圣农发展财报解读：交易性金融资产增1880.34%、投资收益降97.12%

2026年前三季度圣农发展实现营业收入167.73亿元，同比增长14.06%；单三季度营业收入59.92亿元，同比小幅增长2.44%。前三季度鸡肉生食销量115.97万吨，同比增长5.59%，深加工肉制品销量39.39万吨，同比大增32.97%，深加工业务增速显著高于生食业务，带动整体营收规模稳步抬升。

2026年前三季度公司实现净利润8.24亿元，同比大幅下降30.24%，其中归属于上市公司股东的净利润8.08亿元，同比下滑30.29%。单三季度归母净利润3.05亿元，同比增长22.79%，单季度盈利表现回暖，但前三季度整体受去年同期高基数投资收益影响，净利润规模同比明显收缩。

前三季度公司扣除非经常性损益的净利润达8.57亿元，同比增长35.64%；单三季度扣非归母净利润3.34亿元，同比增长30.04%、环比增长28.60%，创下2021年以来单季度扣非盈利新高，主营业务盈利能力持续释放，种源迭代、精益管理、产品结构优化共同支撑主业利润高增。

2026年前三季度基本每股收益为0.6577元，同比下降30.03%；单三季度基本每股收益0.2493元，同比增长23.54%，与归母净利润的变动趋势完全匹配，前三季度整体收益摊薄主要受非经常性收益同比大幅缩水拖累。

扣非口径下，前三季度对应每股收益随扣非归母净利润同步增长，主业盈利的含金量持续提升，反映出公司白羽肉鸡主业的造血能力正处于持续修复上行通道，非经常性损益的波动并未影响核心业务的盈利质量。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为7.02%，同比下滑3.60个百分点；单三季度该指标为2.62%，同比小幅提升0.38个百分点。前三季度ROE下滑主要受归母净利润同比下降影响，单季度ROE回升体现出三季度盈利端的边际改善。

截至2026年9月末，公司应收账款余额17.22亿元，较上年度末的14.07亿元有所增长。随着公司营收规模持续扩大、渠道布局不断延伸，应收款项同步抬升，投资者需留意下游客户回款节奏变化带来的坏账计提风险。

截至报告期末，公司存货账面价值35.10亿元，较上年度末的32.86亿元小幅增长。公司经营规模稳步扩张，对应备货量同步提升，需持续关注白羽肉鸡市场价格波动对存货跌价准备计提的潜在影响。

2026年前三季度销售费用达6.23亿元，上年同期为5.18亿元，同比出现明显增长。主要系公司全渠道战略推进、C端及出口业务拓展带来的市场推广、渠道运营相关投入增加，支撑产品结构与渠道结构持续优化。

前三季度公司管理费用4.26亿元，上年同期为3.32亿元，同比增长明显。新增合并安徽太阳谷主体带来相关管理成本增量，同时公司运营规模扩大也带动日常管理开支同步提升。

2026年前三季度财务费用为0.97亿元，上年同期为0.96亿元，整体规模基本持平。其中利息费用同比有所下降，利息收入同步减少，最终财务费用整体保持平稳，公司债务成本管控效果逐步显现。

前三季度研发费用达1.21亿元，上年同期为0.87亿元，同比增幅39.44%。增长主要来自两方面：一是新增合并安徽太阳谷带来研发投入增量，二是圣泽生物原种鸡育种项目相关研发投入持续增加，公司在种源自主创新领域的布局持续加码。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额20.68亿元，同比大幅下降33.00%，较上年同期减少10.19亿元。变动原因主要是公司为降低采购成本，缩短了长期合作供应商的账期，同时报告期内绩效完成情况较好，绩效工资开支较上年同期有所增加，经营性现金流出规模明显扩大。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-25.79亿元，上年同期为-21.59亿元，净流出规模同比进一步扩大。主要是报告期内公司持有的银行理财产品规模大幅提升，同时购建固定资产、生产性生物资产等长期资产的投入持续保持高位，导致投资端现金消耗明显增加。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额6.24亿元，上年同期为-3.21亿元，同比增幅达294.37%。一方面债务融资现金净流入较上年同期增加6.77亿元，另一方面分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期减少2.70亿元，共同推动筹资端现金流由净流出转为净流入。

公司前三季度扣非净利润高增但归母净利润明显下滑，主要依赖上年同期合并标的带来的大额投资收益高基数，非经常性损益的波动不具备可持续性。同时经营活动现金流大幅收缩、投资端现金持续大额净流出，需警惕后续现金流衔接压力，叠加白羽肉鸡行业周期波动特性，投资者需理性区分主业盈利与非经常性收益的差异，审慎评估相关投资风险。

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