杭州凯大催化金属材料股份有限公司近日发布对北京证券交易所2026年半年报问询函的专项回复公告，针对经营业绩、客户集中度、应收账款、存货、在建工程等十大核心问题逐一作出详细说明，明确公司上半年营收小幅增长背景下净利润大幅提升具备商业合理性，同时披露多项经营关键细节，回应市场关切。
2026年上半年，凯大催化实现营业收入4.99亿元，同比增长9.73%；归属于上市公司股东的净利润1878.03万元，同比增长80.59%；综合毛利率8.28%，较上年同期提升4.14个百分点。针对营收小幅增长但净利润大幅攀升的情况，公司解释主要源于两大核心驱动：一是催化剂产品销售业务受益于期初低成本贵金属库存释放，叠加上半年铑、铂等贵金属价格阶段性上行带动产品售价联动上调，该业务毛利额从上年同期的1290.52万元增至3131.80万元，成为毛利增长的最主要来源；二是采用净额法核算的原材料贸易业务规模大幅提升，毛利贡献从上年同期的38.11万元增至755.27万元，在不显著推高营收规模的同时直接增厚利润。
分产品毛利率变动方面，公司两类核心业务毛利率呈现分化态势：催化剂产品销售毛利率同比上升3.61个百分点至6.49%，催化剂来料加工毛利率同比下降48.35个百分点至36.53%。其中来料加工毛利率大幅下滑，主要系上半年新增三方贵金属循环加工业务，委外回收工序成本增加，同时公司为巩固大客户合作关系适当让利加工费所致。
公司同时披露，上半年毛利率、净利润增幅均高于贵研铂业、凯立新材等同行业可比公司，差异源于三家企业业务结构、核心原材料品类存在明显区别：凯大催化核心原材料以铑为主，凯立新材以钯、铂为主，贵研铂业业务布局覆盖多类贵金属及多元下游领域，因此业绩变动趋势出现分化具备合理性。此外公司上年同期净利润基数较低，也进一步推高了本期净利润的同比增幅。
针对上半年国内其他区域收入同比下滑68.12%的情况，公司说明该区域收入占当期总营收比重仅为2.17%，收入下滑不存在核心客户流失或区域市场整体性萎缩的情形，主要是该区域客户多为丁辛醇、多元醇化工生产企业，其催化剂采购分为日常少量添加和阶段性集中换装两类场景，采购规模随装置运行周期呈现阶段性波动，属于行业正常经营特征。公司已通过组建跨区域业务拓展小组、推进多区域多点客户布局等方式，降低偶发性大额订单对区域收入的扰动。
在市场高度关注的客户集中度问题上，2026年上半年凯大催化前五大客户销售金额合计4.78亿元，占当期营业收入比重达95.68%。公司表示该高集中度特征与下游机动车尾气净化行业的市场格局高度匹配：2025年国内自主品牌乘用车尾气催化剂前装市场威孚系厂商市占率约61%，商用柴油车尾气后处理总成前装市场威孚环保市占率约42%，下游头部客户集中的行业特性直接传导至上游催化材料供应商。公司已通过拓展尾气净化领域其他系统厂商客户、新增贵金属租赁业务、挖掘跨行业潜在客户等方式持续优化客户结构，目前多家跨行业客户正处于样品验证阶段，后续将进一步摊薄单一客户收入占比。截至2026年8月31日，公司2026年6月末前五大应收账款已实现100%回款，不存在回款风险。
针对存货相关问询，公司说明2026年6月末存货账面余额1.7亿元，较期初增长11.00%，主要源于上半年铑、钯、铂等贵金属市场均价分别同比上涨52.14%、30.95%、63.49%，推高了同等实物库存的账面价值。公司存货以1-2个月安全周转备货为主，95.26%的存货库龄在1年以内，贵金属品类本身流动性较强，不存在存货积压或滞销风险。本期公司计提存货跌价准备1582.96万元，上年同期计提额为0，原因是2026年5月下旬贵金属市价快速回落，部分前期高成本入库的贵金属对应的可变现净值低于账面成本，减值迹象为报告期内新出现，不存在前期计提不足或本期过度计提调节利润的情形。
在建工程方面，“杭政工出[2020]31号地块工业厂房项目”期末工程进度77.41%，预算总额2亿元，预计2026年四季度完成剩余装修及设备安装调试并转固。该项目建成后将新增200吨/年贵金属催化材料产能，覆盖汽车尾气净化催化材料、基础化工贵金属催化材料、氢能源催化剂三类产品，与公司现有产能形成协同，目前项目不存在延迟转固调节折旧的情形，也无减值迹象。
针对经营活动现金流净额同比大降123.13%至-1798.07万元的情况，公司说明主要系本期开展贵金属租赁业务，为开立履约保函向银行缴存大额保证金所致。截至2026年6月末，公司可自由支配货币资金约1.16亿元，叠加可随时赎回的理财产品0.40亿元、大额可转让存单本金及利息余额0.74亿元，能够足额覆盖全部短期借款，不存在流动性风险。
此外公司披露，此前审议通过的以3000万元转让全资子公司江西凯大100%股权的交易，定价以第三方资产评估结果为基础，交易价格公允，目前全部股权转让款已收讫，预计将确认约600万元股权处置收益，相关收益将在2026年三季度合并报表体现。公司氢能源业务目前尚处于小批量试产和市场验证阶段，暂未实现规模化销售收入，也无大额正式在手订单，后续投资将结合下游客户认证进展动态调整，相关业务回报周期暂无法准确预测，同时提示了行业发展不及预期、客户认证周期长等多项风险。
