周一，生猪主力2611合约盘中最低跌至10300元/吨附近，跌幅超3%，创近半年以来新低。自9月初以来，生猪主力合约累计跌幅已超过10%，近月合约正加速向现货价格收敛。
供应端的“踩踏式出栏”，是本轮下跌最核心的驱动。双节本是养殖端翘首以盼的旺季窗口，但今年的剧本完全反转。集团场、散户、二次育肥户在节前同步集中放量出栏，市场生猪供给充裕，直接拖累猪价偏弱运行。与此同时，前期压栏的中大猪和二次育肥猪源也在集中上市，形成供给端的“双重泄洪”。截至9月24日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.9公斤/头，较二季度末增加1.03公斤/头。7月，各地高温天气导致生猪增重缓慢，养殖端普遍有增重等价动作，下半月又受到月度出栏进度完成滞后影响，出栏节奏不断加快，7月出栏均重逐步下滑。立秋节气后，养殖端等价意愿转强，出栏体重随之增加。
而产能去化的“时滞”，构成了中期层面的隐性压力。二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，低效母猪确实在持续淘汰。但PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）的逐年提升，或在很大程度上对冲了存栏下降的效果。供给实质性收缩可能会进一步推后。后市而言，四季度生猪市场影响因素仍集中在供应对市场的冲击。9月末，中秋、国庆长假临近，下游市场采购备货并未给猪价带来支撑，生猪市场强预期弱现实的情况或仍将延续。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
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