三季度以来，A股震荡调整，交易情绪明显降温。外部高利率环境仍在，内部资金观望情绪浓厚，市场在反复拉锯中寻找方向。
展望四季度，市场能否企稳回升？哪些板块有望率先启动？来看看长城基金权益基金经理们的最新展望：
杨建华：科技投资仍是重要主线
三季度初的大幅下跌并未带来期待中的强劲反弹，小市值个股反弹力度相对较大，不少前期涨幅可观的高位蓝筹股反而继续创出新低，筹码问题仍对市场产生较大压制。我们预计，在市场调整的过程中，量化资金和追求绝对收益的资金产生的负反馈效应仍将持续，直到扭转这种趋势的外部力量出现。
四季度，无论是科技层面还是内需相关板块，基本面都较难有超预期的表现。AI相关的科技主题仍是市场投资的重要主线，但是也需要新的叙事逻辑出现。内需层面，预计四季度会有拉动内需政策出台，完成全年经济增长目标的压力并不大。
此外，地缘政治风险仍大，美联储加息预期仍存，美国中期选举也将举行，都可能对资本市场产生影响。总体我们判断，四季度市场震荡概率较大，要尽力把握更具确定性的投资机会。
廖瀚博：关注AI技术进步和结构增长
国内方面，中国经济运行平稳，受外部冲击相对可控，相较于其他国家大国优势凸显，全球竞争力稳步提升。海外方面，中东冲突可能接近尾声，虽然零星冲突时有发生，但是不影响停战趋势，霍尔木兹海峡重新开放，原油价格逐步回落，经济发展和世界运行有望重新回归正轨。
AI产业投资成为全球经济的核心增长点。北美及中国主要云厂的AI资本开支已接近自由现金流的上限，未来投资总额仍将增长，但投资增速可能回落，技术进步和结构增长有望成为未来重要投资方向。
谭小兵：关注盈利反转行业机会
宏观面上，国内相对平稳，海外更多是地缘政治冲突带来油价波动及美联储议息预期变化，这也决定了未来市场向上的走势。展望后续，三季度盈利韧性强或反转行业可能相对占优，主要关注医药是否会走出第二波行情，以及观察消费能否出现反转。
龙宇飞：等待新的边际变化
当期市场的焦点在于全球AI进展以及宏观利率环境是否带来风险。我们认为，AI带来的长期科技跃迁及产业升级机会毋庸置疑；但另一方面，AI短期更多体现在降本，尚未创造出新的经济总量，硅基的发展尚需碳基世界供养，这就受到硅基世界的宏观因素制约。因此，市场目前处于向上向下皆有逻辑的阶段，等待新的边际变化。
历史上每一轮技术革命或资本开支扩张周期，短期都会极大拉动基础建设投资环节，但最终会沉淀为满足人的需求，会唤起人们对健康的更高诉求，并推动医疗产业供给端出现新的升级。目前正处于新一轮的医疗加速开启阶段，我们将长期关注AI医疗、脑机接口、手术机器人、创新药研发、创新医疗器械、长寿医学等医疗新科技领域。此外，消费经历长时间下跌，估值和位置具备长期吸引力，其中的机会也值得关注。
梁福睿：等待创新药股价反转
展望四季度，创新药板块的调整时间和调整幅度均构成了股价反转的基础。叠加三季度业绩延续、海外宏观清晰度提升，当前诸多创新药公司股价相对较低，若海外宏观风险减弱，后续创新药股价趋势可能值得乐观期待。
方向上，重点关注兼具胜率和赔率的创新药品种，以海外产品授权、数据读出及报表改善为核心观察指标。
陈子扬：在供给硬约束行业中寻找机会
展望四季度，海外实际利率抬升与油价上涨共同推动海外利率走高，西方央行以加息应对，AI及非AI领域均被迫承受高利率、高通胀压力。在此环境下，可关注现金流充裕、盈利能上修的方向。
后续将重点关注金属、能源、化工、建材、机械设备等行业，在供给存在硬约束的行业中寻找有扩张能力的优质个股。
张坚：看好低估值资产表现
三季度市场走弱，主要受美债高利率、国际贸易冲突等多重因素影响，分母分子端共同压制权益市场表现。考虑到市场已经调整较多，当前市场整体估值便宜，预计后续会有反弹。但这些压制因素解除难以一蹴而就，在当前环境下，估值便宜是硬逻辑，看好各行业基本面相对稳定、预期足够低的低估值资产表现。
苏俊彦：对市场中长期保持乐观
个人对市场中短期保持乐观，原因包括：1）市场位置较低，并且海外权益市场相对稳定，和国内走势反差较大；3）三季报依然有较强的财报效应；3）美国进入中期选举最后阶段，中东冲突存在阶段性缓解的可能性。
短期看，四季度市场主要将围绕美国通胀预期（影响美联储加息预期）以及美国AI资本开支可持续性（主要看大模型公司的ARR）进行交易。
林皓：关注AI硬件及红利资产
展望后市，我们中长期持续看好人工智能的技术进步与产业发展，重点关注AI硬件，以及医药研发、物理AI等应用方向的投资机会。同时，中短期仍需审慎评估市场预期与基本面兑现之间的匹配程度，警惕交易拥挤及估值过度反映未来增长的风险。此外，考虑到海外地缘政治与贸易摩擦反复、能源价格高企及通胀预期升温，我们将继续关注基本面改善、估值合理、海外业务敞口较小的优质红利资产。
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责任编辑：刘万里 SF014
