营业收入同比下滑近三成
2026年前三季度，创业黑马实现营业收入7382.51万元，较上年同期的1.02亿元同比下滑27.75%。变动原因显示，公司本期企业服务板块科创知识产权业务收入下降，尽管新增了算力服务收入，但仍未能扭转整体营收下滑的态势，业务结构调整尚未完全对冲原有核心板块的收入收缩。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 7382.51万元 | 10217.68万元 | -27.75% |
净利润亏损大幅收窄
2026年前三季度，创业黑马归属于上市公司股东的净利润为-610.23万元，较上年同期的-2492.95万元同比增长75.52%，亏损幅度大幅收窄。单季度来看，第三季度单季归母净利润达到448.45万元，较上年同期的191.82万元同比大增133.79%，单季度实现盈利，带动前三季度整体亏损明显收窄。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | -610.23万元 | -2492.95万元 | 75.52% |
扣非净利润亏损收窄近七成
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-933.85万元，较上年同期的-3100.89万元同比增长69.82%，扣非后亏损同样大幅收窄。非经常性损益方面，前三季度合计贡献收益323.62万元，主要来自出售两家联营公司股权产生的119.67万元投资收益，以及210.58万元政府补助，非经常性项目对当期利润形成正向支撑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | -933.85万元 | -3100.89万元 | 69.82% |
基本每股收益亏损收窄
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.04元，较上年同期的-0.15元同比增长73.33%，每股亏损明显收窄。第三季度单季基本每股收益为0.0269元，较上年同期的0.0115元同比大增133.79%，与单季度盈利表现匹配。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | -0.04元 | -0.15元 | 73.33% |
扣非每股收益同步改善
2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步改善，亏损幅度大幅收窄，反映公司主营业务的盈利亏损情况较上年同期出现明显好转，整体经营基本面边际改善。
应收账款规模小幅下降
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为951.71万元，较上年度末的1037.57万元小幅下降，回款情况有所改善。当期信用减值损失计提规模较上年同期减少，同时应收款项回款增加带动资产减值损失转正，整体应收款项的坏账风险有所降低。
| 指标 | 2026年9月末 | 上年度末 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 951.71万元 | 1037.57万元 | -8.28% |
应收票据无账面余额
截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目无账面余额，当期未发生大额应收票据相关的往来结算业务。
加权平均净资产收益率转正边际改善
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-0.02%，较上年同期的-4.51%同比提升4.49个百分点，净资产的收益水平大幅改善，股东权益的盈利能力边际修复。第三季度单季加权平均净资产收益率为0.01%，较上年同期的-0.03%提升0.04个百分点，单季度实现正的净资产收益。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -0.02% | -4.51% | 4.49% |
存货从0增至3783.19万元
截至2026年9月末，公司存货账面余额达3783.19万元，而上年度末存货余额为0，新增存货全部为本期购入的持有待售的算力内存卡。这一变化是公司业务向算力服务方向转型的直接体现，也意味着公司存货端占用了较多流动资金，若后续算力相关产品市场价格出现波动，可能存在存货跌价的潜在风险。
| 指标 | 2026年9月末 | 上年度末 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 3783.19万元 | 0元 | 新增 |
销售费用同比下降超三成
2026年前三季度，公司销售费用发生额为2933.39万元，较上年同期的4236.68万元同比下降30.76%，主要系公司本期加强销售费用支出管控，缩减非必要销售投入所致。费用端的严格管控是当期利润亏损收窄的重要原因之一。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2933.39万元 | 4236.68万元 | -30.76% |
管理费用同比大降超四成
2026年前三季度，公司管理费用发生额为2438.15万元，较上年同期的4345.37万元同比下降43.8%，管理费用收缩幅度显著。结合当期应付职工薪酬同比下降39.53%的情况来看，公司本期人员数量缩减，人力成本同步下降，整体管理端的降本增效效果明显。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2438.15万元 | 4345.37万元 | -43.8% |
财务费用由正转负大增231.8%
2026年前三季度，公司财务费用发生额为188.55万元，上年同期为-143.06万元，同比大幅增长231.80%。变动原因主要是本期重大资产重组待付尾款产生了大额利息费用支出，当期利息费用达237.74万元，而上年同期利息费用仅为27.85万元，利息收入也从上年同期的195.81万元缩减至67.22万元，共同推动财务费用由收益转为支出。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 188.55万元 | -143.06万元 | 231.80% |
研发费用同比缩减超四成
2026年前三季度，公司研发费用发生额为348.27万元，较上年同期的621.15万元同比下降43.93%，系公司本期主动减少研发投入所致。研发投入的大幅收缩，可能会对公司长期技术迭代和新业务竞争力构建产生潜在影响，需要警惕后续技术储备不足的风险。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 348.27万元 | 621.15万元 | -43.93% |
经营活动现金流持续为负
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-5442.81万元，较上年同期的-5631.25万元同比小幅增长3.35%，经营端现金净流出的状况尚未根本扭转。其中购买商品、接受劳务支付的现金达1.41亿元，较上年同期的5766.56万元大幅增长，主要是采购算力相关产品导致现金占用大幅提升，公司日常经营的现金流压力有所上升。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -5442.81万元 | -5631.25万元 | 3.35% |
投资活动现金流出规模扩大
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-8851.09万元，较上年同期的-7821.47万元同比下降13.16%。主要是本期大额采购算力设备支付了巨额货款，同时大额定期存单转出，货币资金从上年末的2.54亿元大幅缩水至9637.56万元，公司资金大量向算力类长期资产倾斜，投资端现金消耗显著增加。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -8851.09万元 | -7821.47万元 | -13.16% |
筹资活动现金净流出激增
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1348.74万元，较上年同期的-336.88万元同比大降300.37%，主要是本期回购少数股东股权导致相关现金支出大幅增加。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下降4.95%，筹资端的大额支出进一步消耗了公司的账面资金储备。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -1348.74万元 | -336.88万元 | -300.37% |
整体来看，创业黑马当期通过大幅收缩费用、调整业务方向实现了利润端的边际改善，但公司货币资金大幅缩水、经营现金流持续为负、算力相关资产占用大量资金，且原有企业服务核心业务收入下滑，转型算力服务的后续盈利兑现仍存在较大不确定性，投资者需警惕公司业务转型不及预期、流动资金紧张的相关风险。
