有研新材财报解读：扣非净利增82.38%、筹资现金流由正转负超4.5亿元

2026年第三季度单季，有研新材实现营业收入23.04亿元，较上年同期下滑13.86%；年初至报告期末累计营收达84.62亿元，同比增长24.98%。单季营收下滑主要源于公司本报告期对外转让了有研稀土新材料股份有限公司45%股份及有研国晶辉新材料有限公司51%股权，合并范围缩减带来营收规模阶段性下降，而前三季度整体营收仍保持近25%的同比增长，体现核心主业的扩张韧性。

第三季度单季公司实现归属于上市公司股东的净利润7996.11万元，同比下滑30.61%；前三季度累计归母净利润2.63亿元，同比小幅增长7.31%。单季利润下滑核心原因是上年同期公司通过对外转让硫化锂相关技术获得1.08亿元大额转让收益，本报告期无同类非经常性收益支撑，剔除该偶发性因素后，主业盈利实际表现更为平稳。

扣非后盈利表现与归母净利润形成显著分化，第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达7366.99万元，同比大增82.38%；前三季度累计扣非净利润2.17亿元，同比增长33.20%。增长动力来自集成电路半导体靶材产品销售收入同比增长超40%，叠加集成电路企业增值税加计抵减政策的正向影响，主业盈利能力大幅提升。

第三季度单季基本每股收益为0.096元/股，同比下滑29.41%，与单季归母净利润的变动趋势匹配；前三季度累计基本每股收益达0.323元/股，同比增长11.38%，体现全年盈利的累计表现仍保持正向增长。

第三季度单季公司加权平均净资产收益率为1.82%，较上年同期减少0.98个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为6.04%，仅较上年同期减少0.02个百分点，全年资产盈利效率基本与上年持平，未出现明显下滑。

截至2026年9月末，有研新材应收账款余额为8.81亿元，较上年度末的10.34亿元同比下降14.7%，公司回款效率有所提升，应收款项占用的营运资金规模收窄，现金流压力得到一定缓解。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为2.03亿元，较上年度末的1.34亿元增长51%，应收票据规模提升，反映下游客户采用票据结算的比例有所上升，需关注后续票据兑付的潜在风险。

截至2026年9月末，公司存货余额为10.27亿元，较上年度末的12.64亿元同比下降18.7%，存货规模收缩，一方面体现公司去库存策略取得成效，另一方面也与子公司股权转让后合并范围缩减相关，库存周转效率有望进一步优化。

2026年前三季度公司销售费用累计支出3664万元，上年同期为3473.63万元，同比小幅增长5.5%，销售费用规模保持平稳，未出现异常大幅扩张，与营收增长的匹配度处于合理区间。

2026年前三季度公司管理费用累计支出1.21亿元，上年同期为1.17亿元，同比小幅增长3.2%，管理端成本控制成效显著，费用规模保持稳定，未对整体盈利形成明显挤压。

2026年前三季度公司财务费用累计支出2446.42万元，上年同期为3027.01万元，同比下滑19.18%，主要得益于本期利息收入同比提升、利息支出同比下降，叠加公司主动缩减债务规模，融资成本有所降低。

2026年前三季度公司研发费用累计支出2.14亿元，上年同期为1.79亿元，同比增长19.36%，研发投入强度持续提升，重点投向集成电路半导体靶材等核心主业的技术迭代，为后续产品竞争力提升提供支撑。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5.86亿元，上年同期为-6.90亿元，虽然仍为净流出状态，但净流出规模同比收窄15.1%，经营端现金流状况边际改善。不过需注意，本期销售商品收到的现金同比大幅增长，但购买商品支付的现金规模同步走高，经营现金流尚未转正，需持续关注后续回款与成本端的平衡能力。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-4.88亿元，上年同期为-6.88亿元，投资端净流出规模同比大幅收窄29.1%，主要源于本期处置子公司及其他营业单位收到4.32亿元现金，同时购建长期资产支付的现金同比下降48.3%，对外投资节奏明显放缓。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-4.51亿元，上年同期为净流入6.20亿元，由正转负，变动幅度显著。主要原因是本期公司无大额子公司吸收少数股东投资的现金流入，同时偿还债务支付的现金规模较高，筹资端从上年的资金净流入转为大额净流出，整体资金面呈现收缩态势，投资者需关注后续公司的融资安排与资金储备的稳定性。

整体来看，有研新材主业盈利韧性较强，半导体靶材业务增长亮眼，但资产转让带来的合并范围变动、经营现金流持续净流出、筹资端大额净流出等情况仍需警惕，建议投资者重点跟踪后续主业营收的持续性与现金流改善进度，规避偶发性收益消退带来的业绩波动风险。

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