营收规模大幅攀升
2026年前三季度威尔高实现营业收入18.56亿元，较上年同期增长65.41%；单第三季度营收8.77亿元，同比增幅达115.24%。营收高增主要受益于AI服务器电源对印制电路板的增量需求释放，叠加海外新客户拓展落地，销售规模与产品单价同步提升，报告期内AI服务器电源产品占主营业务收入比重约63%。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末营业收入 | 185632.59 | 112228.14 | 65.41% |
| 第三季度单季营业收入 | 87687.98 | 40740.31 | 115.24% |
净利润增速远超营收
前三季度归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比大增161.43%；第三季度单季净利润1.38亿元，同比增幅达461.86%，盈利增速显著高于营收增速，主要得益于销售规模扩张叠加综合毛利率同步提升，盈利状况实现大幅改善。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末净利润 | 18245.86 | 6979.33 | 161.43% |
| 第三季度单季净利润 | 13816.52 | 2459.06 | 461.86% |
扣非净利润同步高增
前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.79亿元，同比增长162.40%；第三季度单季扣非净利润1.37亿元，同比增幅470.37%，扣非增速略高于净利润增速，显示公司核心主营业务的盈利增长质量扎实，非经常性损益对整体利润的扰动极小。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末扣非净利润 | 17931.48 | 6833.57 | 162.40% |
| 第三季度单季扣非净利润 | 13671.49 | 2396.91 | 470.37% |
每股收益大幅抬升
前三季度基本每股收益为0.97元/股，较上年同期的0.52元/股增长86.54%；第三季度单季基本每股收益0.73元/股，同比增幅达305.56%，在股本规模有所扩张的背景下，每股盈利水平仍实现数倍增长，直接体现公司盈利增厚对股东回报的提升。
| 指标 | 本期数值（元/股） | 上年同期数值（元/股） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末基本每股收益 | 0.97 | 0.52 | 86.54% |
| 第三季度单季基本每股收益 | 0.73 | 0.18 | 305.56% |
扣非每股收益同步增长
对应扣非净利润表现，前三季度扣非每股收益同步随核心盈利增长同步走高，第三季度单季扣非盈利贡献的每股收益同样实现3倍以上增幅，进一步验证公司主营业务的盈利转化效率大幅提升。
加权平均净资产收益率上行
截至报告期末，公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率8.49%，较上年同期提升6.91个百分点，净资产的盈利效率随营收利润高增实现显著改善。
| 指标 | 本期数值 | 上年同期数值 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末加权平均ROE | 10.95% | 4.54% | 6.41% |
| 第三季度单季加权平均ROE | 8.49% | 1.58% | 6.91% |
应收账款近乎翻倍
报告期末公司应收账款账面余额8.97亿元，较上年期初的4.52亿元大增98.56%，几乎实现翻倍增长。应收账款高增主要系销售规模大幅扩张，对应结算周期内的应收款项同步增加，同时叠加信用减值损失同比大增152.41%，投资者需警惕后续回款不及预期带来的坏账计提风险。
| 项目 | 期末金额（万元） | 期初金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 89728.32 | 45189.86 | 98.56% |
应收票据规模收缩
报告期末应收票据余额6259.39万元，较期初的8822.28万元有所下降，显示公司当期结算结构中票据占比降低，更多款项以应收账款形式体现，进一步放大了应收端的资金占用规模。
存货规模接近翻倍
报告期末存货账面余额7.72亿元，较期初的4.04亿元增长91.13%，存货规模随销售规模提升同步大幅增加。同时对应存货跌价计提的资产减值损失同比大增59.78%，若后续下游需求不及预期，高企的存货规模可能带来进一步跌价计提压力。
| 项目 | 期末金额（万元） | 期初金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 77205.12 | 40393.42 | 91.13% |
销售费用小幅增长
前三季度销售费用累计2027.26万元，较上年同期的1894.26万元小幅增长7.02%，在营收规模同比增长65.41%的背景下，销售费用增速远低于营收增速，显示公司当期销售端的投入效率较高，费用管控效果明显。
管理费用基本持平
前三季度管理费用累计5515.13万元，上年同期为5486.03万元，同比几乎零增长，在公司经营规模快速扩张、人员及运营需求提升的背景下，管理费用维持平稳，体现出公司管理端的精细化管控成效。
财务费用激增超4倍
前三季度财务费用累计2608.08万元，上年同期为-763.04万元，同比增幅高达441.80%，是所有利润表项目中变动幅度最大的指标之一。变动原因主要是当期利息支出增加、利息收入减少，同时泰国子公司业务扩张带来的汇兑损失同比大幅增加，财务端的成本抬升将持续对利润形成侵蚀。
| 项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 2608.08 | -763.04 | 441.80% |
研发投入持续加码
前三季度研发费用累计7761.16万元，较上年同期的5044.88万元增长53.84%，公司持续加大AI服务器电源相关的超厚铜、高多层、HDI等技术的研发投入，为后续DC-DC高端产品量产落地提供技术支撑，研发投入强度维持在合理区间。
| 项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 7761.16 | 5044.88 | 53.84% |
经营活动现金流边际改善
前三季度经营活动产生的现金流量净额为538.33万元，上年同期为-1.10亿元，同比实现104.88%的增幅，由大额净流出转为小幅净流入。但需要注意的是，当期近18.56亿元营收仅对应538万元经营现金净流入，结合近9亿的应收账款增量，说明公司营收高增并未同步转化为实际现金回流，收入含金量不足的问题值得警惕。
| 项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 538.33 | -11024.95 | 104.88% |
投资活动现金流出大幅扩张
前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，上年同期为-7308.21万元，净流出规模同比大幅扩大195.07%。主要系当期江西工厂二期厂房及设备购建支出大幅增加，购建长期资产支付的现金达4.20亿元，同比增长143.84%，大规模产能扩张的资本开支持续消耗公司资金储备。
| 项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -36342.97 | -7308.21 | - |
筹资活动现金流明显收缩
前三季度筹资活动产生的现金流量净额为9109.46万元，上年同期为2.55亿元，净流入规模同比大幅收窄64.24%。当期公司取得借款收到现金近7亿元，同时偿还债务支付现金4.28亿元，叠加其他筹资相关支出，筹资端的资金净流入已无法覆盖投资端的大额资本开支，公司整体现金及现金等价物较期初减少2.75亿元，资金链承压迹象显现。
| 项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 9109.46 | 25472.64 | -64.24% |
整体来看，威尔高当前受益于AI服务器电源PCB需求红利实现业绩高增，但背后应收账款、存货双双接近翻倍，经营现金流含金量不足，叠加财务费用暴增、资本开支持续消耗资金，后续若AI行业需求出现波动，公司将面临盈利与现金流的双重压力，投资者需警惕相关经营风险。
