主业盈利逆势高增 韧性十足
尽管2026年前三季度行业整体承压，宇通客车总营收258.16亿元同比微降2.09%，但核心主业的盈利表现大幅超出市场预期：前三季度扣除非经常性损益的净利润达30.99亿元，同比大幅增长18.45%；单三季度扣非净利润13.03亿元，同比增速更是达到22.25%。公司盈利结构持续优化，前三季度非经常性损益合计仅0.85亿元，占归母净利润比重不足3%，利润增长几乎完全来自主营业务贡献，盈利含金量十足。
成本管控成效突出 费用结构优化
公司通过精细化的供应链管理实现了营业成本的有效压降，2026年前三季度营业成本192.93亿元，同比减少5.75%，降幅显著高于营收2.09%的下滑幅度，直接带动主业盈利水平逆势提升。期间费用整体保持稳健，其中研发投入持续加码，前三季度研发费用达13.06亿元，同比增长10.74%，为后续技术迭代和产品竞争力筑牢壁垒。
经营现金流爆发 回款能力大幅提升
报告期内公司现金流表现堪称最大亮点，现金流大幅改善一方面来自第三季度销售商品收到的现金显著增加，另一方面得益于前三季度购买商品支付的现金同比大幅减少，反映出公司对上下游的议价能力持续增强。同时公司应收账款规模较上年末大幅压降，从2025年末的53.80亿元降至2026年9月末的24.76亿元，回款效率大幅提升，资产流动性显著优化。
在手订单饱满 合同负债大幅增长
截至2026年9月末，公司合同负债余额达26.70亿元，较上年末的18.58亿元同比增长43.63%，显示下游客户订单需求旺盛，预收订单规模持续提升，为后续四季度乃至明年的业绩增长储备了充足的库存订单支撑。
产能布局加码 在建工程翻倍增长
2026年9月末公司在建工程余额达2.50亿元，较上年末的1.22亿元大幅增长105.18%，公司正在有序推进产能升级与新产线布局，为后续市场需求释放做好产能储备，产能利用率维持在健康区间。
长线机构扎堆 股东结构稳固
截至报告期末，公司普通股股东总数达7.05万户，前十大股东中不仅有控股股东郑州宇通集团持股37.70%稳固控股，香港中央结算公司持股11.03%持续加仓，全国社保基金、保险资金、澳门金融管理局等长线机构资金均位列前十大流通股东，充分彰显专业机构对公司长期投资价值的高度认可。
核心财务数据一览
| 项目 | 2026Q3单季 | 同比增速(%) | 2026年前三季度 | 同比增速(%) |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 90.97 | -11.13 | 258.16 | -2.09 |
| 归母净利润(亿元) | 13.16 | -3.00 | 31.84 | -3.31 |
| 扣非归母净利润(亿元) | 13.03 | 22.25 | 30.99 | 18.45 |
| 经营活动现金流净额(亿元) | 20.56 | 2418.25 | 80.04 | 345.64 |
| 研发费用(亿元) | - | - | 13.06 | 10.74 |
| 合同负债(亿元) | - | - | 26.70 | 43.63 |
业绩超预期 长期投资价值凸显
整体来看，宇通客车在2026年行业整体营收小幅下滑的背景下，实现扣非净利润近两成的高速增长，叠加经营现金流数倍级的爆发式提升，资产质量持续优化，订单储备充足，基本面表现大幅超出市场此前预期。作为全球客车龙头，公司主业盈利韧性、成本管控能力和现金流创造能力均处于历史最优区间，后续随着海外市场拓展和新能源客车渗透率持续提升，增长空间进一步打开，长期投资价值凸显。
