美湖智造向特定对象发行股票问询函回复披露 9.8亿元募投效益测算获中介认可

湖南美湖智造股份有限公司近日披露了审计机构中审众环出具的上交所向特定对象发行股票申请审核问询函回复文件，针对本次总额不超过9.8亿元的募投项目效益测算合理性、业绩下滑原因、关联交易合规性等核心问题逐一作出说明，保荐机构及申报会计师经核查后确认相关事项符合监管要求。

本次美湖智造拟投入的9.8亿元募集资金，分别投向高性能泵类产品及热管理模块集成建设项目、智能执行单元及核心零部件建设项目，以及补充流动资金。其中两个实体建设项目总投资分别为6.21亿元、3.87亿元，对应使用募集资金4.8亿元、3亿元，剩余1.848亿元用于补充流动资金，补流占比19.16%，未超过30%的监管红线。

根据披露的测算方案，两个募投项目均设置3年建设期，2026年5月至2029年4月实施，效益测算计算期为12年，第4年开始运营后按60%、80%、100%的节奏逐步释放产能，未假设项目建成即满产，充分考虑了设备调试、客户认证、市场导入的爬坡周期。

两个项目达产后的产能及收入测算情况如下：

效益指标方面，高性能泵类项目税后内部收益率16.73%，税后静态投资回收期7.67年，智能执行单元项目税后内部收益率10.39%，税后静态投资回收期9.42年。公司对比了自身前次募投项目及飞龙股份、银轮股份、绿的谐波等同行业可比公司项目的指标，相关收益率和回收期均处于合理区间，不存在明显偏高的情形。其中高性能泵类项目综合毛利率25.62%，与公司现有泵类业务毛利率区间基本匹配，智能执行单元项目综合毛利率18.85%，也与2025年公司执行器业务24.47%的毛利率水平相契合。

对于补充流动资金的合理性，公司测算2027-2029年资金缺口合计27544.7万元，本次拟投入的18484.83万元补流规模小于资金缺口，能够覆盖业务扩张带来的营运资金需求，避免后续大规模债务融资推高资产负债率。

针对报告期内业绩持续下滑的情况，公司说明2023年至2025年营业收入累计增长17.69%，但综合毛利率从25.24%降至19.63%，归母净利润从2.17亿元降至1.04亿元，主要系新能源汽车零部件业务尚处于培育阶段，毛利率从21.82%下滑至9.62%，同时叠加原材料价格上涨、新增产能折旧、研发投入增加等因素影响。该变动趋势与同行业可比公司平均毛利率整体下降的方向一致，符合行业共性经营压力特征。

海外业务方面，2023年至2026年上半年公司外销收入分别为3.57亿元、3.27亿元、3.25亿元、2.05亿元，占主营业务收入比例维持在14.71%至19.03%区间。针对美国市场加征的多轮关税，公司通过与客户协商分担机制，将卡特彼勒相关产品新增关税成本全部转由客户承担，康明斯相关产品按协议约定仅承担8%的关税成本，未出现主要客户流失或订单大规模取消的情形，国际贸易政策变动未对整体外销业务产生重大不利影响。

关联交易层面，报告期内公司与5家关联方同时存在双向采购和销售业务，关联采购金额占采购总额比例最高为4.93%，关联销售金额占营业收入比例最高为1.35%，整体占比极低，相关交易均基于产业链外协配套、技术协同等真实经营需求，履行了完整的董事会、股东大会审议程序，收入确认符合企业会计准则要求。

对于历史上存在的银行受托支付资金转回情形，经核查合计9977.89万元受托支付资金中，仅207.84万元因无对应连续12个月采购金额覆盖被谨慎认定为转贷，所有涉及贷款均已结清，未造成银行损失，公司已取得当地金融监管部门出具的合规证明，不构成重大违法违规。

财务性投资方面，截至2026年6月末公司持有的财务性投资总账面价值1.27亿元，占合并报表归母净资产比例为5.15%，远低于30%的监管红线，不存在金额较大的财务性投资情形。本次发行董事会决议日前六个月内新投入的1515.17万元财务性投资，已从募集资金总额中相应扣除，符合相关监管规定。保荐机构及申报会计师核查后确认，公司本次募投项目效益测算审慎合理，相关事项均满足向特定对象发行股票的监管要求。

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