近日，厦门证监局对长城国瑞证券连开5张罚单，两名证券经纪人因返还佣金、输送不正当利益以及1名从业人员违反内部管理规定等事由被点名。值得注意的是，1名合规管理人员因向经纪人介绍客户并收受提成分成也出现在罚单里。
当前，监管对变相返佣实施“实质穿透”式核查，与此同时，制度层面正在进一步明确薪酬追索扣回机制。在业界看来，监管“实质穿透+薪酬追索”双管齐下将重塑券商经纪业务的发展逻辑。
合规管理人员涉案
9月21日，厦门证监局对长城国瑞证券连续下发5份行政监管措施决定书，涉及该券商总部、厦门厦禾路证券营业部、厦门莲前东路营业部以及4名工作人员。
行政监管措施决定书显示，厦门厦禾路营业部经纪人张朝志在任职期间，存在通过返还部分佣金提成方式向部分客户及其他利益关系人输送不正当利益的情形，被采取监管谈话措施。厦门厦禾路营业部及合规管理人员吴一帅，公司从业人员肖明、厦门莲前东路营业部经纪人黄春革均被出具警示函。其中，吴一帅作为合规管理人员，存在向营业部证券经纪人介绍客户并收受其提供佣金提成分成的情形；肖明则违反内部管理规定向经纪人介绍客户并收受分成。
业内人士表示，这起案件的特殊性在于，违规主体涉及长城国瑞证券以及下辖两个营业部，覆盖经纪人、普通从业人员与合规管理人员多个岗位人员，呈现出“全链条失守”的特征。而合规人员的参与，更使这种灰色操作具备隐蔽性，本应扮演着“看门人”的角色成为了“白手套”，这也反映出部分基层营业部在人员管理与考核机制上的矛盾。
强监管持续发力
面对屡禁不止的返佣乱象，强监管逻辑正在发力，类似案例年内并不鲜见。8月，湖南证监局通报中泰证券湖南分公司及营业部负责人借经纪人名义挂靠客户套取佣金奖励；同月，北京证监局对东方证券北京学院路营业部经纪人吴明出具警示函，因其向北京博晟投资管理有限公司管理的5只私募基金产品返还佣金；此前7月份，吉林、宁波证监局亦相继披露东方证券长春同志街证券营业部、国投证券宁波分公司经纪人长期将佣金提成转给特定关系人。
这种转变不仅体现在罚单数量上，更体现在制度层面的升级。今年9月14日，中国证券业协会就修订《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》向券商征求意见，此次修订明确薪酬追索扣回机制：机构确认工作人员存在廉洁从业违规的，可依据劳动合同及公司制度对相关责任人员实施薪酬追索扣回。同时，修订稿要求机构每年排查廉洁从业风险点，并加大对投行、债券交易、经纪等重点业务领域和营销活动等关键环节的内部检查力度。
相关人士分析指出，薪酬追索扣回解决了问责落地的“最后一公里”问题，使违规成本从行政处分延伸至经济追偿。过去，违规人员即使受到监管处罚，其已经获取的不当经济利益往往难以追回。现在，机构有权通过劳动合同及内部制度对相关责任人员实施薪酬追索扣回，这意味着违规者不仅面临职业声誉的损失，还将面临直接的经济损失。
值得注意的是，新增条款中禁止利用算法设计、参数配置等方式输送不正当利益的规定，直面数字化展业中技术手段异化为利益输送工具的新风险。在业界看来，随着金融科技在证券行业的深入应用，传统的返佣手段正在向更加隐蔽的技术化方向演变，而监管规则的及时升级也显示出对新型风险的敏锐洞察。
合规成新型竞争力
在监管“实质穿透”与薪酬追索的双重约束下，券商经纪业务的灰色利益空间正在压缩。然而，在业界看来，随着佣金费率持续下行，变相返佣动机可能短期内仍有零星存在，行业的深层变革需要从根本上重构价值分配机制。
华南某券商经纪业务负责人表示，返佣乱象的根源在于经纪业务同质化竞争下的生存压力。要从根本上解决问题，一方面需要强化合规约束，另一方面也需要推动经纪业务向财富管理转型。
事实上，一些头部券商已经开始探索新的考核与分配机制。据了解，部分机构正在试点将合规指标、客户满意度、长期资产留存等纳入考核体系，弱化短期交易量的权重，试图从制度设计上减少返佣的动机。同时，随着基金投顾、资产配置等业务的兴起，经纪业务人员的专业价值正在获得新的定价空间。
前述负责人强调，监管的重拳出击并非要扼杀经纪业务的活力，而是引导行业回归本源。未来，随着佣金费率市场化改革深入推进，那些依赖灰色利益的机构将被逐步淘汰，而实现合规创造价值的机构将获更大发展空间。在这个过程中，合规将成为一种新型竞争力。
