营业收入大幅增长
2026年前三季度威尔高实现营业收入18.56亿元，同比增长65.41%；单三季度营收8.77亿元，同比增幅达115.24%。增长核心动力来自AI服务器电源对印制电路板的增量需求释放，同时海外新客户拓展成效显著，叠加公司与上游协商后上调销售单价，共同推动营收规模快速攀升。
| 报告区间 | 营业收入（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 87687.98 | 115.24% |
| 2026年1-9月 | 185632.59 | 65.41% |
净利润同比大幅走高
2026年前三季度公司归母净利润1.82亿元，同比增长161.43%；单三季度归母净利润1.38亿元，同比增幅高达461.86%。盈利大幅改善主要得益于销售规模扩张、综合毛利率提升，AI相关高附加值产品占比显著提升带动盈利水平跳升，第三季度净利润较第二季度环比增长268.51%，呈现加速增长态势。
| 报告区间 | 归母净利润（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 13816.52 | 461.86% |
| 2026年1-9月 | 18245.86 | 161.43% |
扣非净利润同步高增
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.79亿元，同比增长162.40%；单三季度扣非净利润1.37亿元，同比增幅达470.37%，扣非增速高于归母净利润增速，说明公司核心主营业务的盈利含金量进一步提升，非经常性损益对利润的扰动极小。
| 报告区间 | 扣非净利润（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 13671.49 | 470.37% |
| 2026年1-9月 | 17931.48 | 162.40% |
基本每股收益大幅提升
2026年前三季度公司基本每股收益0.97元/股，同比增长86.54%；单三季度基本每股收益0.73元/股，同比增幅达305.56%，每股收益的大幅增长直接体现了公司盈利增厚对股东回报的提升。
| 报告区间 | 基本每股收益（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 0.73 | 305.56% |
| 2026年1-9月 | 0.97 | 86.54% |
加权平均净资产收益率上升
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；单三季度该指标为8.49%，较上年同期提升6.91个百分点，净资产盈利能力大幅增强，资产使用效率显著优化。
| 报告区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8.49% | +6.91pct |
| 2026年1-9月 | 10.95% | +6.41pct |
应收账款近乎翻倍
截至2026年9月末，公司应收账款余额8.97亿元，较上年同期的4.52亿元增长98.56%，几乎实现翻倍。增长原因是销售规模大幅扩张，对应结算周期内的应收款项同步增加，同时信用减值损失同比上升152.41%，对应坏账准备金计提规模大幅增加，需警惕后续回款不及预期带来的坏账风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年末（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 89728.32 | 45189.86 | 98.56% |
应收票据规模下滑
截至2026年9月末，公司应收票据余额6259.39万元，较期初的8822.28万元出现明显下降，应收票据占流动资产的比重有所降低，公司应收款结构中赊销形成的应收账款占比进一步提升，票据类低风险结算资产占比收缩。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 期初（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 6259.39 | 8822.28 | -29.05% |
存货规模大幅攀升
截至2026年9月末，公司存货余额7.72亿元，较上年同期的4.04亿元增长91.13%。存货大幅增长主要来自销售规模提升带动的备货需求增加，同时存货规模大幅上升也使得存货跌价计提同比增长59.78%，若后续下游需求不及预期，存货减值风险将进一步放大。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年末（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 77205.12 | 40393.42 | 91.13% |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用2027.26万元，上年同期为1894.26万元，同比小幅增长7.02%。销售费用增速远低于营收65.41%的增速，显示公司规模效应逐步显现，销售端的投入产出比持续优化。
| 报告区间 | 销售费用（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 2027.26 | 7.02% |
管理费用基本持平
2026年前三季度公司管理费用5515.13万元，上年同期为5486.03万元，同比仅微增0.53%。在营收规模近乎翻倍的背景下，管理费用几乎零增长，体现了公司管理端的成本管控成效显著，管理效率持续提升。
| 报告区间 | 管理费用（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5515.13 | 0.53% |
财务费用同比暴增
2026年前三季度公司财务费用2608.08万元，上年同期为-763.04万元，同比增幅达441.80%。变动原因是公司利息支出增加、利息收入减少，同时泰国子公司汇兑损失同比大幅提升，财务端费用压力快速上升，成为侵蚀利润的重要因素。
| 报告区间 | 财务费用（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 2608.08 | 441.80% |
研发费用投入加大
2026年前三季度公司研发费用7761.16万元，上年同期为5044.88万元，同比增长53.84%。公司持续加大项目研发投入，重点布局AI服务器电源相关的超厚铜、高多层、HDI等技术迭代，为后续高端产品放量提供技术支撑。
| 报告区间 | 研发费用（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7761.16 | 53.84% |
经营活动现金流转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为538.33万元，上年同期为-1.10亿元，同比增长104.88%，经营现金流从大额净流出转为小额净流入。但值得注意的是，当期营收近18.56亿元，经营现金流净额仅500余万元，营收回款质量整体偏弱，大量收入沉淀为应收账款，需警惕后续现金流压力。
| 报告区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 538.33 | 104.88% |
投资活动现金流大额流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，上年同期为-7308.21万元，净流出规模同比大幅扩大。主要原因是江西工厂二期厂房及设备购建支出大幅增加，当期购建长期资产支付的现金达4.20亿元，产能扩张持续消耗公司资金储备。
| 报告区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -36342.97 | -397.29% |
筹资活动现金流净额下滑
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为9109.46万元，上年同期为2.55亿元，同比大幅下滑。当期公司取得借款收到现金6.99亿元，同时偿还债务支付现金4.28亿元，叠加大额其他筹资支出，最终筹资净流入规模较上年明显收缩，整体资金平衡压力有所上升。
| 报告区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 9109.46 | -64.24% |
风险提示
尽管威尔高当前受益于AI服务器电源需求红利实现业绩高速增长，但应收账款近乎翻倍、存货高增、财务费用暴增、经营现金流与营收严重不匹配等问题凸显，后续若下游AI需求不及预期、海外汇兑持续波动、应收账款回款延迟，公司业绩与现金流稳定性将面临较大挑战，投资者需警惕相关潜在风险。
