杭州凯大催化金属材料股份有限公司近日发布对北京证券交易所2026年半年报问询函的回复公告，针对经营业绩、客户集中度、存货减值、在建工程、现金流波动等核心问题逐一作出详细说明，披露了上半年营收小幅增长但净利润大幅提升的商业逻辑，同时对各项财务数据变动的合理性、合规性进行了充分论证。
公告显示，凯大催化2026年上半年实现营业收入4.99亿元，同比增长9.73%；归属于上市公司股东的净利润1878.03万元，同比增长80.59%；综合毛利率8.28%，较上年同期提升4.14个百分点。针对营收小幅增长但净利润大幅提升的问询，公司表示核心源于两方面因素：一是催化剂产品销售业务毛利率同比上升3.61个百分点，毛利额实现大幅增长；二是采用净额法核算的原材料贸易业务规模大幅提升，毛利贡献明显增加且未同步推高营业收入。
公司进一步拆解了分产品的毛利率变动情况：催化剂产品销售业务毛利率提升，主要得益于“原材料成本+加工费”的定价机制下，2026年期初低成本贵金属库存释放，摊薄了当期单位销售成本；而催化剂来料加工业务毛利率同比下降48.35个百分点，主要系新增三方合作的贵金属循环加工业务增加委外成本，同时公司为巩固大客户合作关系适当让利加工费所致。
| 业务类型 | 2026 年上半年毛利率 | 2025 年上半年毛利率 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 催化剂产品销售 | 6.49% | 2.88% | 3.61% |
| 催化剂来料加工 | 36.53% | 84.89% | -48.35% |
针对市场关注的客户集中度极高问题，公司披露2026年上半年前五大客户销售金额合计4.78亿元，占当期营业收入比重95.68%，所有前五大客户截至2026年8月31日的回款比例均为100%，且均与公司不存在关联关系或其他利益安排。公司解释，该高集中度符合机动车尾气净化领域的行业特性，国内自主品牌乘用车尾气催化剂前装市场、商用柴油车尾气后处理市场格局高度集中，下游头部系统厂商占据绝大部分市场份额，因此公司客户集中具备商业合理性，不存在对单一或少数客户的重大依赖。目前公司已通过拓展尾气领域其他系统厂商客户、新增贵金属租赁业务、挖掘跨行业潜在客户等方式持续优化客户结构，多家其他行业客户已处于样品验证阶段。
对于存货余额增长11%、本期计提1582.96万元存货跌价准备的情况，公司说明存货账面余额上升主要源于2026年上半年铑、钯、铂等贵金属市场价格大幅上涨，其中铑粉本期市场价均价较上年度上涨52.14%，钯、铂分别上涨30.95%和63.49%，在库存实物规模基本稳定的前提下直接推高了存货账面价值。2026年5月下旬贵金属市价快速回落，部分前期高成本入库的存货账面成本高于可变现净值，公司基于审慎性原则计提跌价准备，与贵金属价格走势完全匹配，不存在前期计提不足或本期过度计提调节利润的情形。公司存货库龄整体较短，95.26%的存货为1年以内，不存在积压或滞销风险。
针对经营活动现金流净额同比下降123.13%至-1798.07万元的变动，公司解释主要系本期开展贵金属租赁业务，为开立履约保函向银行缴存大额保证金所致，截至问询回复日尚有9300万元保函保证金未到期，将随对应保函到期后收回。公司2026年6月末可自由支配货币资金约1.16亿元，叠加可随时赎回的理财产品、大额可转让存单等现金类资产，能够足额覆盖全部短期借款，且银行授信充足，不存在流动性风险。
此外，公司披露“杭政工出[2020]31号地块工业厂房项目”目前工程进度77.41%，预计2026年四季度完成剩余装修及设备安装调试并转固，不存在延迟转固调节折旧的情形。该项目建成后将新增200吨/年贵金属催化材料产能，覆盖汽车尾气净化催化材料、基础化工贵金属催化材料、氢能源催化剂三类产品。针对氢能源业务，公司说明目前铂基催化剂尚处于小批量试产阶段，暂未实现规模化销售收入，后续将结合行业发展态势动态调整投资规划，相关业务落地存在客户认证周期长、技术迭代等多重不确定性风险。
