威尔高2026三季财报解读：财务费用增441.8%、其他应收款增456.29%

2026年前三季度公司实现营业收入18.56亿元，同比上年同期的11.22亿元增长65.41%；单三季度营业收入8.77亿元，较上年同期的4.07亿元增长115.24%。增长核心驱动力来自AI服务器电源对印制电路板的增量需求释放，海外新客户拓展成效显现，同时公司与上游协商调价，销售单价同步上行。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.82亿元，较上年同期的0.70亿元增长161.43%；单三季度净利润1.38亿元，较上年同期的0.25亿元大幅增长461.86%。盈利大幅改善主要得益于销售规模扩容叠加综合毛利率同步提升，AI相关高附加值产品占比提升至主营业务收入的63%。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为1.79亿元，同比上年同期增长162.40%；单三季度扣非净利润1.37亿元，同比增长470.37%，扣非增速略高于净利润增速，说明公司盈利增长核心来自主营业务，非经常性损益对整体利润的拉动占比极低。

2026年前三季度基本每股收益为0.97元/股，较上年同期的0.52元/股增长86.54%；单三季度基本每股收益0.73元/股，较上年同期的0.18元/股增长305.56%，每股盈利水平随公司业绩爆发实现跨越式提升。

扣非口径下，2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步增长，盈利质量保持稳健，主营业务创造收益的能力持续强化，非经常性损益对每股收益的扰动极小。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为8.49%，较上年同期提升6.91个百分点，净资产获利效率显著增强。

截至2026年9月末，公司应收账款余额达8.97亿元，较期初的4.52亿元增长98.56%，增速远超同期65.41%的营收增速。公司说明变动原因是销售规模大幅增加，对应结算周期的应收款项同步增加。需要提示投资者注意，应收款规模快速扩张将加大坏账计提压力，报告期内信用减值损失同比增长152.41%，后续若下游客户回款不及预期，可能对公司现金流和利润形成冲击。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为0.63亿元，较期初的0.88亿元有所下降，在营收大幅增长的背景下应收票据规模收缩，侧面反映公司结算结构中赊销占比进一步提升，现金类回款占比有所下降。

截至2026年9月末，公司存货余额达7.72亿元，较期初的4.04亿元增长91.13%，变动原因是销售规模增加带动存货结存规模同步提升。但存货高增也带来减值压力，报告期内资产减值损失同比增长59.78%，若后续市场需求波动导致存货周转放缓，存货跌价风险将进一步抬升。

2026年前三季度公司销售费用为0.20亿元，较上年同期的0.19亿元小幅增长，增速远低于营收增速，显示公司销售端费用投放效率持续优化，规模效应逐步显现。

2026年前三季度公司管理费用为0.55亿元，与上年同期的0.55亿元基本持平，在营收规模近乎翻倍的背景下管理费用保持稳定，体现出公司内部运营管理的成本控制能力较强。

2026年前三季度公司财务费用达0.26亿元，上年同期为-0.08亿元，同比增幅高达441.80%。变动主要来自三方面因素：利息支出同比增加、利息收入同比减少，同时泰国子公司相关汇兑损失大幅增长。财务费用的大幅攀升将直接侵蚀公司利润空间，后续汇率波动、融资成本变化都可能进一步加大财务端压力。

2026年前三季度公司研发费用为0.78亿元，较上年同期的0.50亿元增长53.84%，公司持续加大AI相关印制电路板产品的研发投入，DC-DC高端产品目前已获得重点大客户供应资质，进入小批量交货阶段，后续技术落地进度将直接影响公司长期增长空间。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.05亿元，上年同期为-1.10亿元，同比增长104.88%，实现由负转正。但需要注意的是，当期经营现金流净额仅为同期净利润的2.95%，利润含金量偏低，核心原因是应收款项和存货占用了大量运营资金，公司回款和存货周转效率仍有较大提升空间。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，上年同期为-0.73亿元，净流出规模大幅扩大。主要是因为江西工厂二期厂房及设备购建支出同比增长143.84%，大额产能扩张持续消耗公司资金，若后续产能消化不及预期，可能出现产能利用率不足、资产减值等风险。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为0.91亿元，较上年同期的2.55亿元出现明显下降。当期取得借款收到的现金接近7亿元，同时偿还债务支付的现金达4.28亿元，公司整体仍处于举债扩张的资金循环中，债务规模攀升叠加财务费用高增，后续偿债压力值得投资者持续关注。

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