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招联首席经济学家董希淼：壮大耐心资本关键是把“有制度的钱”变成“可长投的钱”
由中国经济信息社主办的“蓄势与新篇：2026耐心资本与可持续发展大会”10月14日至15日在湖南长沙举行。在14日的主会场，招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼发表题为“银行保险资本何以‘耐心’”的主旨演讲，他表示，发展壮大耐心资本已从理念号召进入制度落地，“关键不在于有没有政策，而在于能否把‘有制度的钱’变成‘可长投的钱’”。
图为董希淼在蓄势与新篇：2026耐心资本与可持续发展大会发表演讲（王吉如摄）
董希淼指出，耐心资本的耐心不是被动等待，而是主动的长期主义和逆周期的判断能力，关键特征体现在长期性、价值投资、逆周期三方面。他说，耐心资本必然是长期资本，但是长期资本未必是耐心资本。壮大耐心资本，既能支持科技创新、培育新质生产力，也能为资本市场引入更多源头活水。
他坦言，我国金融体系以银行业为主，股权融资占比偏低。银行惯于看抵押担保、看现金流，不善于判断技术路线和产业趋势；保险资金与耐心资本、长期资本的要求最为匹配，但仍受偿付能力等约束。“长钱”变“长投”仍面临期限错配、能力不足、激励不够、退出不畅等四道坎，由此带来资金“进不来，留不住”、投研“看不动，扶不起”、人才“招不来，留不住”、资金“投得出，退不回”等卡点。
对此，他提出“5个方向+1条底线”：增加制度供给让长钱“敢于投”，强化能力建设让长钱“投得准”，加快工具创新让长钱“投得进”，构建生态闭环让长钱“退得出”，深化考核改革让长钱“留得住”。他强调，考核不改变、制度不完善，长期资金永远只是资金、变不了资本，要把“敢不敢投”的原则问题变成“考核办法怎么写”的技术问题，并守住防止名股实债、财政兜底和道德风险三条底线。他说，“耐心资本要的是可靠的长期主义，而不是不计后果的长期化。”
展望“十五五”，董希淼认为，耐心资本的竞争焦点不只是规模，更是制度和机制建设，短期政策解决的是短期激励，制度稳定的长期预期，把“鼓励”转化为可执行、可考核、可容错的机制，才是真正的破题。进而，加快实现从“给政策”到“给机制”、从防范风险到共担风险、从规模导向向质量导向的转变。
董希淼说，我们经常强调“做难而正确的事情”，但“我们为什么要让正确的事情那么难做呢？我们重要的工作是要让正确的事情更容易地做。”最后，他说，“我们要站在光里，不要光站在那里。”
本次大会由上海金融与发展实验室协办，光大永明资产、华能信托、广发证券 、泰康资产提供支持。
编辑：彭桦
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