中国人民银行近日宣布调整完善若干货币政策工具，为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境，推动经济持续向新向优向好发展。
本轮调整完善主要涉及四方面，一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点；二是扩大PSL支持领域，将“六张网”建设纳入支持领域；三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%；四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。
中国首席经济学家论坛成员庞溟表示，本轮货币政策工具组合拳紧扣“适度宽松”与“十五五”实现良好开局的主线，更加注重精准传导和结构协同的深度融合，释放出全力稳增长、促转型的强烈宏观信号。
具体来看，下调PSL利率并扩大支持范围，主要在于发挥其作为结构性货币政策工具的中长期资金供给功能。招联首席经济学家董希淼说，PSL是中国人民银行向政策性银行提供的长期资金，利率下调0.25个百分点，可直接降低政策性银行负债成本，增强其以较优惠利率向实体经济和国家战略领域投放中长期信贷的能力。在中国人民银行货币政策委员会第三季度例会首次将“六张网”建设列为结构性货币政策支持的重点领域之后，此次PSL将其纳入支持领域，符合预期。
“这主要是考虑‘六张网’领域投资规模大、建设周期长、外部性强，单纯依靠商业性金融易出现期限与风险不匹配，因此需政策性金融先行引导。”董希淼认为，此举既有利于稳定基建投资、扩大有效投资、挖掘内需潜力，也有利于优化金融资源配置，支持网络型基础设施和现代化产业体系建设，体现货币政策对稳增长、调结构等及时有力的支持。
科技创新和技术改造再贷款工具从额度扩容升级到激励规则重构，则主要是为了推动银行“敢贷、愿贷”。在中国首席经济学家论坛理事长连平看来，调增后将大幅提升银行投放中小科技企业、设备更新贷款的意愿。此前银行投放对应贷款，仅六成资金由中国人民银行提供，剩余部分由银行自筹。支持比例提至100%后，银行信贷投放的资金成本、资本占用、风险压力将显著下降。这是本次政策的重大机制优化，有望撬动更多企业参与设备更新与技术改造投资。
“在科技创新和技术改造再贷款政策工具优化升级等政策带动下，以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持较快发展势头，进而在推动新旧动能转换过程中，对宏观经济增长形成更强拉动力。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
此外，本轮调整直面民间投资偏弱的现实矛盾。董希淼认为，增加支农支小再贷款额度，有助于引导金融机构进一步加大对涉农、小微和民营中小微企业等薄弱环节的金融支持。此类主体通常缺抵押、缺信息、缺信用记录，抗风险能力较弱，融资可得性和融资成本长期处于相对不利地位，而地方法人银行是其重要资金供给方，却受制于资金来源和风险约束。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，可扩大地方法人银行可贷资金来源，降低其边际资金成本。
“整套政策形成了清晰分工。PSL主攻中长期重大基础设施投资，拉动政府主导、社会参与的网络型新基建；科技创新和技术改造再贷款主攻产业升级、设备更新与科技型中小企业，支持产业转型；支农支小再贷款重点服务民营小微、涉农主体，托底微观经营主体。”连平分析，货币政策坚持在盘活存量政策基础上实现增量优化，并非大水漫灌，结构性导向突出，有助于打通微观经营主体融资堵点，实现稳增长、促转型、强信心多重目标。
