文章来源：新华财经
新华财经北京9月29日电 昨日（9月28日）国际现货黄金遭遇大幅下挫，单日跌幅达4%，市场情绪整体偏向谨慎，黄金的传统避险逻辑暂时让位于紧缩交易，短期承压态势十分明显。
这轮金价大跌的直接导火索来自原油市场的异动。伊朗此前提出旨在解决双边冲突、重新开放霍尔木兹海峡通航的和平协议，遭到美国总统特朗普拒绝，消息公布后国际油价盘中一度跳涨超每桶4美元。尽管卡塔尔斡旋方随后表示将分别与美伊双方举行会谈，推动油价涨幅有所收窄，但市场对中东原油供应中断的担忧并未真正消散，国际油价保持强势。与传统市场逻辑不同，中东紧张局势并未给黄金带来避险买盘，反而成为压制金价的利空因素。油价大幅走高会加剧通胀反弹压力，倒逼美联储采取更紧缩的货币政策，推高实际利率与美元汇率，这让不产生利息收益的黄金承受巨大抛压，其抗通胀属性暂时被加息预期完全覆盖。
美元指数与美债收益率的同步走强，构成了压制金价的双重核心力量。28日美元指数上涨0.22%至101.197，以美元计价的黄金对海外买家而言购买成本上升，直接削弱了黄金的全球需求。与此同时，美国国债收益率延续上行趋势，大幅提高了持有黄金的机会成本。多重利空形成合力，共同造就了本轮金价的下跌行情。
本月美联储刚刚上调指标利率25个基点，并暗示未来几个月仍有进一步加息的可能，近期多位美联储官员相继释放鹰派信号，强调通胀风险仍然偏高，利率或需要继续上行。芝商所FedWatch工具数据显示，交易员对美联储12月加息一次的预期已升至94%，10月加息25个基点的概率也从上周末的64%攀升至70%左右，市场甚至基本消化了未来12个月内四次加息的定价，紧缩周期的预期远比此前更为激进。本周市场将迎来PCE通胀数据、非农就业报告等重磅经济数据，这些数据的表现将直接影响美联储的政策判断，也成为决定金价短期走势的关键变量。
尽管中东地缘冲突仍在持续，但当前市场的交易主线已从避险逻辑切换至通胀与紧缩预期。地缘风险对黄金而言是一把“双刃剑”，既可能带来避险买盘，也可能通过推高油价强化加息预期，当前市场显然更关注后者。展望后市，若本周通胀与就业数据表现强劲，进一步强化加息预期，美元与美债收益率或继续走高，金价仍有测试更低点位的可能；反之，若数据出现降温信号，或是中东谈判取得实质性进展带动油价回落，黄金则有望获得喘息机会。当前市场对紧缩周期的定价或存在过度反应，一旦后续美联储政策预期出现修正，黄金也可能迎来快速修复，但在预期正式转向之前，金价仍将处于利率高压之下，反弹空间相对有限。
（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）
