圣农发展财报解读：投资收益大降97.12%、筹资现金流增294.37%

2026年前三季度圣农发展实现总营收167.73亿元，同比增长14.06%，其中第三季度单季营收59.92亿元，同比小幅增长2.44%。营收增长主要得益于鸡肉生食销量同比增长5.59%，深加工肉制品销量同比大增32.97%，深加工业务增速显著高于生食业务，带动产品结构持续优化。

前三季度公司实现归母净利润8.08亿元，同比大幅下滑30.29%，但第三季度单季归母净利润达3.05亿元，同比增长22.79%。净利润整体下滑的核心原因是上年同期完成对联营企业安徽太阳谷的控股合并，原持有的46%股权权益法核算账面价值与合并日公允价值之间形成大额投资收益，本期无该类一次性收益。

扣非净利润指标呈现与归母净利润完全相反的正向增长态势，第三季度单季扣非归母净利润3.34亿元，同比增长30.04%，环比增长28.60%，创下2021年以来单季度扣非归母净利润新高；前三季度累计扣非归母净利润8.57亿元，同比增长35.64%，反映公司主营业务盈利能力持续提升。

第三季度单季基本每股收益为0.2493元，同比增长23.54%；前三季度累计基本每股收益0.6577元，同比下降30.03%，变动趋势与归母净利润完全匹配，主要受上年同期大额一次性投资收益拉高基数影响。

扣非口径下的每股收益直接反映主业盈利的真实水平，结合扣非净利润的高增长，公司主业的单位股本盈利能力正持续修复，白羽肉鸡种源性能迭代、精益管理降本的成效已逐步体现在盈利端。

前三季度公司加权平均净资产收益率为7.02%，较上年同期下降3.60个百分点；第三季度单季该指标为2.62%，较上年同期小幅提升0.38个百分点，整体净资产收益水平的回落同样受上年同期大额一次性收益的基数影响。

截至2026年9月末，公司应收账款余额17.22亿元，较上年末的14.07亿元有所增长，结合前三季度营收14.06%的同比增速来看，应收账款增速与营收增速基本匹配，整体回款情况保持平稳。

截至报告期末，公司存货账面余额35.10亿元，较上年末的32.86亿元小幅增长，存货规模随经营规模同步扩大，整体不存在明显的库存积压风险。

前三季度公司销售费用累计发生6.23亿元，上年同期为5.18亿元，同比有所增长，主要是公司为拓展C端零售与出口渠道，加大了市场推广、渠道布局相关的资源投入，支撑渠道结构持续优化。

前三季度管理费用累计发生4.26亿元，上年同期为3.32亿元，同比增长明显，主要是公司经营规模稳步扩张，叠加合并安徽太阳谷后带来的管理费用增量，整体管理运营投入随业务体量同步提升。

前三季度财务费用累计发生9735.82万元，上年同期为9643.22万元，基本持平，其中利息费用1.08亿元，较上年同期的1.21亿元有所减少，利息收入2070.32万元，较上年同期的2933.18万元有所下降，整体利息支出压力有所缓解。

前三季度研发费用累计发生1.21亿元，上年同期为8690.11万元，同比增长39.44%，增幅显著，主要是新增合并范围安徽太阳谷带来的研发增量，同时圣泽生物原种鸡育种项目相关研发投入持续增加，为公司种源自主创新提供支撑。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为20.68亿元，较上年同期的30.86亿元同比大降33.00%，主要原因是公司为降低采购成本，适当缩短了长期合作供应商的账期，同时报告期内经营绩效完成较好，绩效工资发放规模较上年同期有所增加，导致经营性现金流出规模上升。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-25.79亿元，上年同期为-21.59亿元，净流出规模有所扩大，主要是本期公司持有的银行理财产品规模大幅增加，交易性金融资产较上年末大增9.14亿元，叠加购建长期资产的投入同比增加，带动投资端现金流出增长。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为6.24亿元，上年同期为-3.21亿元，同比增幅达294.37%，变动幅度显著。一方面债务融资现金净流入较上年同期增加6.77亿元，另一方面分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期减少2.70亿元，共同推动筹资端现金回流规模大幅提升。

从财报数据来看，虽然公司扣非净利润连续高增，主业基本面持续向好，但也存在几处值得投资者关注的风险点：一是经营活动现金流同比大降超三成，若后续采购策略或薪酬政策持续调整，可能进一步影响经营性现金储备；二是上年同期大额并购带来的一次性投资收益拉高了业绩基数，后续净利润增速若回归主业常态，可能出现阶段性波动；三是理财产品规模大幅增长至9.62亿元，占流动资产比例超过10%，相关投资收益的波动可能对非经常性损益造成扰动，投资者需持续跟踪公司主业盈利的持续性和现金流改善情况。

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