筹划近一年，中文在线（300364.SZ）的赴港上市计划按下“终止键”。
10月8日早间，中文在线公告宣布终止发行H股股票并于香港联交所上市。此前，深交所于10月2日向公司下发问询函，就公司拟募资不超过28.33亿元的A股定增方案提出多项问题，要求其论证在A股与H股两地同时推进股权融资的合理性。
二级市场上，10月8日，中文在线股价开盘下跌，截至当日收盘，公司股价报20.39元/股，跌幅12.75%，总市值约148.54亿元。
融资规模合理性引监管问询
根据公告，中文在线于2026年10月7日召开第六届董事会第十四次会议，审议通过了《关于终止发行H股股票并于香港联合交易所有限公司上市的议案》，同意公司终止发行H股股票并于香港联交所上市。
公司表示，终止H股发行是基于市场环境与自身发展规划的综合考量，属于股东会授权董事会全权处理的授权范围，无需提交股东会审议。公司同时表示，目前经营状况正常，此次终止H股发行上市事项，不会对公司的经营活动和持续发展造成重大影响。
回顾来看，中文在线于2025年12月31日召开2025年第二次临时股东会，审议通过了发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案。2026年2月27日，公司正式提交港股主板IPO申请，距今已近八个月。
在推进港股IPO的同时，中文在线抛出了上市以来规模最大的再融资计划。9月30日，公司披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者募资不超过28.33亿元。
10月2日，深交所向中文在线下发问询函，从募资规模合理性、募投项目可行性、财务指标影响、前次再融资终止、与港股IPO的关系五大方面提出系列问题。
首先是融资规模的合理性。监管注意到，截至2026年6月末，中文在线净资产为2.63亿元，本次募集资金规模约为净资产的10倍以上，要求公司结合财务数据说明本次融资金额的合理性，并结合经营业绩、业务发展情况等，说明本次融资规模与公司现有业务规模、管理能力及人员储备之间的匹配关系，及本次募集资金规模测算依据。
同时，监管也围绕其前次再融资事项与港股IPO进度展开追问。中文在线曾于2023年启动向特定对象发行股票事项，后于2025年8月终止该事项，终止原因为“结合目前资本市场环境、公司实际情况及公司发展规划等诸多因素的考虑”。
对此，深交所要求公司说明本次申报的募投项目与前次申报方案的具体差异；说明当前港股IPO审核进展及本次再融资与港股IPO在融资用途上的差异，论证公司在两地同时推进股权融资的合理性。
拟加码数字版权与AI短剧等
公开资料显示，中文在线于2015年在深交所创业板上市，被称为中国“数字出版第一股”。公司以数字内容生产、版权分发、IP衍生与知识产权保护为核心业务，旗下拥有17K小说网、四月天小说网、科幻厂牌“奇想宇宙”、悬疑厂牌“谜想计划”等原创平台，积累数字内容资源超560万种，网络原创驻站作者400万名。
业绩方面，2026年上半年，中文在线实现营业收入5.78亿元，同比增长3.85%；归母净利润亏损约0.43亿元，同比减亏81.01%；经营活动现金流净额为1.27亿元，较上年同期的-1.04亿元大幅改善。截至2026年6月末，公司货币资金2.77亿元，有息负债4.28亿元。
从业务结构看，报告期内，公司短剧及IP衍生品业务实现营收4.11亿元，同比增长108.72%；网络文学及相关业务实现营业收入1.45亿元，同比下降54.91%。中文在线在半年报中表示，报告期内公司积极优化业务结构，推动传统网络文学与短剧业务向AI化、全球化方向全面升级，实现了从内容生产到分发的全产业链提效与创新。
根据定增预案，中文在线此次募资拟进一步加码数字版权及AI短剧等业务。
具体而言，8.64亿元募集资金拟投向数字版权内容资源升级建设项目，用于原创文学版权采购；IP衍生内容开发项目拟投入约5.75亿元，用于AI短剧、中剧以及互动剧的内容版权采购、制作等，以及AI剧内容生产相关技术的研发；AI大模型技术研发与升级项目拟投入4.79亿元，对公司“逍遥AI”开展技术研发与升级；AIGC多模态内容平台技术升级建设项目、智能中台化技术升级建设项目分别拟投入约3.39亿元和1.76亿元，剩余4亿元用于补充流动资金。
中文在线表示，募集资金投资项目建成后，公司在版权储备规模、IP商业化变现能力、AI中短剧规模化生产能力、精细化服务水平和核心技术能力等方面将实现进一步的增长。
不过，上述募投项目的规划合理性等也获监管关注。问询函显示，针对8.64亿元原创文学版权采购计划，深交所要求公司披露版权采购的具体计划，结合现有版权库的实际使用率、贡献收入情况，论证新增版权采购的合理性。
针对拟4.79亿元用于AI大模型技术研发与升级项目，深交所要求公司说明该项目与现有AI工具的技术路线、应用场景的差异与互补关系；结合公司2025年全年研发费用约0.72亿元的实际投入水平，说明4.79亿元研发投入的测算依据，涵盖研发人员数量及薪酬水平、算力采购规模、数据采购成本等；量化分析4亿元补流资金的具体用途及预期效果，论证补充流动资金规模的合理性。
