圣农发展财报解读：投资收益大降97.12%、筹资现金流增294.37%

2026年前三季度圣农发展实现营业收入167.73亿元，同比增长14.06%；单三季度营收59.92亿元，同比小幅增长2.44%。营收增长主要得益于鸡肉生食与深加工产品销量同步提升，其中前三季度生食销量115.97万吨，同比增长5.59%，深加工肉制品销量39.39万吨，同比大幅增长32.97%，带动产品结构持续优化。

前三季度公司实现归母净利润8.08亿元，同比大幅下滑30.29%；单三季度归母净利润3.05亿元，同比增长22.79%。前三季度净利润同比下滑并非主营业务盈利能力走弱，主要是上年同期公司完成对安徽太阳谷的控股合并，原持股权公允价值重估产生大额投资收益，基数较高拉低了本期同比增速。

扣非净利润表现与归母净利润形成明显反差，单三季度扣非归母净利润3.34亿元，同比增长30.04%，环比增长28.60%，创下2021年以来单季度新高；前三季度累计扣非归母净利润8.57亿元，同比增长35.64%，体现公司主营业务盈利水平持续提升，种源迭代、精益管理、规模扩张多重利好共同推动主业造血能力增强。

单三季度基本每股收益0.2493元，同比增长23.54%；前三季度基本每股收益0.6577元，同比下滑30.03%，该变动趋势完全匹配归母净利润的同比走势，同样受上年同期大额非经常性收益的基数影响。

扣非口径下每股收益随主业盈利同步提升，单三季度扣非每股收益对应主业盈利水平同比上涨30%，前三季度扣非盈利的高增长也验证了公司白羽肉鸡主业的核心竞争力持续释放，业绩含金量进一步提升。

前三季度公司加权平均净资产收益率为7.02%，较上年同期下降3.60个百分点；单三季度该指标为2.62%，较上年同期小幅提升0.38个百分点。前三季度ROE下滑同样受上年同期大额投资收益拉高当期利润基数影响，单季度的正向增长反映公司净资产的盈利效率正在稳步修复。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值17.22亿元，较上年末的14.07亿元有所增长，对应营收规模扩大的业务背景，整体信用减值损失同比下降45.58%，显示公司应收账款回款质量有所优化，坏账计提规模同比收窄。

报告期末公司存货账面价值35.10亿元，较上年末的32.86亿元小幅增长，存货规模随经营规模同步扩张，未出现异常大幅攀升的情况，结合公司全产业链运营模式，存货结构匹配肉鸡养殖、深加工的正常周转需求。

前三季度公司销售费用达6.23亿元，上年同期为5.18亿元，同比出现明显增长，主要伴随公司全渠道战略推进，C端零售与出口业务扩张带来的市场推广、渠道运营相关投入增加，匹配深加工产品占比提升的业务布局。

前三季度管理费用4.26亿元，上年同期为3.32亿元，同比增长明显，主要来自新增合并安徽太阳谷板块带来的管理增量，以及公司数智化运营、全产业链精益管理体系升级对应的管理团队投入增加。

前三季度财务费用0.97亿元，上年同期为0.96亿元，基本持平，其中利息费用1.08亿元，同比有所下降，主要得益于报告期内公司主动归还部分长期借款，债务利息负担得到一定程度缓解。

前三季度研发费用1.21亿元，上年同期为0.87亿元，同比增幅达39.44%，增长原因除新增合并安徽太阳谷的研发投入外，核心是圣泽生物原种鸡育种项目相关研发投入持续加码，支撑公司自主白羽肉鸡种源的性能迭代，巩固技术壁垒。

前三季度经营活动产生的现金流量净额20.68亿元，同比下滑33.00%，减少10.19亿元，变动原因主要是公司为降低采购成本主动缩短长期合作供应商账期，同时报告期内经营绩效表现较好，职工绩效工资支出同比增加，导致经营性现金流出规模扩大。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-25.79亿元，上年同期为-21.59亿元，净流出规模同比扩大，主要是本期公司购买银行理财产品的相关现金支出大幅增加，期末交易性金融资产规模达到9.62亿元，较上年末激增1880.34%，同时购建长期资产的投入也保持高位。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额6.24亿元，上年同期为-3.21亿元，同比增幅达294.37%，变动原因一是债务融资现金净流入同比增加6.77亿元，二是分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比减少2.70亿元，整体筹资端现金流转为净流入状态。

投资者需重点关注几方面潜在风险：一是公司前三季度经营现金流同比大幅下滑，叠加投资端理财投入增加，整体现金及现金等价物净增加额同比大降81.73%，流动性储备收缩值得警惕；二是上年同期大额合并投资收益导致的净利润基数差异，容易误导投资者对当期整体盈利的判断，需聚焦扣非净利润的主业表现；三是白羽肉鸡行业周期波动仍存，若后续鸡肉价格出现下行，可能对公司主业盈利的高增长持续性形成挑战。

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