新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
浙江阿波罗运动科技股份有限公司（以下简称“浙阿波罗”）披露招股书。浙阿波罗计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：公司主营业务为电动两轮车、汽动摩托车和全地形车等多种非道路休闲车整车及其零配件研发、生产、销售。
从收入结构看，电动两轮车业务收入占比为47.21%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 电动两轮车 | 47.21% |
| 汽动摩托车 | 30.44% |
| 全地形车 | 16.78% |
| 配件及其他 | 5.57% |
招股书显示，浙阿波罗的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.92 | 1.90 | 2.02 |
| 速动比率（倍） | 1.68 | 1.63 | 1.78 |
| 资产负债率（合并） | 46.86% | 45.84% | 42.31% |
| 应收账款周转率（次） | 18.85 | 13.80 | 14.39 |
| 存货周转率（次） | 7.48 | 6.55 | 5.79 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 8151.51 | 5387.47 | 5301.09 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 6701.83 | 4317.81 | 4184.34 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.23 | 2.78 | 1.99 |
| 每股净现金流量（元/股） | -5.01 | 3.13 | 1.48 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 11.16 | 8.47 | 6.89 |
| 加权平均净资产收益率 | 24.99% | 20.40% | 26.56% |
| 每股收益 (元/股) | 2.43 | 1.57 | 1.59 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，浙阿波罗已经触发14条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.81亿元、3.85亿元、5.88亿元，同比变动36.96%、52.49%；净利润分别为4184.34万元、4317.81万元、6701.83万元，同比变动3.19%、55.21%；经营活动净现金流分别为5475.22万元、7666.33万元、3401.84万元，同比变动40.02%、-55.63%；毛利率分别为29.34%、26.22%、26.13%；净利率分别为14.87%、11.20%、11.40%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.4亿元、0.7亿元，复合增长率为26.56%。
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为55.21%，上一期增速为3.19%，出现大幅上升。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长52.49%，经营活动净现金流同比下降55.63%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为29.34%、26.22%、26.13%，最近两期同比变动分别为-10.64%、-0.34%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.13%高于行业均值18.39%，存货周转率为7.48次低于行业均值8.12次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.41%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.41%，销售费用/营业收入为4.78%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.51低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.82亿元、3.75亿元、5.17亿元，占总资产之比分别为85.63%、86.98%、89.30%；非流动资产分别为4732.88万元、5610.07万元、6194.36万元，占总资产之比分别为14.37%、13.02%、10.70%；总资产分别为3.29亿元、4.31亿元、5.79亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为42.31%、45.84%、46.86%；流动比率分别为2.02、1.90、1.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.51%、存货占总资产之比为10.98%，固定资产占总资产之比为9.45%，有息负债占总负债之比为0.00%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率7.48低于行业均值8.12。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为772.8万元，较期初变动率为179.32%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长179.32%，营业成本同比增长52.68%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.86%，高于行业均值45.42%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.87%、11.2%、11.4%，最近两期同比变动分别为-24.66%、1.78%。
四、募集资金情况
浙阿波罗本次公开发行股票数量不超过918.67万股，拟募集资金为3.97亿元，其中11817.88万元用于年产30万台越野车辆产能提升及智能化升级项目，18532.86万元用于新建5万台电动越野摩托车及17万套电驱动系统生产基地建设项目，6132.30万元用于研发中心建设项目，3223.56万元用于营销平台建设项目。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-0.1亿元，营运资本为2.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为2.6亿元，警惕存在过度融资之嫌。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
