营业收入同比下滑27.75%
年初至报告期末，创业黑马实现营业收入7382.51万元，较上年同期的10217.68万元下滑27.75%。收入下降主要源于企业服务板块科创知识产权业务收入收缩，尽管当期新增算力服务收入一定程度对冲了降幅，但整体营收规模仍出现明显收缩，反映原有核心业务承压。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 7382.51 | 10217.68 | -27.75% |
净利润亏损收窄75.52%
年初至报告期末，归属于上市公司股东的净利润为-610.23万元，较上年同期的-2492.95万元同比减亏75.52%。亏损收窄并非来自营收增长，而是得益于营业成本、各项费用的同步大幅压降，同时信用减值损失计提规模同比减少，整体亏损面显著缩小。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | -610.23 | -2492.95 | 75.52% |
扣非净利润亏损收窄69.82%
年初至报告期末，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-933.85万元，较上年同期的-3100.79万元同比减亏69.82%。扣非后亏损幅度同样大幅收窄，核心主营业务的亏损改善趋势明确，但仍未实现正向盈利，主业造血能力尚未恢复。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | -933.85 | -3100.79 | 69.82% |
基本每股收益大幅回升
年初至报告期末，创业黑马基本每股收益为-0.04元/股，上年同期为-0.15元/股，同比提升73.33%；本报告期单季度基本每股收益为0.0269元/股，较上年同期的0.0115元/股大增133.79%。单季度每股收益转正，直接带动前三季度每股亏损幅度大幅收窄。
| 指标 | 本期金额（元/股） | 上年同期金额（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末基本每股收益 | -0.04 | -0.15 | 73.33% |
| 本报告期基本每股收益 | 0.0269 | 0.0115 | 133.79% |
扣非每股收益同步修复
年初至报告期末扣非每股收益随扣非净利润同步改善，亏损幅度显著收窄；本报告期单季度扣非每股收益为0.0214元/股，较上年同期的-0.0806元/股实现正向转正，反映单季度主业经营质量出现阶段性回升。
应收账款规模小幅回落
截至本报告期末，创业黑马应收账款账面价值为951.71万元，较上年度末的1037.57万元小幅下降，公司当期应收款项回款有所增加，对应资产减值损失当期转回337.16万元，应收账款整体回款情况边际改善。
| 指标 | 本报告期末金额（万元） | 上年度末金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 951.71 | 1037.57 | -8.28% |
应收票据无账面余额
截至本报告期末，创业黑马合并资产负债表中应收票据项目无账面余额，公司当期未持有应收票据类金融资产，应收款项全部体现为应收账款形式。
加权平均净资产收益率转正边际改善
年初至报告期末，公司加权平均净资产收益率为-0.02%，较上年同期的-4.51%同比提升4.49个百分点；本报告期单季度加权平均净资产收益率为0.01%，较上年同期的-0.03%回升0.04个百分点，净资产收益水平随亏损收窄逐步修复。
| 指标 | 本期数值 | 上年同期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 年初至报告期末加权平均净资产收益率 | -0.02% | -4.51% | 4.49% |
| 本报告期加权平均净资产收益率 | 0.01% | -0.03% | 0.04% |
存货从零增至3783.19万元
截至本报告期末，公司存货账面余额达3783.19万元，上年度末存货余额为0，新增存货全部为本期购入的持有待售算力内存卡。公司业务结构向算力服务倾斜，存货端新增硬件类备货，后续硬件销售的变现效率及减值风险值得投资者关注。
| 指标 | 本报告期末金额（万元） | 上年度末金额（万元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 3783.19 | 0 | 全新增长 |
销售费用管控成效显著
年初至报告期末，公司销售费用发生额为2933.39万元，较上年同期的4236.68万元同比下降30.76%，费用减少主要来自公司主动加强销售费用支出管控，在营收下滑阶段通过压降市场投放等销售端开支控制总成本。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2933.39 | 4236.68 | -30.76% |
管理费用大幅压降
年初至报告期末，公司管理费用发生额为2438.15万元，较上年同期的4345.37万元同比下降43.89%，费用规模近乎腰斩，结合当期应付职工薪酬同比下滑39.53%来看，人员缩减是管理费用大幅下降的核心原因。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2438.15 | 4345.37 | -43.89% |
财务费用由负转正大增231.80%
年初至报告期末，公司财务费用发生额为188.55万元，上年同期为-143.06万元，同比大增231.80%。财务费用由负转正主要源于本期重大资产重组待付尾款产生利息费用支出，当期利息费用达237.74万元，利息收入仅67.22万元，利息净支出首次转正。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 188.55 | -143.06 | 231.80% |
研发费用投入同比下滑43.93%
年初至报告期末，公司研发费用发生额为348.27万元，较上年同期的621.15万元同比下降43.93%，公司当期主动缩减研发投入，在业务转型算力服务的关键阶段，研发投入收缩或对长期技术迭代形成一定制约。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 348.27 | 621.15 | -43.93% |
经营活动现金流小幅减亏
年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-5442.81万元，较上年同期的-5631.25万元同比小幅改善3.35%。经营端现金流出仍高于流入，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比大增144.24%至1.41亿元，算力相关采购支出大幅推高经营现金流出规模。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -5442.81 | -5631.25 | 3.35% |
投资活动现金流净流出扩大
年初至报告期末，公司投资活动产生的现金流量净额为-8851.09万元，较上年同期的-7821.47万元同比扩大13.16%。净流出增加主要是公司本期大额采购算力设备，购建固定资产支付的现金达1.34亿元，较上年同期的22.07万元暴增，同时叠加收回理财产品的相关现金流转，整体投资端现金消耗规模大幅攀升。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -8851.09 | -7821.47 | -13.16% |
筹资活动现金流净流出激增300.37%
年初至报告期末，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1348.74万元，较上年同期的-336.88万元同比大增300.37%，筹资端现金净流出规模翻三倍，核心原因是本期回购少数股东股权新增大额支出，直接推高筹资端现金消耗。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -1348.74 | -336.88 | -300.37% |
整体来看，创业黑马当前正处于向算力服务转型的大额投入期，公司通过大幅压降各项费用实现阶段性亏损收窄，但传统主业收入下滑、算力业务尚处于投入阶段尚未形成稳定盈利，叠加三大类现金流持续净流出，货币资金较上年末大降62.06%至9637.56万元，后续算力资产的运营变现效率、业务转型落地进度，都将直接决定公司后续经营风险与盈利修复空间，投资者需重点关注相关转型进展。
