河南豫光金铅股份有限公司近日发布由申报会计师中审众环出具的向特定对象发行股票申请文件审核问询函的回复公告，对本次总额不超过18.39亿元的募投项目测算逻辑、报告期经营业绩波动、存货跌价计提、套期会计处理等核心问题进行逐项说明，相关核查结论显示公司本次募投项目投资测算谨慎合理，不存在重大财务性投资，符合再融资相关监管要求。
本次豫光金铅拟募资总额不超过183900万元，投向先进稀贵金属材料智造项目、数智化升级改造项目、废水资源化项目及补充流动资金，其中控股股东豫光集团拟以不低于2亿元现金参与认购。公告披露了各募投项目的详细投资构成与测算依据：
| 募投项目名称 | 项目总投资额（万元） | 拟投入募集资金（万元） | 核心测算说明 |
|---|---|---|---|
| 先进稀贵金属材料智造项目 | 240635.00 | 116000.00 | 税后内部收益率24.71%，税后投资回收期6.58年，单位产能建筑单价与同行业可比项目差异较小，设备投资偏高系新建厂区配套完善、自动化智能化及环保标准升级所致 |
| 数智化升级改造项目 | 5451.00 | 5000.00 | 软硬件采购单价与贵研铂业等同行业可比项目不存在较大差异，部分模块已启动招投标，价格与测算值基本匹配 |
| 废水资源化项目 | 8936.00 | 7900.00 | 单位废水处理投资单价为5.11万元·天/立方米，处于同行业可比项目区间内，具备合理性 |
| 补充流动资金 | - | 55000.00 | 基于2026-2028年营收10%增速测算，未来三年新增营运资金缺口约35.02亿元，本次补充规模谨慎合理 |
针对先进稀贵金属材料智造项目的效益测算，公司明确采用“价格零上涨”的保守稳态假设，未计入贵金属价格长期上涨带来的超额收益。项目达产后年营业收入约464.66亿元，平均毛利率3.57%，其中金锭预测毛利率2.73%、银锭预测毛利率1.86%，均低于2023年以来的实际经营水平，接近2017-2021年贵金属价格平稳期的历史平均水平，测算过程充分预留安全边际，不存在高估收益的情形。
经营业绩层面，报告期内公司营业收入从2023年的321.45亿元增长至2025年的495.54亿元，三年复合增长率约24.1%，归母净利润同步从5.81亿元增长至8.60亿元，业绩增长主要源于铜、金、银等产品量价齐升，毛利率波动受金属价格周期、产品结构及套期保值盈亏共同影响，整体变动趋势与同行业可比公司一致。2026年上半年公司毛利率升至6.24%，主要得益于贵金属价格高位运行及硫酸等副产品价格上涨。
针对市场关注的存货规模增长问题，公告显示报告期各期末公司1年以内存货占比均超过99%，库龄结构健康，期后1年内库存商品销售结转比例均在90%以上，存货周转情况良好。2026年6月末公司存货跌价准备计提比例达6.10%，高于同行业平均2.33%的水平，主要系二季度黄金、白银价格阶段性回落，公司基于谨慎性原则足额计提减值，跌价准备计提充分，符合会计准则要求。
关于2025年衍生金融负债大幅增长的情况，公司说明主要系当年黄金、白银价格单边大幅上涨，公司持有的套期保值空头头寸产生浮亏所致，该浮亏属于套期保值过程中的未实现公允价值变动，后续随合约平仓将逐步减少。公司套期业务严格限定在生产性业务60%、贸易性业务100%的比例上限内，期现损益反向对冲效果良好，有效平滑了金属价格波动对经营业绩的冲击。公司在计算存货可变现净值时不考虑套期工具的浮盈或浮亏，相关会计处理完全符合《企业会计准则》规定。
核查结果同时确认，本次发行董事会决议日前六个月至当前，公司不存在新投入或拟投入的财务性投资，截至2026年6月末，公司所有对外投资均围绕有色金属产业链上下游布局，服务于主业原料获取、技术升级及渠道拓展需求，不存在金额较大的财务性投资，满足再融资相关监管条件。
此外公告披露，公司少量开展大宗商品贸易业务，报告期内贸易收入占总营收比例始终低于0.4%，全部采用净额法核算，符合会计准则要求。目前仅存在一起金额合计约1669万元的未决贸易诉讼，涉案金额较小，不会对公司生产经营产生重大不利影响。
