有研新材三季报解读：扣非净利增82.38%、总资产降23.22%，核心盈利与资产结构分化引关注

2026年第三季度单季，有研新材实现营业收入23.04亿元，同比下滑13.86%；年初至报告期末前三季度总营收达84.62亿元，同比2025年同期的67.70亿元增长24.98%。单季营收下滑主要源于公司本报告期内对外转让了有研稀土新材料股份有限公司45%股份及有研国晶辉新材料有限公司51%股权，剥离相关业务板块导致当期营收规模收缩，而前三季度整体营收仍保持近25%的同比增长，体现核心主业的扩张韧性。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润7996.11万元，同比大幅下滑30.61%；前三季度归母净利润为2.63亿元，同比小幅增长7.31%。单季净利润下滑核心原因是上年同期公司通过对外转让硫化锂相关技术获得1.08亿元大额转让收益，本报告期无同类非经常性大额收益，剔除该偶发因素后实际主业盈利表现更为平稳。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润达7366.99万元，同比大幅增长82.38%，为报告期内增幅最高的盈利指标；前三季度扣非净利润为2.17亿元，同比增长33.20%。该指标大幅增长的核心驱动因素为集成电路半导体靶材产品销售收入同比增长40%以上，同时叠加集成电路企业增值税加计抵减政策的利好影响，体现公司核心主业的盈利能力正在快速修复，盈利质量显著提升。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.096元/股，同比下滑29.41%；前三季度基本每股收益为0.323元/股，同比2025年同期的0.290元/股增长11.38%。单季每股收益的下滑与当期归母净利润的变动趋势完全匹配，同样受上年同期大额技术转让收益的基数影响，前三季度的正向增长则反映主业盈利对每股收益的拉动作用逐步显现。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为8.81亿元，较2025年末的10.34亿元同比下降14.79%。应收账款规模收缩，一方面源于公司剥离了部分非主业板块后对应应收款项同步出表，另一方面也体现公司对应收账款的回款管理效率有所提升，整体回款风险有所降低。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为2.03亿元，较2025年末的1.34亿元大幅增长51%。应收票据规模的快速提升，反映公司下游客户以票据形式结算的占比明显提升，虽整体票据的兑付安全性高于普通应收账款，但仍需关注后续票据的流转、兑付节奏对公司现金流的潜在影响。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.82%，较上年同期减少0.98个百分点；前三季度加权平均净资产收益率为6.04%，较上年同期仅减少0.02个百分点。单季ROE的回落受上年同期大额非经常性收益的基数拖累，前三季度ROE基本持平，说明公司整体净资产的盈利效率保持在相对稳定的水平，并未出现大幅滑坡。

截至2026年9月末，公司存货余额为10.27亿元，较2025年末的12.64亿元同比下降18.73%。存货规模的下降与公司剥离部分业务板块直接相关，也体现公司在主业端的库存去化策略成效显著，整体库存周转效率有所提升，存货跌价计提的潜在压力同步降低。

2026年前三季度，公司销售费用累计发生额为3664.00万元，较2025年同期的3473.63万元小幅增长5.48%。销售费用的小幅攀升，主要伴随公司半导体靶材等核心产品的市场拓展、渠道布局投入增加，整体费用增速远低于营收增速，费用投放效率处于较高水平。

2026年前三季度，公司管理费用累计发生额为1.21亿元，较2025年同期的1.17亿元小幅增长3.22%。管理费用增速维持低位，反映公司在剥离非主业资产后，内部管理架构进一步精简，整体管理运营的精细化程度有所提升，管控效率持续优化。

2026年前三季度，公司财务费用累计发生额为2446.42万元，较2025年同期的3027.01万元同比下降19.18%。财务费用下滑主要源于公司本期大幅缩减有息负债规模，利息支出从2731.40万元降至2298.72万元，同时利息收入从372.07万元降至174.60万元，整体带息负债成本管控成效显著，利息负担明显减轻。

2026年前三季度，公司研发费用累计发生额为2.14亿元，较2025年同期的1.79亿元同比增长19.36%。研发投入的大幅增加，直接对应半导体靶材等核心业务的技术迭代、新品研发需求，为公司后续核心产品的市场竞争力提升筑牢基础，符合主业高端化升级的发展方向。

2026年第三季度单季，公司经营活动产生的现金流量净额为3.65亿元，实现正向净流入；但前三季度经营活动现金流净额为-5.86亿元，较2025年同期的-6.90亿元同比收窄15.09%。前三季度经营活动净流出的核心原因是购买商品、接受劳务支付的现金规模达到121.07亿元，远超销售商品收到的119.26亿元，反映公司主业购销环节的现金流短期仍存在缺口，后续需重点关注供应链端的资金占用情况，警惕现金流持续承压的风险。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-4.88亿元，较2025年同期的-6.88亿元净流出规模收窄29.14%。本期公司通过处置子公司相关股权获得4.32亿元现金净流入，同时大幅缩减投资支付的现金规模，投资端的现金消耗明显放缓，资产处置的现金回流有效改善了投资端的现金流压力。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-4.51亿元，2025年同期为正向净流入6.20亿元，同比由正转负。变动核心原因是本期公司大幅偿还债务，偿还债务支付的现金达9.01亿元，同时取得借款收到的现金从上年的11.93亿元降至5.98亿元，叠加上年同期存在子公司吸收少数股东投资收到的3.36亿元现金，本期无相关流入，整体筹资端从资金净流入转向净流出，公司整体杠杆水平持续压降。

整体来看，有研新材本期呈现出“主业盈利质量大幅提升、资产结构主动优化”的特征，但同时也需警惕前三季度经营现金流持续净流出、资产规模大幅收缩后后续业务整合不及预期的潜在风险，投资者需持续跟踪公司半导体靶材核心业务的后续增长持续性与现金流改善进度。

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