圣农发展财报解读：投资收益大降97.12%、筹资现金流增294.37%

2026年前三季度圣农发展实现营业收入167.73亿元，同比增长14.06%；单三季度营收59.92亿元，同比小幅增长2.44%。营收增长主要得益于鸡肉生食销量同比增长5.59%，深加工肉制品销量同比大增32.97%，产品结构持续优化，同时C端零售与出口渠道保持较快增长。

前三季度圣农发展归母净利润8.08亿元，同比大幅下滑30.29%；单三季度归母净利润3.05亿元，同比增长22.79%。净利润整体下滑核心原因是上年同期公司完成安徽太阳谷控股合并，原持有的46%股权公允价值与账面价值差额产生大额投资收益，本报告期无该类大额收益。

扣非净利润表现与归母净利润形成明显反差，单三季度扣非归母净利润3.34亿元，同比增长30.04%，创2021年以来单季度新高；前三季度扣非归母净利润8.57亿元，同比增长35.64%，反映公司主营业务盈利能力持续提升，种源迭代、精益管理带来的降本增效效果显著。

前三季度基本每股收益0.6577元，同比下滑30.03%，与归母净利润变动幅度基本匹配；单三季度基本每股收益0.2493元，同比增长23.54%，单季度盈利水平同步提升。

扣非口径下每股收益同样反映主营业务向好态势，扣非每股收益随扣非净利润同步变动，单季度与前三季度的盈利含金量均保持高位，显示公司主业造血能力持续增强。

前三季度加权平均净资产收益率为7.02%，同比下滑3.60个百分点；单三季度该指标为2.62%，仅同比微增0.38个百分点。整体ROE水平下行主要受归母净利润同比下滑影响，后续需关注主业盈利增长能否拉动ROE回升。

截至报告期末，圣农发展应收账款余额17.22亿元，较上年度末的14.07亿元有所增长，需警惕下游客户回款周期拉长带来的坏账风险，不过公司当期信用减值损失同比减少45.58%，整体坏账计提压力有所缓解。

报告期末公司存货账面价值35.10亿元，较上年度末的32.86亿元小幅增长，结合当期鸡肉销量稳步提升的背景，存货规模增长匹配业务扩张节奏，未出现明显库存积压迹象。

前三季度销售费用达6.23亿元，上年同期为5.18亿元，同比出现明显增长，主要伴随渠道全渠道布局推进，市场拓展、品牌推广相关投入同步增加，支撑C端与出口业务的快速增长。

前三季度管理费用4.26亿元，上年同期为3.32亿元，同比增长明显，主要系合并范围新增安徽太阳谷，以及经营规模扩大后管理人员薪酬、运营管理相关投入同步提升。

前三季度财务费用9735.82万元，上年同期为9643.22万元，整体规模基本持平，其中利息费用同比减少1.38亿元，利息收入同比减少8628.57万元，两者抵消后财务费用变动幅度极小，公司利息支出管控效果显现。

前三季度研发费用1.21亿元，同比大增39.44%，主要源于新增合并安徽太阳谷带来的研发增量，同时圣泽生物原种鸡育种项目相关投入持续增加，为公司种源自主创新提供支撑。

前三季度经营活动产生的现金流量净额20.68亿元，同比大幅下滑33.00%，减少10.19亿元，主要是公司为降低采购成本缩短供应商账期，同时当期绩效完成较好，职工绩效工资同比增加，导致经营端现金流出规模扩大。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-25.79亿元，上年同期为-21.59亿元，净流出规模同比扩大，主要是当期银行理财产品投资支付的现金大幅增加，同时购建长期资产相关投入保持高位。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额6.24亿元，同比大增294.37%，由上年同期的净流出3.21亿元转为净流入状态，一方面是当期债务融资现金净流入同比增加6.77亿元，另一方面是分配股利、偿付利息支付的现金同比减少2.70亿元，筹资端现金流状况大幅改善。

风险提示

尽管圣农发展主业扣非利润表现亮眼，但投资者需警惕几大潜在风险：一是上年同期大额并购投资收益带来的高基数对比下，后续归母净利润增速存在波动可能；二是经营活动现金流同比大幅下滑，若后续成本管控不及预期，可能进一步影响主业现金造血能力；三是当期交易性金融资产同比暴增1880.34%至9.62亿元，理财产品占比大幅提升，需关注相关投资的收益稳定性与潜在波动风险。

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