养殖端成本管控成效凸显
2026年前三季度生猪市场价格大幅下行，天邦食品在行业周期底部实现养殖生产效率稳步抬升，育肥猪全成本降至12.63元/公斤，同比去年下降0.79元/公斤。公司通过高繁母猪选配选留、主动淘汰低产能母猪，报告期内生产性生物资产较期初减少45.56%，种群结构进一步优化，为后续猪价回暖后的盈利弹性释放打下坚实基础。同时公司加大出栏量，合理优化消耗性生物资产存栏规模，存货较期初减少35.01%，有效盘活养殖端存量资产。
食品业务减亏实现现金流转正
在生猪养殖行业整体承压的背景下，天邦食品食品板块展现出强劲改善势头。前三季度食品业务亏损1402.19万元，同比大幅减亏5865.54万元，经营活动产生的现金流量净额达到3809.97万元，去年同期为-3809.22万元，成功实现现金流转正，标志着食品业务自我造血能力已经形成，逐步成长为公司穿越周期的重要支撑板块。
核心盈利关键数据
报告期内公司核心盈利相关关键指标表现如下：
| 指标项目 | 2026年前三季度数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 53.74亿元 | -20.01% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | -16.58亿元 | -738.80% |
| 扣除非经常性损益归母净利润 | -19.33亿元 | -1637.97% |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 3.61亿元 | -47.77% |
| 食品业务经营现金流净额 | 3809.97万元 | 转正 |
| 育肥猪全成本 | 12.63元/公斤 | 同比降0.79元/公斤 |
| 商品肥猪均价 | 10.17元/公斤 | 同比降29.33% |
费用端降本增效成果显著
公司在费用管控层面持续发力，前三季度多项费用同比实现明显下降。其中管理费用本期发生额5.59亿元，较上年同期的6.08亿元减少约4811万元；研发费用本期发生额2254.58万元，较上年同期的3005.71万元下降25%；财务费用本期发生额2.25亿元，较上年同期的2.68亿元减少约4298万元，利息费用同比减少超4000万元，充分体现公司在优化债务结构、压降运营开支方面的持续努力，进一步增厚后续盈利修复空间。
资产负债结构持续优化
报告期内公司主动推进资产负债结构优化，多项长期资产和有息负债规模同步压降。长期借款较期初减少48.12%，主要系重分类至一年内到期的长期借款增加，主动压降长期有息负债规模；长期应付款较期初减少32.06%，主要系按期支付融资租赁款，持续降低刚性债务压力。截至报告期末公司总资产97.18亿元，归属于上市公司股东的所有者权益7.08亿元，资产负债结构正随着经营调整逐步向好。
投资活动现金流大幅改善
公司投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加81.32%，核心原因是报告期内购建固定资产支付的现金同比大幅减少，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅6226.80万元，上年同期高达2.47亿元，资本开支大幅收缩。公司将资源集中投向核心运营环节，避免无效产能投入，在行业底部阶段审慎控制资本支出，有效保障核心业务的现金流安全。
非经常性损益形成经营缓冲
报告期内公司非流动性资产处置损益达到2.25亿元，主要系丧失对子公司富阳农发、建德农发的控制，按企业会计准则确认股权处置损益，合计影响损益6642万元，叠加政府补助、债务重组等项目，年初至报告期末非经常性损益合计2.75亿元，一定程度上对冲了猪价下行带来的主业亏损，为公司当前阶段的经营稳定提供了充足缓冲。
周期底部布局迎反转机遇
当前生猪行业正处于周期底部区间，行业普遍面临猪价低位运行的压力，天邦食品在这一阶段逆势实现养殖成本持续下探、食品业务现金流转正，展现出极强的经营调整能力。随着后续行业周期逐步回暖，猪价回升后公司的成本优势将直接转化为可观盈利弹性，同时食品业务的持续减亏和自我造血能力成型，将帮助公司平滑生猪周期的波动，构建“养殖+食品”双轮驱动的业务格局。目前公司预重整相关工作仍在有序推进，随着重整投资人招募工作落地，公司有望进一步优化债务结构，释放经营活力，在行业周期反转阶段迎来业绩和估值的双重修复机会。
