全栈自研汽车智能解决方案供应商
上海寅家电子是国内少数具备驾驶座舱协同及全栈自研能力的汽车智能解决方案供应商，核心聚焦智能驾驶、智能座舱及通用机器人三大领域，依托自主研发的VT-Navigara技术平台实现软硬件一体化交付。上游采用国产+进口芯片双平台采购策略保障供应链韧性，核心环节覆盖全链路研发、自动化生产与严格质量管控，下游直接向整车厂及一级供应商销售标准化或定制化软硬件一体产品，同时对外提供独立软件许可及SDK服务。
营收两年复合增速达108.4%
往绩记录期内公司收入实现爆发式增长，2023年至2025年营收从1.11亿元攀升至4.81亿元，两年复合增速达108.4%，2026年上半年单期收入已达3.36亿元，较2025年同期的1.27亿元同比大增164.2%。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2025年上半年 | 2026年上半年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 11,063.3 | 22,922.4 | 48,063.8 | 12,734.6 | 33,626.4 |
| 同比增速 | - | 107.2% | 109.7% | - | 164.2% |
2024年净亏损同比增130.3%
公司目前仍处于业务扩张期，往绩记录期内持续录得净亏损，2024年受收购上海宇宙带来的3140万元净亏损拖累，全年亏损额同比大增130.3%至1.08亿元。不过随着规模效应逐步释放，非国际财务报告准则下的经调整净亏损率已从2023年的36.4%大幅收窄至2026年上半年的1.1%，亏损收窄趋势显著。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2025年上半年 | 2026年上半年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 期内净亏损（万元） | 4,676.0 | 10,758.5 | 9,575.8 | 4,773.4 | 3,508.6 |
| 经调整净亏损率 | 36.4% | 34.1% | 12.1% | 23.1% | 1.1% |
毛利率先骤降后逐步修复
2024年公司整体毛利率从20.3%骤降至10.0%，核心原因是收购上海宇宙后，高毛利纯软件智能座舱收入占比下降，低毛利软硬件一体产品成为智能座舱业务主力。后续随着高附加值产品占比提升，2026年上半年整体毛利率回升至17.8%，其中智能座舱业务毛利率已修复至25.8%。
| 业务板块 | 2023年毛利率 | 2024年毛利率 | 2025年毛利率 | 2026年上半年毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 智能驾驶解决方案 | 9.2% | 10.1% | 10.2% | 15.2% |
| 智能座舱解决方案 | 67.0% | 9.8% | 16.6% | 25.8% |
| 其他（低空经济） | - | - | 15.5% | 25.9% |
| 整体毛利率 | 20.3% | 10.0% | 12.3% | 17.8% |
净利率从-46.9%收窄至-10.4%
受大额研发投入、收购标的亏损、银行借款利息及可赎回金融负债财务成本多重因素叠加影响，2024年公司净利率跌至-46.9%的阶段性低点，后续随着收入规模快速扩张摊薄固定成本，2026年上半年净利率已收窄至-10.4%，盈利改善趋势明确。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年上半年 |
|---|---|---|---|---|
| 净亏损率 | -42.3% | -46.9% | -19.9% | -10.4% |
业务收入结构动态调整
2023年公司收入高度依赖智能驾驶业务，占比达80.8%，2024年完成对上海宇宙的收购后，智能座舱业务收入同比暴增452%至1.17亿元，收入占比一度反超智能驾驶。后续随着高价值智能驾驶订单落地，2026年上半年智能驾驶收入占比回升至74.9%，低空经济新业务2025年11月推出后半年内已贡献825万元收入，成为新的增长极。
| 业务板块 | 2023年收入占比 | 2024年收入占比 | 2025年收入占比 | 2026年上半年收入占比 |
|---|---|---|---|---|
| 智能驾驶解决方案 | 80.8% | 48.9% | 66.5% | 74.9% |
| 智能座舱解决方案 | 19.2% | 51.1% | 31.9% | 22.7% |
| 其他（低空经济） | - | - | 1.6% | 2.4% |
关联交易规模可控合规
招股书显示，报告期内公司与奇瑞汽车关联方存在双向业务往来，2025年对该关联方收入达7891.7万元，占当年总收入16.4%，同时通过奇瑞集中采购降低芯片采购成本，相关交易均按正常商业条款开展，属于上市规则下部分获豁免的持续关连交易，上市后将严格遵守关联交易披露及审批要求。
| 2023年 万元 | 2024年 万元 | 2025年 万元 | 2026年上半年 万元 | |
|---|---|---|---|---|
| 向奇瑞汽车集团销售产品 | 5,260 | 3,900 | 2,250 | 510 |
| 向奇瑞汽车集团采购芯片 | - | - | 360 | 840 |
流动性压力凸显待缓解
公司当前面临突出的流动性压力，截至2026年6月末流动负债净额达5.63亿元，总负债净额3.36亿元，经营活动现金持续流出，2026年上半年经营现金流净流出达1.1亿元。同时贸易应收款及应收票据规模攀升至3.12亿元，应收账款周转天数长达154.3天，资金占用压力较大。不过随着上市后可赎回金融负债将终止确认并转入权益，预计可大幅改善资产负债表结构。
收入增速领跑行业前十
根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在中国智能驾驶与视觉安全解决方案市场所有供应商中排名第九，国内本土供应商中排名第五，是前十大厂商中2025年收入增速最高的企业，同比增速达100%，显著高于行业头部厂商10%-80%的平均增速，成长弹性突出。
客户集中度持续下行
公司客户结构持续优化，前五大客户收入占比从2023年的93.2%降至2026年上半年的54.7%，单一最大客户收入占比从47.5%大幅降至14.8%，对单一头部客户的依赖度显著降低，抗风险能力不断增强，当前产品已覆盖国内所有十大整车厂车型，同时进入全球十大OEM中七家的供应链体系。
供应商集中度稳步降低
前五大供应商采购额占比从2023年的54.4%稳步降至2026年上半年的42.3%，单一最大供应商采购占比从34.9%降至11.9%，叠加国产+进口芯片双平台采购策略，有效对冲了单一零部件供应短缺或价格波动的风险，供应链韧性较强。
三人一致行动控股稳定
公司实控人为陈寅仁、刘女士、陈寅元三人，通过一致行动协议共同控制公司，其中陈寅仁为核心决策人。截至招股书签署日，第一大股东稳捷芜湖持股36.02%，第二大股东上海陛捷持股10.76%，合计控股体系通过多层架构实现对公司的稳定控制，上市后控股股东仍将保持对公司的共同控制权。
核心团队经验与激励绑定
董事长兼CEO陈寅仁拥有22年国际电子及汽车行业经验，曾任职于富士通、乐天等跨国企业，获评2026年福布斯中国行业发展领创者。核心管理团队均来自海内外头部整车厂及科技公司，截至2026年6月末研发团队共153人，占总员工比例37%，累计持有121项注册专利，技术储备充足。报告期内核心管理层薪酬与公司业绩增长绑定，上市后将配套长效激励机制绑定核心人员利益。
五大核心风险需警惕
投资者需重点关注五大核心风险：一是公司至今尚未实现盈利，且经营现金流持续为负，若后续订单交付不及预期可能进一步加剧流动性压力；二是智能驾驶行业竞争白热化，整车厂议价能力较强，可能持续压制产品毛利率水平；三是应收账款周转天数超150天，下游整车厂若出现资金问题可能引发坏账风险；四是汽车行业周期波动直接影响下游客户新车量产节奏，进而传导至公司订单端；五是公司14份租赁物业中有12份未完成租赁备案，存在小额行政处罚及搬迁风险。
