文章来源：CFC金属研究
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
分析师 | 虞璐彦 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461
本报告完成时间 | 2026年10月11日
观点：
近期地缘冲突面临升温风险，海外通胀与紧缩风险对铜价存在压制；但中长期来看，铜矿端压力收紧，原料短缺沿产业链向冶炼传导，供应紧张兑现，叠加美铜关税政策悬置，非美现货供应仍偏紧，铜价具备较强韧性。
理由：
中东冲突存升级风险。周末胡塞武装沙特发动导弹袭击，美方称可能加入沙特针对胡塞武装的军事打击，国际油价或延续强势，铜价或高位承压。关注下周美国通胀数据。
美铜关税结果悬置，节后非美货源仍偏紧。国内铜精矿现货粗炼费用深度走跌至-238美金，智利Centinel铜矿两大工会强制调解失败并正式开始罢工，虽然安托仍维持产量预期不变，但仍需关注本次罢工持续时间及对未来矿石供应影响情况，原料供应趋紧压力加剧。库存方面，节后全球铜显性库存累增至102万吨，其中境内铜受假期影响累库约2.13万吨至7.9万吨，LME铜库存下降超1.5万吨至23.3万吨，COMEX铜库存温和累增至71万吨。
总体来看，近期地缘冲突面临升温风险，海外通胀与紧缩风险对铜价存在压制；但中长期来看，铜矿端压力收紧，原料短缺沿产业链向冶炼传导，供应紧张兑现，叠加美铜关税政策悬置，非美现货供应仍偏紧，铜价具备较强韧性。
风险提示：中东地缘冲突升级风险、美铜关税政策变化、美联储货币政策
分析师：虞璐彦
期货交易咨询从业信息：Z0023596
邮箱：yuluyan@csc.com.cn
