（来源：渐近投研）
伴随着国庆假期的结束，A股也正式结束了以暴跌开头，以下跌结尾的三季度，正式开启了2026年四季度的进程。之前我们跟大家聊过很多关于A股的季节性规律，其中最重要的就是每年年初的春季躁动，其次就是每年四季度的红十月和蓝筹重估。
节后至今市场并未出现红十月的迹象，市场也沿着节前下跌的趋势前进。很多投资者不光担心红十月没了，更加担心2024年至今持续时间超过两年的牛市也没了。
历史统计数据来看，每年四季度的红十月和蓝筹重估发生概率很高。
红十月是发生概率仅次于年初春季躁动的季节性规律，只要国庆节前没有出现类似2024年9月那样暴涨的行情，节后上涨的概率非常高。如果国庆前市场出现了一定幅度的下跌，那么国庆节后情绪回暖带动的市场回升会更加明显。
市场认为这种季节性规律发生的原因：一是投资者担心长假期间会出现不可控的黑天鹅，投资者整体风险偏好不高，因此节前往往倾向于卖出避险，节后买入造成股市的资金面波动；二是10月份上市公司会披露三季报，随后就是长达半年的业绩空窗期，在此期间业绩对股价的影响显著加强；三是恰逢传统政策窗口期，由于9月是三季度最后一个月，为了确保当年能够完成年初制定的经济增长目标，9月底是政策升级最后的窗口期。值得一提的是，大多数知名的地产政策大多在9月底出台正是这种经济调控模式的结果。
蓝筹重估则是特指每年岁末年初资金风格切换的行情，相较于高波动的小盘及科技类个股，市场资金更倾向于配置低估值、高股息的大盘蓝筹个股。大多数时候前三个季度市场更倾向于高风险个股，大盘蓝筹风格会偏逆风，年底的蓝筹重估一般会带来明显的估值修复行情。
市场认为这种季节性规律发生的原因：一是机构的考核以年度为单位，如果前三个季度业绩表现不错，那么机构更倾向于锁定年度收益，降低组合波动，保住年度内的相对排名次序；二是布局第二年的春季躁动行情，资金会从相对高位的中小盘及科技股转向对低位的大盘蓝筹。
经过今年7月市场暴跌和9月下旬至今的下跌至今缺位的红十月后，我们认为市场可能低估了业绩对市场公司股价的影响力度，包括机构资金变动、避险倾向等众多因素可能并没有想象中的那么重要，红十月和蓝筹重估这种季节性规律背后的决定性因素大概率只有上市公司的业绩。
7月至今科技板块的暴跌行情是业绩决定股价的典型案例。
从已经披露的北向资金、公募基金以及融资融券持仓变动我们可以清晰的看到无论是机构资金还是高净值个人投资者，都在二季度选择了以AI为核心的科技方向。但5-6月翻倍的半导体指数和亢奋的投资者情绪，在7月初开始的业绩预披露面前，脆弱的像一层泡沫。远超实际业绩的估值定价就是7月市场崩盘式下跌的核心因素，这种下跌也证明了A股定价的核心驱动力永远都是业绩，没有之一。
本期内容我们将结合更多的历史规律分析和以业绩为核心的分析思路，对红十月和蓝筹重估行情进行更细致的拆分和分析，看一下已经迟到的红十月和年底的蓝筹重估是否还会照常发生。
从发生的概率来看，红十月和蓝筹重估发生的概率都不低，仅次于每年年初的春季躁动。不过发生概率高并不代表这两类行情一定会发生。
市场的牛熊状态以及春季躁动是否提前对于行情发生概率有决定性的影响。牛市对红十月行情的发生更有利，春季躁动提前对蓝筹重估行情的发生更有利。
熊市阶段红十月发生的概率最低，不过如果春季躁动提前，那么蓝筹重估会单独发生。2008年、2011年、2012年、2018年、2022年、2023年等典型的熊市阶段均没有红十月行情，但2012年、2022年出现了蓝筹重估行情……
