营收规模大幅扩张
2026年前三季度威尔高实现营业收入18.56亿元，同比2025年同期的11.22亿元增长65.41%；仅第三季度单季就实现营收8.77亿元，同比增幅达115.24%，较第二季度环比增长59.16%。营收高增核心来自AI服务器电源对印制电路板的增量需求释放，叠加海外新客户拓展，销售规模与产品单价同步提升，当前AI服务器电源产品已占到公司主营业务收入比重约63%。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8.77 | 115.24% |
| 2026年前三季度 | 18.56 | 65.41% |
净利润同比大幅走高
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.82亿元，较上年同期的0.70亿元增长161.43%；第三季度单季净利润1.38亿元，同比增幅达461.86%，环比第二季度更是大增268.51%。盈利大幅改善一方面来自销售规模扩容，另一方面得益于公司与客户协商共担上游原材料涨价压力，产品单价上调带动综合毛利率提升。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 1.38 | 461.86% |
| 2026年前三季度 | 1.82 | 161.43% |
扣非净利润同步高增
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为1.79亿元，同比增长162.40%；第三季度单季扣非净利润1.37亿元，同比增幅达470.37%，增速略高于同期归母净利润，说明公司盈利增长的核心驱动力来自主营业务，非经常性损益对整体盈利的拉动作用极低。
| 统计周期 | 扣非净利润（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 1.37 | 470.37% |
| 2026年前三季度 | 1.79 | 162.40% |
每股收益大幅提升
受益于净利润高速增长，2026年前三季度基本每股收益为0.97元/股，较上年同期的0.52元/股增长86.54%；第三季度单季基本每股收益达0.73元/股，同比增幅高达305.56%，盈利增厚直接摊薄至每股收益层面，股东单位盈利回报显著提升。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 0.73 | 305.56% |
| 2026年前三季度 | 0.97 | 86.54% |
扣非每股收益同步上涨
2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步走高，对应盈利含金量保持高位，公司核心主业的盈利能力未出现依赖非经常性损益的虚高情况，盈利增长的可持续性得到支撑。
应收账款近乎翻倍
截至报告期末，公司应收账款账面余额达8.97亿元，较期初的4.52亿元大幅增长98.56%，几乎实现翻倍。增长原因主要是销售规模大幅扩张后，对应结算周期内的应收款项同步增加，同时公司信用减值损失同比大幅增长152.41%，坏账准备金计提随应收规模扩容同步提升，投资者需要警惕后续回款不及预期的坏账风险。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） | 较期初增速 |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 8.97 | 98.56% |
| 2025年末 | 4.52 | - |
应收票据规模收缩
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为0.63亿元，较期初的0.88亿元出现明显下降，反映出公司当期票据结算占比有所降低，更多营收转化为应收账款类的结算形式，应收款结构出现调整。
加权平均ROE明显提升
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率达8.49%，同比提升6.91个百分点，净资产的盈利效率伴随营收与利润的高增实现大幅跃升。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8.49% | +6.91pct |
| 2026年前三季度 | 10.95% | +6.41pct |
存货规模接近翻倍
截至报告期末，公司存货账面余额达7.72亿元，较期初的4.04亿元增长91.13%，存货结存规模随销售规模增加同步大幅提升。存货规模扩容也直接带动存货跌价计提增加，当期资产减值损失同比增长59.78%，若后续下游需求波动，高企的存货库存将面临跌价减值进一步扩大的风险。
| 时间节点 | 存货（亿元） | 较期初增速 |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 7.72 | 91.13% |
| 2025年末 | 4.04 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为0.20亿元，上年同期为0.19亿元，同比小幅增长，费用增速远低于同期营收65.41%的增速，反映出当期销售端的投入效率较高，费用率随营收扩容出现摊薄。
管理费用基本持平
2026年前三季度公司管理费用为0.55亿元，上年同期为0.55亿元，同比几乎没有增长，在公司产能扩张、人员规模提升的背景下，管理端的成本管控保持稳定，未出现费用大幅失控的情况。
财务费用暴增4倍有余
2026年前三季度财务费用达0.26亿元，上年同期财务费用为-763.04万元，同比增幅高达441.80%，是所有费用类指标中变动幅度最大的项目之一。增长主要来自三方面：当期利息支出同比增加、利息收入同比减少，同时泰国子公司外币报表折算带来的汇兑损失同比大幅增加，利息支出端的压力和海外业务的汇率波动风险已经开始显现。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.26 | 441.80% |
| 2025年前三季度 | -0.08 | - |
研发投入持续加码
2026年前三季度公司研发费用达0.78亿元，上年同期为0.50亿元，同比增长53.84%，公司持续加大AI服务器电源相关的超厚铜、高多层、HDI等技术的研发投入，研发端的资源倾斜为后续产品迭代和客户拓展提供支撑。
| 统计周期 | 研发费用（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.78 | 53.84% |
| 2025年前三季度 | 0.50 | - |
经营现金流小幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为538.33万元，上年同期为-1.10亿元，同比增长104.88%，经营现金流从大额净亏损转为小幅净流入。但需要注意的是，当期18.56亿元的营收规模下，经营现金净流入仅500余万元，销售回款的效率并未跟上营收扩张的速度，营收质量存在隐忧。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 538.33 | 104.88% |
| 2025年前三季度 | -11024.95 | - |
投资现金流大额净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，上年同期为-0.73亿元，净流出规模同比大幅扩大，主要是本报告期江西工厂二期厂房及设备购建支出大幅增加，购建长期资产支付的现金同比增长143.84%，公司正处于产能大规模扩张的资本开支周期中。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -3.63 | 净流出扩大2.90亿元 |
| 2025年前三季度 | -0.73 | - |
筹资现金流明显收缩
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为0.91亿元，上年同期为2.55亿元，同比出现明显收缩。虽然当期取得借款收到的现金同比有所增长，但公司同步加大了到期债务的偿还力度，偿还债务支付的现金同比增长66.56%，叠加其他筹资相关支出大幅增加，最终筹资端的净流入规模较上年同期大幅下降。
整体来看，威尔高当前受益于AI服务器PCB赛道的红利实现营收利润爆发式增长，但同步伴随应收、存货高企，财务费用激增，海外业务汇率波动冲击其他综合收益等多重风险，投资者需要警惕高增长背后的现金流压力、减值风险和汇兑波动影响。
