风语筑2026年三季报解读：扣非净利降58.99% 经营现金流大降211.06%

2026年第三季度，风语筑单季度实现营业收入2.51亿元，同比大幅下降54.94%，年初至报告期末累计营收10.18亿元，较上年同期下滑23.50%。公司明确表示，营收大幅下滑的核心原因是当期完工项目数量显著减少，作为以数字展示空间建设为核心业务的企业，项目交付节奏直接决定当期收入确认规模，本季度完工项目不足直接导致营收规模近乎腰斩。

2026年第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-2537.73万元，同比大幅下滑170.99%，由上年同期的盈利转为当期亏损；前三季度累计归母净利润为6833.97万元，同比增长29.68%，这一正向增长主要得益于非经常性损益的拉动，并非主营业务盈利能力提升。

扣除非经常性损益后，公司2026年第三季度扣非净利润为-5324.70万元，同比暴跌281.26%；前三季度累计扣非净利润仅1496.49万元，同比大降58.99%，主营业务造血能力出现明显滑坡。当期非经常性损益合计达5337.48万元，其中债务重组损益就贡献了3970.48万元，完全覆盖了主营业务的盈利缺口，才使得前三季度整体净利润维持正向。

2026年第三季度基本每股收益为-0.04元/股，同比大降166.67%，由上年同期的正向收益转为每股亏损；前三季度基本每股收益为0.11元/股，同比小幅增长22.22%，同样是依靠非经常性损益支撑，主营业务的每股收益贡献已经出现亏损，普通投资者无法通过每股收益的短期正向增长判断真实经营质量。

2026年第三季度公司加权平均净资产收益率为-1.18%，较上年同期减少2.86个百分点，当期净资产处于亏损状态；前三季度加权平均净资产收益率为3.24%，较上年同期增加0.83个百分点，该收益水平远低于行业正常经营企业的平均水平，且收益含金量不足，并非来自核心业务的持续盈利。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为104802.59万元，较2025年末的116508.70万元下降10.05%，应收账款占总资产的比例约为25.11%，占比仍处于较高水平。作为项目型企业，大额应收账款长期挂账不仅占用公司营运资金，还面临下游客户回款延迟、坏账计提的潜在风险，在当前项目完工量收缩的背景下，应收账款的回收进度将直接影响公司后续流动性安全。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为627.70万元，较2025年末的1343.56万元下降53.28%，应收票据规模近乎腰斩。应收票据的大幅减少一方面可能是公司当期票据结算的业务占比下降，另一方面也反映出下游客户使用票据支付的意愿降低，侧面印证了行业整体资金面偏紧的现状。

截至2026年9月末，公司存货余额为35024.88万元，较2025年末的48569.61万元下降27.89%。存货规模收缩与当期完工项目减少的经营现状匹配，在手项目的施工进度放缓，使得未完工项目对应的存货归集规模同步降低，同时也反映出公司新签订单的储备量不足，后续项目推进的持续性存疑。

2026年前三季度公司销售费用发生额为3831.02万元，较上年同期的4777.78万元下降19.82%。销售费用下滑与当期营收规模收缩、项目拓展节奏放缓直接相关，公司在新业务拓展、市场推广方面的投入同步缩减，也从侧面反映出当前公司拿新项目的难度有所提升，市场拓展策略趋于保守。

2026年前三季度公司管理费用发生额为6630.95万元，较上年同期的8453.64万元下降21.56%。管理费用的大幅下降主要来自人员成本的控制，当期支付给职工以及为职工支付的现金同比减少超6500万元，公司通过缩减人员规模、压降行政开支的方式控制整体费用，但这类节流措施无法长期持续，难以从根本上扭转主营业务的疲软态势。

2026年前三季度公司财务费用发生额为1792.81万元，较上年同期的1066.98万元增长68.09%。其中利息收入仅171.44万元，较上年同期的1075.42万元大幅缩水，是财务费用上升的核心原因，公司可支配的闲置资金规模减少，利息收益大幅下滑，使得当期财务费用率明显抬升。

2026年前三季度公司研发费用发生额为4083.41万元，较上年同期的4485.72万元下降8.97%。研发投入的小幅缩减，若长期持续可能影响公司在数字展示、沉浸式技术领域的技术迭代能力，削弱公司在行业内的核心技术竞争力，不利于后续获取高附加值的创新型项目。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-10499.61万元，上年同期为净流入9454.29万元，同比变动幅度达-211.06%，由大额净流入转为大额净流出。当期销售商品提供劳务收到的现金同比大降36.07%，直接导致经营端现金入不敷出，主营业务的现金造血能力已经出现严重缺口，公司日常运营的流动性压力显著提升。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-5169.89万元，上年同期为-33395.71万元，净流出规模大幅收窄。这主要是当期公司对外投资的支付规模从上年同期14.10亿元下降至4.70亿元，大幅缩减了对外投资的资金投放，投资活动的现金消耗明显降低，但该类操作属于被动收缩，并非投资收益能力提升。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2028.75万元，上年同期为-13048.03万元，净流出规模同比大幅缩减。主要是当期公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金从上年同期1.25亿元下降至1938.75万元，大幅降低了分红和偿债的资金流出，公司通过缩减分红规模留存现金，用于补充日常经营的流动性。

风险提示

从本次财报数据来看，风语筑当前的盈利高度依赖债务重组等非经常性损益，主营业务收入、扣非利润、经营现金流均出现大幅恶化，核心经营指标的下滑趋势尚未看到反转信号，投资者需高度警惕公司后续新签订单不足、项目持续完工量下滑、应收账款坏账增加的多重风险，审慎评估相关投资价值。

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