营业收入小幅微增
2026年1-9月，民士达实现营业收入3.57亿元，较上年同期的3.43亿元同比增长4.08%；其中2026年第三季度单季营业收入1.27亿元，较上年同期的1.06亿元同比增长19.58%，单季度营收增速明显高于前三季度整体水平，显示出公司第三季度销售端的回暖态势。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 3.57 | 3.43 | 4.08% |
| 2026年7-9月 | 1.27 | 1.06 | 19.58% |
净利润同比下滑
2026年1-9月，公司归属于上市公司股东的净利润为7832.56万元，较上年同期的9117.17万元同比下降14.09%；第三季度单季净利润2053.66万元，较上年同期的2814.39万元同比下滑27.03%，单季度利润下滑幅度远大于前三季度整体水平，盈利端承压迹象明显。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7832.56 | 9117.17 | -14.09% |
| 2026年7-9月 | 2053.66 | 2814.39 | -27.03% |
扣非净利润降幅扩大
2026年1-9月，公司扣除非经常性损益后的净利润为6826.83万元，较上年同期的8722.92万元同比下降21.74%，降幅显著高于归母净利润的下滑幅度，扣非后盈利表现更弱。第三季度单季扣非净利润1745.44万元，较上年同期的2611.38万元同比下滑33.16%，主业盈利的收缩态势更为突出。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（万元） | 上年同期（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 6826.83 | 8722.92 | -21.74% |
| 2026年7-9月 | 1745.44 | 2611.38 | -33.16% |
基本每股收益同比下降
2026年1-9月公司基本每股收益为0.54元/股，较上年同期的0.62元/股同比下降12.90%；第三季度单季基本每股收益0.14元/股，较上年同期的0.19元/股同比下降26.32%，每股盈利水平随利润端下滑同步走低。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 0.54 | 0.62 | -12.90% |
| 2026年7-9月 | 0.14 | 0.19 | -26.32% |
加权平均ROE下行
2026年1-9月，依据归母净利润计算的加权平均净资产收益率为9.20%，上年同期为11.96%；依据扣非归母净利润计算的加权平均净资产收益率为8.02%，上年同期为11.45%。第三季度单季对应两项ROE分别为2.41%、2.05%，上年同期分别为3.68%、3.42%，资产盈利效率出现明显回落。
应收账款暴增超2倍
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值8658.77万元，较期初的2526.58万元大幅增长242.71%，是所有资产项目中增幅靠前的指标。公司披露变动原因主要为两方面：一是报告期内非同一控制下企业合并账面增加，二是报告期内销售商品产生的应收账款未到合同约定信用期限。应收账款的大幅攀升意味着公司营收确认后资金回笼的周期拉长，后续需警惕坏账计提风险，对现金流形成潜在占用压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 较期初增幅 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 8658.77 | 2526.58 | 242.71% |
应收票据小幅回落
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值4025.10万元，较2025年末的5307.45万元有所减少，票据类回款占比出现下滑，进一步印证公司回款结构向信用期更长的应收账款倾斜的趋势。
存货规模稳步增长
截至2026年9月末，公司存货账面价值1.72亿元，较2025年末的1.36亿元有所增长，公司同时披露本期清理长期库存，存货跌价损失同比下降53.97%，存货结构得到一定优化，但存货绝对规模上升仍需关注后续去库进度，避免库存积压占用运营资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 1.72 | 1.36 |
销售费用小幅上涨
2026年1-9月公司销售费用为1233.08万元，上年同期为1079.06万元，同比小幅增长，整体变动幅度较小，销售端的投入保持相对稳定，未出现异常波动。
管理费用大增64.65%
2026年1-9月公司管理费用1591.43万元，较上年同期的966.58万元同比大增64.65%。公司披露变动原因主要包括：非同一控制下企业合并带来的被合并方资产增值部分折旧摊销、被合并方账面费用以及并购产生的审计咨询费增加，同时去年同期冲回股权激励、本年社保公积金基数上调也推高了管理费用，该项费用的大幅增长直接挤压了当期利润空间。
| 项目 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1591.43 | 966.58 | 64.65% |
财务费用由负转正
2026年1-9月公司财务费用为113.10万元，上年同期为-329.52万元，由上年的净收益转为当期的净支出，主要是当期利息收入规模的增长不足以覆盖相关财务支出，财务端的收益贡献消失，进一步对利润形成负面影响。
研发费用稳步提升
2026年1-9月公司研发费用2119.84万元，上年同期为1824.08万元，同比保持增长，公司在特种纸业领域的研发投入持续加码，为后续技术迭代和产品竞争力提升提供支撑。
经营活动现金流大增
2026年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为9030.72万元，较上年同期的6362.49万元同比增长41.94%，公司披露增长原因主要为报告期内未结算货款增加、付款减少，同时本期支付所得税和支付保证金较去年同期减少。值得注意的是第三季度单季经营活动现金流净额1724.40万元，较上年同期的1927.06万元同比下降10.52%，单季度现金流已出现转弱迹象，与营收增长但应收账款大幅增加的情况形成对应。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 9030.72 | 6362.49 | 41.94% |
| 2026年7-9月 | 1724.40 | 1927.06 | -10.52% |
投资活动现金净流出收窄
2026年1-9月公司投资活动产生的现金流量净额为-8559.62万元，上年同期为-9889.11万元，净流出规模同比有所收窄。当期公司取得子公司及其他营业单位支付的现金净额达7258.35万元，是投资端大额现金流出的核心原因，对应报告期内的非同一控制下企业合并事项。
筹资活动现金流平稳
2026年1-9月公司筹资活动产生的现金流量净额为-2925.00万元，上年同期为-2949.81万元，变动幅度极小，当期现金流出全部为分配股利支付的资金，公司筹资端没有新增融资动作，整体保持平稳的分红节奏。
风险提示
从本次财报数据来看，民士达虽然前三季度营收保持小幅增长，但主业扣非利润大幅下滑，叠加应收账款暴增242.71%、应交税费同比暴增1552.69%，资金回笼的不确定性大幅提升，非同一控制下企业合并带来的后续整合效果尚未验证，管理费用大幅增长也持续侵蚀盈利空间，投资者需警惕后续应收账款坏账、并购整合不及预期、盈利持续下滑的相关风险。
