营收规模大幅攀升
2026年前三季度威尔高实现营业收入18.56亿元，较上年同期增长65.41%；单第三季度营收8.77亿元，同比增幅达115.24%，较第二季度环比增长59.16%。营收增长主要受益于AI服务器电源对印制电路板的增量需求释放，公司海外新客户拓展成效显著，AI服务器电源产品占主营业务收入比重约63%，同时泰国工厂产能爬坡带动海外市场份额提升，面对上游原材料涨价压力，公司通过与客户协商上调销售单价，进一步支撑营收规模扩张。
| 指标维度 | 金额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 年初至报告期末营收 | 18.56 | 65.41% |
| 单第三季度营收 | 8.77 | 115.24% |
净利润同比大幅增长
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.82亿元，较上年同期增长161.43%；单第三季度净利润1.38亿元，同比增幅高达461.86%，较第二季度环比增长268.51%。盈利大幅改善一方面来自销售规模扩张带来的规模效应，另一方面产品单价上调带动综合毛利率提升，盈利水平实现阶段性跃升。
| 指标维度 | 金额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 年初至报告期末净利润 | 1.82 | 161.43% |
| 单第三季度净利润 | 1.38 | 461.86% |
扣非净利润同步高增
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为1.79亿元，同比增长162.40%；单第三季度扣非净利润1.37亿元，同比增幅达470.37%，扣非增速略高于净利润增速，说明公司盈利增长的核心驱动力来自主营业务，非经常性损益对利润的影响占比极低，盈利增长的内生性较强。
| 指标维度 | 金额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 年初至报告期末扣非净利润 | 1.79 | 162.40% |
| 单第三季度扣非净利润 | 1.37 | 470.37% |
基本每股收益大幅提升
2026年前三季度基本每股收益为0.97元/股，同比增长86.54%；单第三季度基本每股收益0.73元/股，同比增幅达305.56%，每股收益的高速增长直接反映公司盈利能力的提升，单位股本对应的盈利回报实现大幅增厚。
| 指标维度 | 数值（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 年初至报告期末基本每股收益 | 0.97 | 86.54% |
| 单第三季度基本每股收益 | 0.73 | 305.56% |
扣非每股收益同步走高
随着扣非净利润的高速增长，2026年前三季度扣非每股收益同步提升，盈利质量保持稳定，公司主营业务的盈利转化为股东回报的效率显著增强，剔除偶发性损益后的每股盈利增长具备可持续性。
应收账款近乎翻倍
截至报告期末，公司应收账款余额达8.97亿元，较期初的4.52亿元同比增长98.56%，变动原因主要是销售规模大幅增加，对应结算周期内的应收款项同步攀升。值得注意的是，信用减值损失同比增长152.41%，正是应收款项规模扩大带来的坏账准备金计提增加，大额应收账款占用公司大量营运资金，后续若下游客户回款不及预期，可能存在坏账计提进一步扩大的风险。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 8.97 | 4.52 | 98.56% |
应收票据规模有所收缩
截至报告期末，公司应收票据余额为0.63亿元，较期初的0.88亿元出现一定幅度下降，应收票据占流动资产的比重较低，整体对公司资金流动性的影响相对有限。
加权平均净资产收益率走高
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.95%，较上年同期提升6.41个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为8.49%，较上年同期提升6.91个百分点，净资产盈利能力的快速提升，体现出公司资产运营效率伴随营收扩张持续改善。
存货规模大幅增长
截至报告期末，公司存货余额达7.72亿元，较期初的4.04亿元增长91.13%，存货规模随销售规模扩大同步攀升。对应资产负债表显示，资产减值损失同比增长59.78%，主要是存货结存规模大幅增加后，计提的存货跌价准备同步上升，若后续下游需求不及预期，高企的存货可能面临滞销、贬值风险，进一步侵蚀公司利润。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 7.72 | 4.04 | 91.13% |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为2.03亿元，较上年同期小幅增长，主要伴随销售规模扩张，对应市场拓展、客户维护相关的费用投入同步增加，整体销售费用率保持在合理区间，未出现异常波动。
管理费用基本持平
2026年前三季度公司管理费用为5.52亿元，较上年同期几乎无明显变动，在营收规模同比增长超六成的背景下，管理费用保持平稳，体现出公司内部运营管控效率维持在较高水平，期间费用端的管理红利持续释放。
财务费用同比暴增
2026年前三季度公司财务费用达2.61亿元，上年同期为-0.08亿元，同比增幅高达441.80%，变动原因主要是利息支出增加、利息收入减少，同时泰国子公司相关的汇兑损失同比大幅增加。财务费用的激增直接吞噬部分利润空间，叠加公司短期借款规模较期初大幅增长，后续利息支出压力可能进一步抬升，需警惕财务端费用侵蚀盈利的风险。
| 项目 | 本期发生额（亿元） | 上期发生额（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 2.61 | -0.08 | 441.80% |
研发投入持续加码
2026年前三季度公司研发费用为7.76亿元，较上年同期增长53.84%，公司持续加大项目研发投入力度，重点围绕AI服务器电源相关的超厚铜、高多层、HDI等核心技术迭代，为后续高端产品DC-DC板的客户导入和产能释放提供技术支撑。
| 项目 | 本期发生额（亿元） | 上期发生额（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 7.76 | 5.04 | 53.84% |
经营活动现金流转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.05亿元，上年同期为-1.10亿元，同比增长104.88%，实现由负转正。主要伴随销售规模增加，销售商品提供劳务收到的现金同比增长61.26%，但整体经营活动现金流净额规模极低，考虑到公司大额应收账款和存货占用大量营运资金，经营端现金流造血能力仍有待进一步提升。
| 项目 | 本期发生额（亿元） | 上期发生额（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 0.05 | -1.10 | 104.88% |
投资活动现金流出大幅扩张
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-36.34亿元，上年同期为-7.31亿元，净流出规模大幅扩大，主要是本期江西工厂二期厂房及设备购建支出大幅增加，购建长期资产支付的现金同比增长143.84%。大规模产能扩张虽然为后续增长提供支撑，但也在短期内大量消耗公司资金，投资回报周期存在不确定性。
| 项目 | 本期发生额（亿元） | 上期发生额（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -36.34 | -7.31 | - |
筹资活动现金流保持净流入
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为9.11亿元，上年同期为25.47亿元，净流入规模同比有所收窄。公司本期取得借款收到的现金达69.87亿元，同时偿还债务支付的现金同步增长，整体筹资端以债务滚动融资为主，叠加短期借款规模大幅攀升，公司债务偿债压力后续将逐步显现。
整体来看，威尔高当前受益于AI服务器电源赛道红利，营收和利润实现高速增长，但应收账款、存货双高企叠加财务费用暴增、其他综合收益大降，以及大规模产能扩产带来的资金消耗，多重财务风险点值得投资者重点警惕，需后续跟踪公司回款效率、存货去化进度和海外汇率波动影响，判断高增长的可持续性。
