累计发生4.26亿元，上年同期为3.32亿元，同比增长28.14%，主要受新增合并范围安徽太阳谷带来的管理费用增量影响，整体管理费用率保持相对稳定。

2026年前三季度财务费用累计支出0.97亿元，上年同期为0.96亿元，同比基本持平。其中利息费用1.08亿元，同比下降11.40%，主要得益于报告期内公司主动归还部分长期借款，利息支出规模有所收窄。

前三季度研发费用累计投入1.21亿元，上年同期为0.87亿元，同比大幅增长39.44%，增幅显著高于营收增速。研发投入增加主要来自新增合并范围安徽太阳谷的增量，以及圣泽生物原种鸡育种项目相关研发投入的持续加码，为后续种源技术迭代提供支撑。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为20.68亿元，上年同期为30.86亿元，同比大幅下降33.00%。现金流下滑主要源于两方面：一是公司为降低采购成本，主动缩短长期合作供应商的账期，提前支付采购款项；二是报告期内公司经营绩效完成较好，绩效工资发放规模较上年同期明显增加，对经营端现金形成占用。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-25.79亿元，上年同期为-21.59亿元，净流出规模同比进一步扩大。主要原因是报告期内公司持有的银行理财产品规模大幅增加，交易性金融资产较上年末暴增1880.34%至9.62亿元，对应理财相关现金支出大幅提升，同时购建固定资产等长期资产支付的现金也同比有所增长。

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为6.24亿元，上年同期为-3.21亿元，同比增幅高达294.37%，是本次财报变动幅度最大的指标之一。变动主要来自两方面：一是当期债务融资现金净流入较上年同期增加6.77亿元；二是分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期减少2.70亿元，整体筹资端现金流转正，缓解了经营现金流下滑带来的流动性压力。

尽管公司主营业务扣非利润表现亮眼，但投资者仍需警惕多重潜在风险：其一，上年同期大额合并投资收益带来的高基数效应，导致当期归母净利润同比下滑超30%，业绩表观增速不及市场预期；其二，经营活动现金流同比大降超三成，叠加投资端大额理财投入，整体现金及现金等价物净增加额同比大降81.73%，流动性储备扩张速度明显放缓；其三，白羽肉鸡行业存在较强周期属性，若后续鸡价进入下行区间，公司当前的成本优势与盈利持续性将面临考验。

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