威尔高2026三季报解读：财务费用增441.80%、其他应收款增456.29%

2026年前三季度公司实现营业收入18.56亿元，同比增长65.41%，其中第三季度单季营收8.77亿元，同比增幅达115.24%。营收高增主要受益于AI服务器电源对印制电路板的增量需求释放，海外新客户拓展成效显著，同时公司针对上游原材料涨价情况与客户协商上调销售单价，进一步推动营收规模与盈利水平同步提升。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.82亿元，同比大幅增长161.43%；第三季度单季净利润1.38亿元，同比增幅高达461.86%，盈利端表现远超营收增速，主要得益于销售规模扩大叠加综合毛利率同步提升，公司盈利状况实现显著改善。

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润表现更为突出，前三季度累计实现1.79亿元，同比增长162.40%；第三季度单季扣非净利润1.37亿元，同比增幅达470.37%，增速高于同期归母净利润，说明公司盈利增长核心来自主业经营，非经常性损益对整体利润的扰动较小。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.97元/股，同比增长86.54%；第三季度单季基本每股收益0.73元/股，同比增幅达305.56%，在股本规模有所扩张的背景下，每股收益仍实现数倍级增长，体现出公司盈利能力的实质性增强。

对应扣非净利润的高增长，公司扣非每股收益同样实现大幅提升，收益质量保持较高水平，反映公司主业经营的盈利转化效率表现优异。

截至报告期末，公司应收账款余额达8.97亿元，较上年度末的4.52亿元同比增长98.56%，接近翻倍。增长原因主要是销售规模大幅扩张后，对应结算周期内的应收款项同步增加。值得注意的是，报告期内公司信用减值损失同比增长152.41%，正是应收款项规模大幅增加后，坏账准备金计提同步上升所致，后续需警惕大额应收账款对应的坏账回收风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为6259.39万元，较期初的8822.28万元出现明显下降，应收票据占流动资产的比例有所降低，公司回款结构中应收款项占比进一步提升。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；第三季度单季该指标为8.49%，较上年同期提升6.91个百分点，净资产盈利效率实现大幅提升，股东回报水平同步走高。

截至报告期末，公司存货余额达7.72亿元，较期初的4.04亿元同比增长91.13%，存货规模随销售规模扩大同步大幅增加。受存货结存规模大幅攀升影响，报告期内公司资产减值损失同比增长59.78%，主要为存货跌价计提金额增加，若后续下游需求不及预期，高企的存货规模可能面临跌价风险。

2026年前三季度公司销售费用累计发生额为2027.26万元，上年同期为1894.26万元，同比小幅增长7.02%，销售费用增速远低于营收增速，体现出公司销售端的规模效应正在逐步显现，费用投放效率有所提升。

报告期内公司前三季度管理费用累计发生5515.13万元，上年同期为5486.03万元，同比仅微增0.53%，在营收规模近乎翻倍的背景下，管理费用几乎零增长，反映出公司内部运营管控效率保持在较高水平。

2026年前三季度公司财务费用发生额为2608.08万元，上年同期为-763.04万元，同比增幅高达441.80%。变动原因主要是当期利息支出增加、利息收入减少，同时泰国子公司相关汇兑损失同比大幅增加，该指标的异常大幅走高是本期财报最值得关注的风险点之一，后续需持续关注汇率波动与债务规模变化对利润的侵蚀影响。

2026年前三季度公司研发费用累计投入7761.16万元，上年同期为5044.88万元，同比增长53.84%。公司持续加大项目研发投入，重点保障AI服务器电源相关的超厚铜、高多层、HDI等核心技术迭代，为后续产品竞争力提升提供支撑。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为538.33万元，上年同期为-1.10亿元，同比实现104.88%的大幅转正。但需要注意的是，当期营收规模接近19亿元，经营活动现金流量净额仅数百万元，营收转化为实际现金流入的能力偏弱，叠加大额应收账款占用资金，后续现金流承压风险不容忽视。

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，上年同期为-7308.21万元，净流出规模同比大幅扩大。主要是报告期内江西工厂二期厂房及设备购建支出大幅增加，购建长期资产支付的现金达4.20亿元，同比增长143.84%，大额产能扩张投入对公司资金形成明显占用。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为9109.46万元，上年同期为2.55亿元，净流入规模同比明显收缩。当期公司取得借款收到现金6.99亿元，同时偿还债务支付现金4.28亿元，整体债务规模有所上升，叠加财务费用高增，后续偿债压力需持续关注。

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