营业收入实现高增
2026年前三季度，威尔高实现营业收入18.56亿元，较上年同期增长65.41%；单第三季度营业收入达8.77亿元，较上年同期增长115.24%，环比第二季度增长59.16%。营收增长主要受益于AI服务器电源对印制电路板的增量需求，叠加海外新客户拓展，销售规模及产品单价同步提升。报告期内AI服务器电源产品占主营业务收入比重约63%，成为核心增长驱动。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8.77 | 115.24% |
| 2026年1-9月 | 18.56 | 65.41% |
净利润大幅攀升
2026年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，较上年同期增长161.43%；单第三季度净利润达1.38亿元，较上年同期增长461.86%，环比第二季度增长268.51%。盈利大幅改善主要源于销售规模扩张以及综合毛利率同步提升，同时公司通过与客户协商分担上游原材料涨价压力，有效缓解了成本端压力。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 1.38 | 461.86% |
| 2026年1-9月 | 1.82 | 161.43% |
扣非净利润同步高增
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.79亿元，较上年同期增长162.40%；单第三季度扣非净利润达1.37亿元，较上年同期增长470.37%，增速略高于归母净利润，说明公司盈利增长的核心驱动力来自主营业务，非经常性损益对整体利润的影响占比极低。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 1.37 | 470.37% |
| 2026年1-9月 | 1.79 | 162.40% |
基本每股收益大幅提升
2026年前三季度，公司基本每股收益为0.97元/股，较上年同期的0.52元/股增长86.54%；单第三季度基本每股收益达0.73元/股，较上年同期的0.18元/股增长305.56%，盈利增厚直接体现在每股收益指标上，股东单位享有的盈利水平大幅提升。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 0.73 | 305.56% |
| 2026年1-9月 | 0.97 | 86.54% |
扣非每股收益同步走高
2026年前三季度，扣非每股收益随扣非净利润同步增长，反映公司主营业务带来的每股盈利质量同步改善，与基本每股收益的数值基本持平，进一步验证公司盈利结构的主业属性极强，非经常性损益的扰动极小。
应收账款近乎翻倍
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达8.97亿元，较期初的4.52亿元增长98.56%，几乎实现翻倍。增长原因主要是销售规模大幅扩张，对应结算周期内的应收款项同步增加。该指标的快速攀升也带来相应风险，报告期内信用减值损失达2.35亿元，较上年同期增长152.41%，坏账准备金计提规模随应收款规模同步扩大，若下游客户回款进度不及预期，可能进一步加大坏账损失风险。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较期初增幅 |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 8.97 | 98.56% |
| 2025年末 | 4.52 | - |
应收票据规模收缩
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为0.63亿元，较期初的0.88亿元出现明显下降，反映公司当期营收结算结构中，票据结算占比有所降低，更多采用应收账款的信用结算方式，一定程度上也体现出下游客户的付款周期有所拉长。
加权平均净资产收益率抬升
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为8.49%，较上年同期提升6.91个百分点。该指标大幅抬升，反映公司自有资本的运用效率显著提升，净资产的盈利创造能力随营收规模扩大同步增强。
存货规模接近翻倍
截至2026年9月末，公司存货账面价值达7.72亿元，较期初的4.04亿元增长91.13%，接近翻倍。增长原因是销售规模增加带动存货结存规模同步上升，但存货大幅增长也带来减值风险，报告期内资产减值损失达3.76亿元，较上年同期增长59.78%，主要是存货规模大幅增加后对应的存货跌价计提同步增加，若下游市场需求出现波动，存货滞销可能带来进一步的减值损失。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 较期初增幅 |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 7.72 | 91.13% |
| 2025年末 | 4.04 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度，公司销售费用为2.03亿元，较上年同期的1.89亿元小幅增长，增幅远低于同期65.41%的营收增速，体现出公司当前的销售费用投入效率较高，原有客户体系与海外市场开拓的边际获客成本有所下降，销售端的规模效应逐步显现。
管理费用基本持平
2026年前三季度，公司管理费用为5.52亿元，与上年同期的5.49亿元基本持平，在营收规模大幅增长的背景下，管理费用保持稳定，反映公司内部管理的精细化程度提升，管理端的成本管控效果显著，没有随业务规模同步出现管理费用的大幅膨胀。
财务费用大幅激增
2026年前三季度，公司财务费用达2.61亿元，上年同期为-0.08亿元，同比增幅达441.80%。变动原因主要是当期利息支出增加、利息收入减少，同时泰国子公司相关的汇兑损失同比大幅增加。财务费用由上年同期的净收益转为大额支出，直接侵蚀了部分利润空间，同时也反映出公司有息负债规模有所上升，后续利息偿付压力值得投资者关注。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 2.61 | 441.80% |
| 2025年1-9月 | -0.08 | - |
研发费用持续加码
2026年前三季度，公司研发费用达7.76亿元，较上年同期的5.04亿元增长53.84%。公司持续加大项目研发投入，重点投向AI服务器电源相关的超厚铜、高多层、HDI等核心技术迭代，为后续DC-DC高端产品的批量交付和市场拓展提供技术支撑，长期来看有助于巩固公司的产品竞争力。
| 统计区间 | 研发费用（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7.76 | 53.84% |
| 2025年1-9月 | 5.04 | - |
经营活动现金流转正
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，上年同期为-1.10亿元，同比增长104.88%，成功由净流出转为净流入。主要得益于销售规模增长带动回款金额同步增加，但值得注意的是，当期经营现金流净额仅为同期净利润的2.96%，盈利的现金含量仍处于较低水平，核心原因是应收账款和存货的大幅占用了经营资金，回款效率仍有较大提升空间。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 0.54 | 104.88% |
| 2025年1-9月 | -1.10 | - |
投资活动现金流出大增
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-36.34亿元，上年同期为-7.31亿元，净流出规模大幅扩大。主要原因是当期江西工厂二期厂房及设备购建支出大幅增加，购建长期资产支付的现金达41.98亿元，较上年同期增长143.84%，产能扩张的持续投入消耗了大量资金，也对公司的资金储备形成较大压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -36.34 | 净流出扩大397.1% |
| 2025年1-9月 | -7.31 | - |
筹资活动现金流保持净流入
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为9.11亿元，上年同期为25.47亿元，净流入规模同比有所收窄。当期公司取得借款收到的现金达69.87亿元，同时偿还到期借款支付42.82亿元，整体仍保持资金净流入，主要用于覆盖产能扩张带来的大额资本开支需求，但有息负债规模的上升也同步推高了当期的利息支出，后续偿债压力需要持续关注。
整体来看，威尔高当前受益于AI服务器电源赛道的需求红利，营收利润实现爆发式增长，但同时也面临应收账款和存货高增、财务费用大幅攀升、经营现金流盈利占比偏低的风险，投资者需要重点关注后续回款效率、存货周转情况以及海外业务汇率波动的影响，警惕盈利高增背后的现金流质量隐忧。
