爱施德2026年三季报解读：筹资现金流增307.62%，经营现金流降254.05%

2026年前三季度，爱施德实现营业总收入441.55亿元，较上年同期增长12.14%，其中本报告期单季度营业收入为134.01亿元，同比小幅下滑4.32%。整体营收规模保持扩张，但单季度表现出现阶段性承压。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比大幅下降65.57%，单季度净利润为0.70亿元，同比下滑39.78%。净利润大幅下滑主要受3.08亿元补缴所得税及滞纳金事项影响，剔除该事项影响后，日常经营业务净利润同比增长5.58%。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.30亿元，同比下降26.82%，单季度扣非净利润为0.72亿元，同比下滑33.27%。剔除补缴税款及滞纳金的非经常性影响后，公司日常经营扣非净利润同比增长15.43%，核心主业仍具备盈利能力。

2026年前三季度基本每股收益为0.0937元/股，同比下降65.56%，单季度基本每股收益为0.0562元/股，同比下滑39.76%，收益水平随净利润同步出现明显回落。

2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步变动，盈利能力的阶段性下滑直接摊薄了每股对应的经营收益水平，叠加总股本保持12.39亿股未发生变化，收益下滑幅度与扣非净利润变动幅度基本匹配。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为2.06%，较上年同期下降3.55个百分点，单季度加权平均净资产收益率为1.26%，同比下滑0.73个百分点，资产盈利效率出现明显回落。

截至2026年9月末，公司应收账款账面余额达到38.52亿元，较年初的19.03亿元大幅增长102.42%，主要系额度客户账款尚未到结算时间。应收账款的快速攀升大幅占用了公司经营资金，是当期经营现金流承压的核心原因之一。

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为244.12万元，较年初的914.24万元大幅下降73.30%，变动原因主要是上期持有的应收票据已集中到期完成兑付。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为37.12亿元，较年初的31.06亿元增长19.52%，存货规模随业务扩张同步提升，整体增速处于相对合理区间。

2026年前三季度公司销售费用为12.79亿元，上年同期为11.44亿元，同比增长11.77%，费用增长与营收12.14%的增速基本匹配，属于业务扩张过程中的合理费用投入。

2026年前三季度公司管理费用为2.75亿元，上年同期为2.12亿元，同比增长29.29%，费用增速显著高于营收增速，反映出当期运营管理端的资源投入有所加大。

2026年前三季度公司财务费用为1.04亿元，上年同期为0.50亿元，同比大幅增长108.55%，主要系本期开拓海外业务，融资需求增加且海外融资成本较高所致，利息支出规模明显上升。

2026年前三季度公司研发费用为0.17亿元，上年同期为0.16亿元，同比增长7.99%，研发投入规模保持平稳小幅增长态势，整体投入强度仍处于较低水平。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-41.62亿元，上年同期为净流入27.01亿元，同比大幅下降254.05%，主要系本期采购赊购减少，叠加应收账款大幅增加，经营端资金占用规模远超历史同期，现金流缺口显著扩大。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-0.55亿元，上年同期为净流出2.47亿元，同比增长77.90%，主要系本期购买理财产品支付的现金较上期大幅减少，投资端资金净流出规模显著收窄。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为16.48亿元，上年同期为净流出7.94亿元，同比大幅增长307.62%，主要系当期经营活动现金流缺口较大，叠加海外业务拓展带来融资需求上升，公司通过大规模借款补充运营资金，筹资端资金净流入规模显著提升。

风险提示

公司当前经营活动现金流大额为负，高度依赖筹资活动输血维持运营，叠加应收账款翻倍增长、短期借款同比大增160.69%、财务费用翻倍，流动性压力持续上升，同时前期补缴大额税款及滞纳金也对当期利润造成直接冲击，投资者需重点关注后续应收账款回收进度、现金流改善情况及海外业务融资成本变动带来的潜在风险。

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