圣农发展财报解读：资产处置收益大降1332%、筹资现金流大增294%

2026年前三季度，圣农发展实现营业收入167.73亿元，较上年同期增长14.06%；单第三季度营收达59.92亿元，同比小幅增长2.44%。营收增长主要来自鸡肉生食销量同比增长5.59%，深加工肉制品销量同比增长32.97%，带动产品结构持续优化，同时C端零售与出口渠道保持较快增长，拉动整体营收规模稳步提升。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为8.08亿元，较上年同期的11.59亿元下滑30.29%；单第三季度归母净利润3.05亿元，同比增长22.79%。前三季度净利润下滑核心原因是上年同期完成安徽太阳谷控股合并，原持有的46%股权权益法核算账面价值与合并日公允价值差额带来大额投资收益，本期无该类一次性收益，同时子公司递延所得税费用减少，所得税费用同比大降76.88%，部分对冲了收益缺口。

2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润达8.57亿元，同比增长35.64%；单第三季度扣非归母净利润3.34亿元，同比增长30.04%，环比增长28.60%，创下2021年以来单季度扣非归母净利润新高。主营业务盈利能力持续提升，得益于自主培育的“圣泽903”白羽肉鸡配套系规模化应用，料肉比等关键指标优化降本，同时深加工业务增速远超生食业务，带动盈利质量改善。

2026年前三季度基本每股收益为0.6577元/股，较上年同期的0.94元/股下滑30.03%；单第三季度基本每股收益0.2493元/股，同比增长23.54%。每股收益变动趋势与归母净利润完全匹配，前三季度受上年大额一次性投资收益基数影响出现下滑，单季度主业盈利提升带动每股收益同比上涨。

2026年前三季度扣非每股收益随扣非归母净利润同步提升，主业盈利的高增长支撑扣非每股收益表现显著优于归母口径。单季度扣非盈利创五年新高，反映公司白羽肉鸡主业的经营质量正在持续修复，种源优势与精益管理的效应逐步兑现。

截至2026年9月末，圣农发展应收账款余额达17.22亿元，较上年末的14.07亿元增长22.43%。随着公司营收规模扩大、渠道拓展，应收款项同步攀升，需警惕下游客户回款周期拉长带来的坏账计提风险，不过报告期内公司信用减值损失同比下降45.58%，整体应收账款坏账风险处于较低水平。

截至2026年9月末，公司应收款项融资余额为600万元，较上年末的840万元下降28.57%，应收票据类资产整体规模极低，公司销售回款以货币资金为主，票据占比极小，对现金流影响有限。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为7.02%，较上年同期下滑3.60个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率2.62%，同比仅微增0.38个百分点。ROE下滑主要受前三季度归母净利润同比下滑影响，在总资产规模同比增长7.42%的背景下，整体净资产回报水平有所回落。

截至2026年9月末，公司存货余额达35.10亿元，较上年末的32.86亿元增长6.83%。存货规模随经营规模扩大同步上升，主要对应鸡肉产品、生产物资等备货，报告期内资产减值损失同比小幅下降，未出现大额存货跌价计提情况。

2026年前三季度公司销售费用达6.23亿元，较上年同期的5.18亿元增长20.46%。销售费用增长主要源于公司全渠道布局推进，C端零售业务扩张带动品牌推广、渠道配送等相关投入增加，匹配深加工产品销量32.97%的高增速，销售端投入与营收增长形成协同。

2026年前三季度公司管理费用为4.26亿元，较上年同期的3.32亿元增长28.14%。管理费用增长一方面来自新增合并范围安徽太阳谷带来的增量，另一方面公司经营绩效完成较好，绩效工资部分较上年同期有所增加，推高管理端人力成本。

2026年前三季度公司财务费用为0.97亿元，较上年同期的0.96亿元微增0.96%。其中利息费用1.08亿元，同比减少11.4%，利息收入0.21亿元，同比减少29.4%，整体财务费用保持稳定，利息支出规模随长期借款同比减少32.79%有所下降，财务成本管控效果显现。

2026年前三季度公司研发费用达1.21亿元，较上年同期的0.87亿元增长39.44%。研发投入增长主要来自新增合并范围安徽太阳谷的研发增量，同时圣泽生物原种鸡育种项目相关投入持续增加，公司在白羽肉鸡自主育种领域的研发力度不断加大，为长期种源优势巩固提供支撑。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为20.68亿元，较上年同期的30.86亿元大幅下滑33%。主要原因是公司为降低采购成本，适当缩短了长期合作供应商的账期，同时报告期内经营绩效表现较好，职工绩效工资发放规模同比增加18.7%，导致经营端现金流出明显扩大，需关注后续现金流回款效率改善情况。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-25.79亿元，上年同期为-21.59亿元，净流出规模同比扩大19.45%。主要是本期银行理财产品投资规模大幅增加，交易性金融资产较年初增长1880.34%至9.62亿元，同时购建固定资产、生产性生物资产等长期资产支付的现金同比增长13.2%，资本开支与理财投入共同推高投资端现金流出。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为6.24亿元，上年同期为-3.21亿元，同比增幅达294.37%。一方面债务融资现金净流入较上年同期增加6.77亿元，另一方面分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期减少2.70亿元，筹资端现金流由净流出转为净流入，整体债务结构持续优化，长期借款规模同比下降32.79%。

尽管圣农发展主业扣非盈利表现亮眼，但投资者仍需警惕多重潜在风险：一是前三季度归母净利润受上年大额一次性收益基数影响同比下滑30%，若后续白羽肉鸡行业景气度波动，主业盈利持续性存在不确定性；二是经营活动现金流同比大降33%，叠加投资端大额理财与资本开支投入，整体现金及现金等价物净增加额同比下滑81.73%，流动性储备增速大幅放缓；三是本期资产处置收益大降1332.48%，主要因老旧生产设施拆除重建，后续资产更新改造或持续带来非经常性损失，对短期利润形成扰动。

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