转自：财联社
财联社9月29日讯（编辑 卞纯）在美债基准收益率飙升至20年来的最高点后，华尔街长期关注市场的老将、Bianco Research的总裁兼创始人吉姆·比安科（Jim Bianco）六年来首度转而看多美国国债，认为目前颇具吸引力的入场点已出现。
“这是一个价值投资机会。如果收益率继续上行，我会继续买入，”Bianco表示。
最近几周，受多重因素影响，债市情绪急剧恶化，这些因素包括能源价格飙升、持续的财政赤字、顽固的通胀、有韧性的美国经济，以及为资助人工智能热潮而进行的大量科技投资。
周一，10年期美债收益率飙升至5.27%，为2007年以来最高，因油价上涨促使交易员加大了对美联储将继续加息的押注。
Bianco表示，尽管这波债券抛售可能尚未结束，但多数期限的美债收益率都已升破5%，这使得持有债券的风险回报比越来越有吸引力。
因此，他提高其管理的一只主动型指数的利率敞口（即久期），该指数是WisdomTree一只交易所交易基金（ETF）追踪的标的。该指数的久期目前已增至逾6年，相较之下，彭博美国综合债券指数为5.7年。
“现在大家都极度看空债券市场，”Bianco表示，“在5.2%的收益率水准买进债券，已经有一大块厚实的缓冲。现在不是为此惊慌失措的时候。”
Bianco已经入行超过40年，曾在第一波士顿和瑞银任职，之后于1998年创立Bianco Research。他表示，自己自2020年新冠疫情最严重时期来一直看空债市，当时10年期美国国债收益率触及0.3%的历史低点。如今，随着收益率回升，债券投资的收益前景正变得更有利可图。
媒体汇编的数据显示，投资者在当前水平买入10年期美债，需要看到收益率在未来一年内升至约6%，价格损失才会完全抵消票息收入。回报结构也呈现不对称性：收益率上升1个百分点将导致不到2%的损失，而同等幅度的收益率下行将带来约13%的回报。
在当前环境下，Bianco认为机会在于逐步增加敞口，而非激进押注。他的观点体现在规模1亿美元的WisdomTree Bianco Total Return Fund中，该基金追踪他于2023年推出的一只主动管理债券指数。自2023年12月以来，该指数实现了2.6%的年化回报，而彭博基准指数的涨幅为2.32%。该WisdomTree ETF的费用率为0.6%，回报率约为2.1%。
“我正在试探性地进入市场，” Bianco表示。他的公司提供宏观经济和金融市场研究服务。
在Bianco看来，最近的一个关键变化是美联储为遏制通胀而采取日益鹰派的立场。去年，10年期美债收益率在美联储降息的情况下飙升——Bianco将这种背离视为货币政策过于宽松的一个警示信号。
“过去两年，市场一直在对美联储大喊：‘政策错了，政策错了！’”他称。
本月，在美联储主席凯文·沃什领导下，政策制定者自2023年以来首次加息，并暗示未来仍可能继续加息。
利率互换数据显示，交易员目前预计未来12个月将加息近4次，每次25个基点。这将使目前略低于4%的政策利率升至约5%。
从更长远的角度来看，Bianco表示，收益率的上升更多地代表回归历史正常水平，而非经济困境的信号，他指出制造业调查表现强于预期，股市也接近历史纪录。自1981年见顶以来，10年期债券收益率的平均水平约为5.3%，与当前水平大致相当。
“我们正在回归正常，” Bianco表示。“2010年至2020年的零利率才是荒谬的异常值。”
（财联社 卞纯）
