【文/王力 编辑/吕栋】
新总经理上任不到一个月，片仔癀董事长宣布离职。
10月13日晚，片仔癀公告，林志辉因工作调整，辞去董事长、董事及相关专门委员会委员职务，离任后不再担任公司及下属公司任何职务。此前，原总经理黄进明于7月到龄退休，施艺雄于9月22日接任。
林志辉任职三年多，片仔癀的营收先后经历了突破百亿元和跌回百亿元以下。2025年，公司营收90.01亿元，归母净利润21.59亿元，同比分别下降16.56%、27.49%。今年上半年，两项指标继续分别下降14.98%、24.22%。
在年报问询回复中，片仔癀披露了销售变化：2025年，肝病用药销量增长26%，收入却下降约20%。其中，单价较高的产品销量下降21%，单价较低的产品销量增长41%。
这意味着，价格较低的产品虽然卖得更多，却没能补上高价产品销量下降带来的收入损失。对即将接任的管理层而言，核心产品销售放缓、原料库存较高，以及其他业务贡献有限，都是需要面对的问题。
提价三年后，部分渠道开始折价
2023年5月，片仔癀锭剂国内市场零售价由590元一粒提高至760元，涨幅约29%，供应价格同步上调。三个月后，林志辉当选董事长。
当年，片仔癀营收首次突破百亿元。2024年，公司营收进一步增至107.88亿元，归母净利润达到29.77亿元，被市场称为“中药茅”。但到了2025年，营收和利润双双回落。
作为核心业务的肝病用药，销售结构也发生了变化。这一类别除了片仔癀锭剂、胶囊，还包括茵胆平肝胶囊、复方片仔癀肝宝等产品。不同产品的价格差异，使总销量与收入出现了相反走势，也意味着不能用这一类别的销量增长，判断核心片仔癀产品的销售情况。
零售端同样出现了价格松动。据媒体报道，部分电商店铺仍按760元一粒销售，也有不少店铺标价在680元至760元之间。按680元计算，比官方零售价低约一成。
京东、美团、天猫平台上的片仔癀售价截图图源：界面新闻
渠道折价虽并不等于片仔癀下调出厂价，但如果零售商需要让出更多利润才能卖出产品，其后续进货意愿也可能受到影响。
据悉，公司已着手整顿渠道。自2025年下半年起开展渠道专项治理，以规范渠道秩序、稳定价格，并称渠道库存去化正在推进。
从治理启动到董事长离任，已经过去一年左右。公司仍处于消化渠道库存、稳定终端价格的过程中。
收入下降，原料储备为何增加？
2025年，片仔癀营收下降16.56%，年末原材料账面价值却增至48.08亿元，同比增长约50%。这一反差受到上交所关注，公司被要求说明存货规模与业务规模是否匹配，以及营收下滑时存货大幅增长的原因。
片仔癀解释，核心原料供应紧张，需要提前储备以保障生产、避免断供。同时，核心产品生产周期较长，公司提前安排生产后，遇到2025年下半年需求偏弱、销售放缓，导致库存商品增加。
除了库存规模，监管问询还涉及采购对象及交易价格。2025年，公司向关联方福建同春及其子公司采购3.96亿元，向新增供应商湖南医药采购2.22亿元，相关交易均被纳入问询。
采购与关联交易之所以值得关注，也与片仔癀此前的治理经历有关。
2023年，原董事长潘杰被查，另一位原董事长刘建顺被开除党籍。同年接任的林志辉长期在纪检监察系统任职，进入公司前曾任漳州市纪委常委、监委委员。
今年6月底，公司存货账面价值为59.54亿元，较去年末减少约7.25亿元。其中，原材料账面余额从48.11亿元降至41.25亿元。原料仍占存货的大部分，这些资金需要经过生产和销售才能逐步收回。
图源：公司半年报
采购条件也在变化。今年上半年，片仔癀完成全国首单牛黄进口，增加了海外采购渠道，有助于稳定原料供应和采购价格。不过，新采购原料即使成本下降，也需要随着生产领用逐步体现在产品成本中，无法立即消除前期高价采购的影响。
其他产品卖得更多，能补上多少？
除了调整采购和渠道，片仔癀也在继续增加产品。今年上半年，公司推出安宫牛黄丸普丸，复方片仔癀含片销量同比增长47%。
不过，这些产品的增长对整体收入的拉动仍然有限。
按半年报数据计算，上半年肝病用药收入约23.48亿元，同比减少约5.48亿元；心脑血管用药收入约0.77亿元，同比增长28.82%，新增收入约0.17亿元。后者的增量，仅相当于前者收入减少额的3%左右。
主营业务分产品情况图源：公司半年报
从毛利看，公司的制药业务更加依赖肝病用药。按分产品收入减去成本计算，该类别上半年毛利约14.74亿元，占医药制造业务毛利的约99%。这一比例不等同于净利润贡献，但显示出其他药品对制造业务盈利的支撑仍然较弱。
化妆品业务也未能带来收入增量。上半年，其营收约3.10亿元，同比下降3.25%；毛利率为58.16%，同比下降3.29个百分点。按披露数据估算，该业务毛利较上年同期减少约0.17亿元。
因此，片仔癀虽然拥有多种药品和化妆品，核心品类销售一旦放缓，其他业务暂时还难以抵消影响。销量增长较快的产品规模不大，已有一定规模的化妆品业务又面临收入和毛利率同时下降。
林志辉离任时，片仔癀上半年仍实现归母净利润10.93亿元，肝病用药毛利率也同比提高1.27个百分点。库存减少、采购支出下降，使公司缓解了部分资金和成本压力。但收入尚未恢复增长。对于下一任董事长，能否稳定核心产品销售，以及安宫牛黄丸、含片、化妆品等业务能增加多少收入和利润，将比产品名单继续扩充更有分量。
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