中铝国际2026年三季报解读：扣非净利润大降150.72%、经营现金流单季大降167.28%

2026年第三季度，中铝国际单季实现营业收入39.32亿元，较上年同期下降28.77%；年初至报告期末累计实现营业收入129.80亿元，较上年同期下滑14.71%，营收规模出现阶段性收缩，反映当期业务拓展与项目交付节奏有所放缓。

2026年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润仅为40.1万元，同比大幅下滑97.54%，业绩近乎腰斩式缩水。公司说明变动主因为非主责主业子企业苏州中色德源环保科技有限公司进入破产清算程序，确认相关损失所致。前三季度累计归母净利润为1.07亿元，较上年同期下降9.58%。

2026年第三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-789.4万元，同比下滑幅度达150.72%，主业盈利表现出现阶段性亏损。前三季度累计扣非净利润为7148.4万元，较上年同期几乎持平，仅微降0.01%，非经常性损益对单季利润的支撑作用完全消失。

2026年第三季度基本每股收益为-0.0059元/股，呈现单季亏损状态；年初至报告期末基本每股收益为0.0154元/股，较上年同期增长97.44%，公司说明该变动源于公开市场发行的永续债利率大幅下降，利息支出相应减少，带动每股收益指标显著提升，并非主业盈利大幅增长驱动。

2026年第三季度加权平均净资产收益率为-0.57%，较上年同期减少0.45个百分点，单季净资产收益水平转负；年初至报告期末加权平均净资产收益率为1.52%，较上年同期增加0.69个百分点，前三季度整体净资产收益表现有所改善。

截至2026年9月末，中铝国际应收账款账面价值达167.96亿元，较上年度末的156.29亿元有所增长，占流动资产比重超过50%，大额应收款项占压资金，后续坏账回收的不确定性较高，将对公司现金流周转形成持续压力。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1.70亿元，较上年度末的2.70亿元出现明显下降，应收票据规模收缩一定程度上反映当期以票据结算的回款占比降低，也侧面体现下游客户支付能力的阶段性变化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为22.65亿元，较上年度末的21.07亿元小幅增长，存货规模随项目推进有所上升，若后续项目交付节奏不及预期，可能存在存货减值计提的潜在风险。

2026年前三季度公司累计发生销售费用0.85亿元，较上年同期的0.87亿元小幅下降，销售端费用投入基本保持稳定，未出现大幅扩张的情况。

2026年前三季度公司累计发生管理费用6.75亿元，较上年同期的6.63亿元小幅增长，管理端运营开支保持平稳，未出现异常大幅波动。

2026年前三季度公司累计发生财务费用3.27亿元，较上年同期的2.14亿元大幅增长，利息收入同比明显减少，整体融资相关开支抬升，将进一步侵蚀公司盈利空间。

2026年前三季度公司累计发生研发费用4.69亿元，较上年同期的5.32亿元有所下降，研发投入规模出现收缩，可能对长期技术竞争力的持续提升带来一定影响。

2026年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.88亿元，同比下滑幅度达167.28%，公司说明变动原因是三季度新签EPC项目进入建设期，集中支付备货款及工程款导致经营现金流出大幅增加。前三季度累计经营活动现金流净额为1.01亿元，较上年同期增长26%。单季经营现金流大额流出需投资者警惕后续项目回款不及预期带来的资金链压力。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.61亿元，上年同期为-0.43亿元，净流出规模大幅扩张，主要源于当期购建长期资产支付的现金同比大幅增长，公司当期资本开支投入明显增加，相关项目的回报周期与收益水平存在不确定性。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-3.96亿元，上年同期为9.49亿元，从大额净流入转为大额净流出，主要源于当期偿还债务支付的现金规模较高，同时其他筹资相关现金流入大幅减少，公司筹资端现金流承压，后续融资环境变化可能带来潜在流动性风险。

整体来看，中铝国际2026年三季度业绩表现存在较多值得投资者关注的风险点：单季主业扣非亏损、核心盈利指标大幅下滑，同时应收款项占压大量资金，多维度现金流表现分化，后续需持续跟踪项目回款进度与成本管控成效，警惕盈利不及预期与流动性相关风险。

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