来源：国际金融报
9月28日，A股延续中秋节前的弱势，交投氛围谨慎，日成交额1.72万亿元，4554只个股收跌；通信、电子、有色板块大幅回调，石油、电力、煤炭板块逆势护盘。盘中虽有小幅反弹，但未能扭转下跌态势。
受访人士分析，国庆前两个交易日，市场大概率延续缩量磨底震荡走势，板块层面持续呈现高低切换特征。建议投资者轻仓过节、均衡配置。假期内，美债收益率、美元走势、国际油价及地缘局势变化，或将成为节后A股重新定价的重要变量。
通信、电子板块大幅下跌
A股低开低走，盘中略有拉升，整体维持弱势。沪指收跌1.67%报3823.62点，创业板指收跌4.53%报3139.82点，深证成指收跌3.44%。上证50收跌1.26%，沪深300收跌2.22%，科创50收跌4.06%，北证50收跌2.76%。
今日交易量能微增475.1亿元，沪深京三市日成交额增至1.72万亿元。杠杆资金方面，截至9月24日，三市两融余额降至2.64万亿元。
盘面上，光通信模块、FG5概念、被动元件概念等科技板块大跌，稀有金属、合成纤维、PCB跌幅也靠前。电力、煤炭、油气资源、天然气、参股保险、页岩气、猪肉概念护盘。
31个申万一级行业中，石油石化涨近1%，公用事业、农林牧渔、煤炭微红。银行、食品饮料、交通运输、医药生物均微跌。
16个申万一级行业跌幅不低于2%，通信板块大跌7.36%，烽火通信、亨通光电等12只个股跌停；电子跌近5%，10只个股跌停；建筑材料、有色金属、机械设备等板块也大跌。
市场亏钱效应明显，4554只个股收跌，跌停股57只；898只个股收涨，涨停股35只。市场交投情绪谨慎，仅5只个股日成交额不低于100亿元，全部为科技股，且普遍大幅下挫。中际旭创收跌9.03%报815元/股，新易盛收跌8.11%报399.7元/股，半导体个股长鑫科技、兆易创新跌幅也较大，电子器件个股东山精密大跌9.52%报168.28元/股。
内外扰动重挫科技股
中秋假期后首个交易日，A股再度普跌，科技股大幅回调成为拖累大盘走弱的核心因素。如何解读本次市场调整？
广东中莱投资总监龙舫分析，中秋假日期间外围局势并不平静，特朗普拒绝了伊朗重开霍尔木茨海峡的建议，国际原油价格大幅上涨，美债收益率再创新高，导致美联储10月加息预期升温，对科技板块构成重大利空。当日盘中虽有部分资金进场抄底，指数短暂回升，但整体市场情绪偏悲观，抛压较重，反弹未能持续。
黑崎资本研究所所长贾小龙表示，今日市场的普跌，是一场“内外扰动共振下的压力测试”，而非趋势性转向；盘中的探底回升恰恰说明，恐慌盘在出清，承接盘在进场。十年期美债收益率升至5.16%上方，创2007年以来新高，叠加美国参议院光模块相关法案的情绪扰动，直接压制了前期领涨的科技板块。
桓睿天泽总经理莫小城认为，资金节前提前降仓，主要出于对海外不确定性的担忧，更包含前期科技、成长板块集中去估值和资金兑现。但盘中也出现一定承接，说明快速下跌之后已经有资金开始寻找机会。当前市场更多体现为风险偏好回落、高估值板块估值修复，整体基本面并未出现明显恶化。
持币还是持股过节
国庆长假前仅剩两个交易日，市场有哪些潜在风险？假期外围行情如何演绎？当前投资者该怎样做好持仓管理？
“国庆前两个交易日，市场大概率延续缩量磨底震荡的格局，板块结构上继续高低切换。”龙舫建议投资者控制仓位，轻仓过节。操作上保持均衡布局，一方面持有银行、电力、石油、煤炭等高息红利股，一方面低吸部分业绩向好、跌幅到位的AI硬件、机器人等科技成长股，规避纯题材高位个股，等待节后市场量能回暖后再加大仓位入场。
节前最后两个交易日，莫小城预计市场仍以震荡和消化抛压为主，短期涨跌很难精确判断，因此不会简单选择“持币还是持股”。如果企业基本面没有变化、估值已经合理，没有必要因为假期大幅降低仓位；对于前期涨幅较大、估值透支较多的品种，则更需要控制风险。节后进入三季报验证阶段，市场会逐步从情绪和题材交易重新回到业绩与基本面。
中睿合银研究总监杨子宜直言，宏观环境仍限制指数弹性，市场延续震荡走势；维持中期乐观，短期谨慎观望，继续保持耐心与仓位弹性等待市场机会。
名禹资产分析称，国庆长假临近，A股或继续震荡分化，关注高景气、高确定性、拥挤度较低方向。
星石投资副总经理方磊也表示，临近长假，叠加海外利率处于高位且趋势不明，当前市场避险情绪略重，场外资金流入意愿不足，存量资金存在兑现需求，市场整体交投情绪或相对平淡，板块间表现大概率分化。
贾小龙提醒投资者保持清醒，高位题材股的波动尚未出清完毕，盲目抄底并不可取。且国庆八天长假，海外市场照常交易，美债利率高位徘徊、货币政策预期反复与地缘局势都是悬在节中的变量，满仓过节绝不可取。建议以“有质量的持股、有余地的仓位”过节，节前最后两天是布局窗口，而非离场时点。当前最恐慌的筹码已在节前集中释放，最后两个交易日大概率呈现“卖压衰竭、人心思稳”的整固格局，9月30日尾盘反而常现博弈节后资金回流的低吸窗口。
贾小龙建议，整体维持六至七成的中性偏积极仓位，一头锚定三季报业绩确定性强的国产算力、半导体设备、存储等科技主线，回调恰是甄选真金的机会；另一头配置银行、能源、公用事业等红利资产，为组合加上“压舱石”，对冲长假期间的外部尾部风险。
“随着长假临近，短期市场或仍以震荡和结构轮动为主。”排排网财富研究员张鹏远告诉记者，一方面，假期前资金风险偏好通常趋于谨慎，叠加三季度末机构考核等因素，市场成交活跃度可能阶段性下降，前期涨幅较大、交易较为拥挤的方向仍可能面临一定波动；另一方面，当前市场并不缺乏积极因素，中美高层互动持续推进，后续中美经贸关系变化有望成为影响市场风险偏好的重要变量。进入假期后，海外市场仍将正常交易，美债收益率、美元、国际油价以及地缘局势的变化，都可能成为节后A股重新定价的重要参考。因此，节后市场首先需要消化假期期间积累的外部信息，短期波动可能有所放大。
（文章来源：国际金融报）
