爱施德2026三季报解读：筹资现金流增307.62% 经营现金流降254.05%

2026年前三季度公司实现营业总收入441.55亿元，同比增长12.14%，其中第三季度单季营业收入134.01亿元，较上年同期下滑4.32%。整体营收规模保持扩张，但单季度收入端出现短期承压。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润仅为1.16亿元，同比大幅下滑65.57%，第三季度单季净利润6961.27万元，同比下滑39.78%。业绩大幅下滑主要受当期补缴企业所得税及滞纳金合计3.08亿元的一次性事项影响，剔除该事项后，公司日常经营业务净利润同比增长5.58%。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.30亿元，同比下滑26.82%，第三季度单季扣非净利润7175.65万元，同比下滑33.27%。剔除补缴税款的一次性影响后，扣非净利润同比增长15.43%，主业盈利仍具备韧性。

2026年前三季度基本每股收益为0.0937元/股，同比下滑65.56%，第三季度单季基本每股收益0.0562元/股，同比下滑39.76%，与归母净利润变动幅度基本匹配。

报告期内扣非每股收益随扣非净利润同步变动，受一次性非经常性支出拖累，当期收益水平较上年同期出现明显下降。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为2.06%，较上年同期下降3.55个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为1.26%，同比下滑0.73个百分点，资产盈利效率有所回落。

截至2026年9月末，公司应收账款余额达38.52亿元，较年初的19.03亿元大幅增长102.42%，主要系额度客户账款尚未到结算时间。应收账款翻倍增长将直接占用公司营运资金，也加大了坏账计提的潜在风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为244.12万元，较年初的914.24万元大幅下降73.30%，主要系上期应收票据已到期完成兑付，应收票据规模处于极低水平。

截至2026年9月末，公司存货余额为37.12亿元，较年初的31.06亿元增长19.52%，存货规模随业务扩张同步上升，需警惕下游需求变动带来的存货跌价风险。

2026年前三季度公司销售费用达12.79亿元，上年同期为11.44亿元，同比增长11.77%，销售端投入随业务规模扩张同步增加。

2026年前三季度公司管理费用为2.75亿元，上年同期为2.12亿元，同比增长29.29%，管理端开支增幅显著高于营收增速。

2026年前三季度公司财务费用达1.04亿元，上年同期为5000.89万元，同比大幅增长108.55%，主要系本期海外融资需求增加，且融资成本较高，利息支出大幅攀升。

2026年前三季度公司研发费用为1721.86万元，上年同期为1593.96万元，同比增长8.02%，研发投入规模整体保持平稳小幅上升。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-41.62亿元，上年同期为净流入27.01亿元，同比大幅下滑254.05%，主要系本期采购赊购减少，以及应收账款大幅增加所致。大额经营现金流缺口是当前公司核心风险点，直接反映营运资金被大量占用。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-5468.88万元，上年同期为净流出2.47亿元，同比增长77.90%，主要系本期购买理财产品支付的现金较上期减少，投资端现金流出压力明显缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为16.48亿元，上年同期为净流出7.94亿元，同比大幅增长307.62%，主要系经营活动现金流缺口较大，叠加海外业务拓展融资需求增加，公司通过大规模借款补充资金流动性。

风险提示

公司当前经营活动现金流大额为负，依赖外部融资维持资金运转，叠加应收账款翻倍增长、财务费用大幅攀升，流动性压力持续上升，同时补缴税款的一次性事项也对当期利润造成显著冲击，投资者需重点关注后续账款回收进度及现金流改善情况，警惕相关财务风险。

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