全球债券收益率几乎天天攀升，引发市场激烈争论：究竟是什么原因推动这波走势，收益率又还会升多高？
全球固定收益市场的抛售潮，导致美国基准10年期国债收益率升至2007年以来的最高水平；上周接受Markets Pulse调查的173名受访者中，逾半预测美国30年期国债收益率将在年底触及6%。
从日本到法国，借贷成本也创下新的里程碑，推动Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index升至2000年以来最高。全球债券今年已经下跌2.7%，同期股市上涨13%。
这波抛售的背景是通胀居高不下、财政疑虑升温，以及经济增长展现韧性。这些因素进一步加重债券面临的压力，也让投资人争论究竟哪些力量才是推升收益率的主因。Apollo Global Management Inc.的Torsten Slok等人认为，利率恐怕会“在更长时间维持在较高水平”。
AXA Group首席经济学家Gilles Moec说，即便已突破一些关键门槛，也不认为长期收益率已经达到足以让市场趋于稳定的水准。
以下是全球债券遭到抛售的十大原因。
1. 经济增长具有韧性
当经济前景黯淡时，投资人通常会转进债券。但目前美国经济仍保持强劲，尽管伊朗战争持续、借贷成本高企，全球经济增长仍撑得住。
全球商业活动强劲，制造业指标显示，主要经济体的增长动能为多年来最强。
这股韧性不仅加剧通胀及进一步升息的风险，也让投资人更有理由青睐股票而非债券。通胀对债券不利，因为会侵蚀投资人未来收到的票息和本金的实质价值。
2. 大宗商品价格上涨
美伊战争造成了高盛所称的史上最大的石油供应冲击。
随着冲突阻碍能源经由关键的霍尔木兹海峡运输，布伦特原油价格一度升至每桶126.41美元，进而推高汽油与柴油价格，使整体物价压力持续居高不下。
与此同时，食品价格也大幅上涨，近期热浪是部分原因。
3. 央行升息
美联储9月升息，政策制定者暗示，由于通胀仍高于该央行2%的目标，可能需要进一步升息。
澳洲和日本央行也升息以抑制通胀，交易员目前预计，未来几个月英国、加拿大和欧洲都将升息。
最近发表的一篇报告发现，自2020年8月以来，名义10年期收益率的涨幅，约90%发生在非农就业报告公布及美联储重要官员发表谈话前后，显示市场对短期利率走向的看法，是推动收益率的主要因素。
随着借贷成本上升，屋主减少再融资，导致抵押贷款债券的存续期间拉长，迫使部分投资人卖出美国国债，以抵销随之增加的利率风险。
4. 超大规模云服务提供商的举债与兴建
建设AI基础设施的竞赛掀起举债热潮，让涌入市场的债券供给进一步增加。今年全球企业为筹措科技投资的资金，已发行逾4,000亿美元债券，其中很大一部分在美国。
这迫使各类借款人更激烈地争夺投资人资金，包括政府及为并购交易筹资的企业。
T. Rowe Price全球固定收益主管Arif Husain写道，光是供给大增，最终就应会推高美国国债等优质政府债券的收益率；该公司负责监管1.9万亿美元资产。
巴克莱银行分析师指出，随之而来的基础设施支出，也是美国经济在借贷成本升高之际仍展现韧性的另一项原因。
